投資建議： 　　 單位：億元

茂達電子公司將於元月 18日掛牌上櫃，每股承銷價 20 元；該公司為專業類比IC設計公司，目前國內競爭者較少，類比IC廣泛應用於電腦、通訊和消費性電子產品等3C領域，類比IC產品主要係處理真實世界之訊號，例如聲音、壓力、記憶及儲存等，為各式數位化電子產品與外界溝通之界面，如輸出顯示、馬達驅動及電源供應等，目前市場上並無產品或勞務能完全取代此類IC產品。

茂達電子86年10月成立，87年6月開始營業，初期（87~88年）以音頻放大IC、 霍爾磁場感應IC 、線性穩壓IC 為三大產品線，其中又以音頻放大IC 為營收重心，達72﹪，雖營收增加但未達規模經濟效益，獲利卻呈現虧損，88~89年陸續開發切換式電源管理 IC、LCD驅動IC及 MOSFET三種新產品，因處拓展期，佔營收不及1 ﹪，貢獻尚低，六種產品中，因線性穩壓IC漸獲國內主機板、NB大廠之大量採用，逐年呈現正成長，佔營收比重由87年之10.85﹪攀升至90年之48.7﹪，成為最大宗產品線 而音頻放大IC在市場逐漸飽和下（主要應用在CD-ROM光碟機）佔營收比重由87年之72﹪降低至90年之26.9﹪（成為第二大產品線），與國際大廠比較具有技術競爭力之Trench Gate Power MOSFET在89年已開發成功，並在90年嶄露頭角，90年IC景氣雖不佳，但在各類產品線技術漸趨成熟及客戶拓展有成下，終於轉虧為盈，預期切換式電源管理 IC、LCD驅動IC及 MOSFET三種新產品（90年合計營收不到10﹪），在91年極具潛在成長空間，公司對91年營運獲利偏向樂觀。

結論：

茂達91年估稅後EPS為2.22元（稅前EPS為2.47元），以掛牌價20元，計算P/E比為9倍，仍具成長空間，目標價20倍（也即44.4元），投資建議：買進。