日股上週因全球股災延續及村上世彰事件影響，連續第五週收黑。但由近期公佈經濟數據來看，日本經濟應已走出通縮並維持溫和復甦軌道中，各家國際金融機構也對今年日本經濟成長預估樂觀，長線基本面復甦題材都未改變。

因此，短線上，日股雖在國際股市投資信心較不足下難脫整理格局，但中長期走勢仍可望隨經濟復甦走多。ING安泰投顧建議目前持有日股投資人耐心靜候，待市場不確定因素隨時間釐清，大盤終究仍將回歸基本面表現。而對中長期投資人來說，短線回檔整理亦提供分批逢低佈局時機。

依據國際貨幣基金(IMF)、經濟合作暨發展組織(OECD)及世界銀行(World Bank)三大機構最新經濟評估報告，日本今年經濟成長可達2.8%，甚至超越歐元區的2~2.1%。ING安泰投顧分析，此波日本經濟復甦除了受惠於全球景氣所帶動的出口成長動力外，難得的是在內需接棒意味濃厚，企業對景氣信心增強，對全職員工僱用意願升高，日本四月失業率持續在4.1%的低檔。

就業市場供需情況改善，薪資也持續溫和成長，有助於內需復甦。因此儘管從實際零售銷售數據來看，四月零售銷售因天候關係及前面連續兩個月1.1%的強勁成長，較去年同期下滑0.6%，顯得不甚穩定，但評估只要就業持續改善，消費者物價指數將顯持續攀升，溫和復甦趨勢不變。

三大機構對2006及2007年全球經濟成長預測(單位:%)

資料來源：IMF/OECD/World Bank ING安泰投顧整理

日本第一季經濟成長率上修至3.1%，遠優於五月公佈的初值1.9%。ING安泰投顧指出，資本支出部分可望成為今年日本經濟成長的重頭戲。經濟復甦下，四月核心通膨年增率已是連續第六個月維持零以上增長，儘管市場預期日本央行最快可能於七月升息一碼，但實質利率維持負數，資金環境仍屬寬鬆，日本央行五月經濟評估報告顯示企業借貸活動持續活躍，過去因景氣不佳企業延置的機器設備汰換及逾40年的老舊辦公建築在景氣信心復甦之際皆有機會成為支出動能；此外，包含東京、大阪、橫濱等六大主要城市商用地價指數16年來在去年下半年度開始首見攀升。

ING安泰投顧進一步指出，以目前日本人口結構來看，第一代戰後嬰兒潮人口，將進入50~60歲的退休年齡，除擁有較高消費力外，因日本一般住屋多屬木製且屋齡約有25-45年，裝潢繕修需求將現；而同時，第二代戰後嬰兒潮人口也將步入25~40歲的人生黃金階段，擁有消費能力及首棟購屋需求，換言之，景氣信心持續改善，一般住房市場復甦也可期。

整體看來，ING安泰投顧認為，除非全球景氣轉趨悲觀，威脅日本出口成長及經濟基本面復甦條件，否則日本經濟在內需動能接棒下，中長期復甦態勢不變，股市後續表現仍有可期。因此，目前股市投資人雖因美國及日本利率政策及景況不確定影響信心不足，但隨時間慢慢釐清這些心理面因素，股市可望反映基本面利多，日股中多格局並未改變。