第三季至今，全球大多數主要股票指數和商品價格都拉回整理，到底未來全球股市的走勢如何呢？新加坡大華銀投顧認為在超級財報週來臨下，短期大盤將呈現震盪整理格局，投資人應特別留意企業財報表現並進行汰弱留強，以掌握下半年較佳獲利契機。

在美國財報方面，首先登場的是7/14(二)高盛*、英特爾*和嬌生*，新加坡大華銀投顧預估優於市場預期的可能性很高。至於7/16(四)的摩根大通，由於償還美國TARP資金所提列的成本和支付聯邦存款保險公司(FDIC)的費用，第二季財報好壞較難評斷。

財報週登場，市場矚目

經歷第二季的強力反彈後，第三季開始至今，全球大部份主要股市表現皆不理想，根據Bloomberg統計，全球88個主要市場指數中，僅有11個指數有正報酬，其餘77個指數皆為負報酬，表現最佳的三個指數分別為拉脫維亞OMX里加指數6.15%、上海證交所綜合指數4.29%和台灣加權股價指數2.90%，表現最差的則為俄羅斯RTS美元指數-9.51%、哈薩克KASE股票指數-8.70%和阿根廷MERVAL指數-8.21%。美國S&P500指數、日本日經225指數和歐洲道瓊歐盟STOXX50指數等主要指數則分別下滑4.40%、6.42%和5.55%，表現弱勢。至於商品市場，第三季至今表現更為疲弱，除了黃金僅小跌3.02%外，油價和波羅的海航運指數皆分別重挫12.84%和19.35%。

不佳的盤勢是否宣告第二季以來的強勁反彈已經結束了呢？新加坡大華銀投顧認為可能不妨從企業財報當中尋找答案，7/14~7/17登場的主要以科技和金融產業為主，而7/20~7/24登場的主要為醫療保健、民生消費和金融等產業(如表一)。

下週首先登場的重量級財報為7/14(二)高盛*、英特爾*和嬌生*。根據統計，自2006年第三季以來，除了高盛*因受到金融風暴影響，在2008年第四季表現低於分析師預估外，此三家公司每季所公佈的盈餘皆能優於市場預期，新加坡大華銀投顧預估高盛*、英特爾*和嬌生*本季盈餘應有機會優於市場預估。

另外下禮拜較值得注意的是7/16(四)的摩根大通*，目前市場預估本季每股盈餘將為0.167元，不過由於摩根大通*在第二季償還美國政府TARP貸款250億美元資金導致提列11億美元成本支出和支付聯邦存款保險公司(FDIC)7.5億美元的特別費用，恐將造成摩根大通*第二季有虧損之虞。

表一未來兩週即將公佈財報之公司*

資料來源：Bloomberg資料時間：2009/7/10

民間需求復甦仍為經濟重回榮景的關鍵

新加坡大華銀投顧認為第二季股市的強勁反彈主要受惠於全球政府大規模的經濟振興方案、對金融體系的大量注資和全球央行的低利率政策，甚至是更積極量化寬鬆政策，因此當政府的刺激經濟力道告一段落，後續經濟持續復甦的關鍵將轉為「民間部門需求何時復甦接棒」(如圖一)，因此從下禮拜公佈的財報和公司對未來營運所發表的看法將至關重要，將能透露出實質需求是否有復甦的跡象：如果公司財報優於預期且公司對未來營運前景持續看俏，則第二季股市的反彈走勢仍將持續；若公司財報低於預期或是公司對未來前景不甚樂觀，則股市免不了要進入修正走勢。新加坡大華銀投顧建議投資人可仔細觀察公司財報表現，做為第三季進場投資的依據。

圖一政府救市能否成功

資料來源：新加坡大華銀投顧