美元兌日圓及新台幣持續貶值，一般預期弱勢美元將持續主導第四季金融市場。富達世界債券基金預定基金經理人洪翠霞指出，2002年以來，即使美元處於貶值走勢時，債券市場的表現卻仍相當穩健，加上債市經修正後回至合理價格，第四季應是佈局全球債市相對有利的時間點。

根據富達投信統計，2002年以來，在2002年1月28日至2002年7月19日、2002年11月27日至2003年3月10日、2003年8月26日至2003年10月22日共計三次的美元貶值*環境下，全球債市，無論是先進國家或新興市場的Citigroup債券指數，與美元的弱勢走勢皆呈現高度負相關，且平均三段期間的表現，皆出現正報酬。

富達世界債券基金預定基金經理人洪翠霞表示，此種格局在1985年五大工業國廣場協定之際也曾發生，當時美元開始一路貶值、日圓開始強勁升值，美國公債殖利率則出現從10％以上持續下滑至6％以下的走勢，債券市場表現穩健。

洪翠霞說，目前的美元趨弱環境，雖曾一度造成市場對於美債拋售的疑慮，但各國央行為防止貨幣升值太快，反而出現買進美債的動作，對美債價格形成相對強勁的支撐，再加上第二、三季交替之時，債市曾歷經一段較大幅度的修正，價格又回落至合理價位，造就第四季應是相對有利的佈局時間。

洪翠霞同時指出，雖然全球都朝景氣復甦的方向邁進，但其實各國之間仍存在景氣循環的差異，所位處的景氣位置也不同，例如以此次的景氣復甦力道而言，亞洲領先全球，美國又優於歐洲，而美元貶值，也造就其他幣值相對強勢的機會，因此如果在第四季的債券佈局上，能採取全球的宏觀角度，相對較能發揮擷長補短的效益。另一方面值得注意的是，即使全球都是低利率的政策，但各國利率之間仍存在相當程度的利差，舉例而言，截至2003年8月底，美國10年期公債利率高出台灣2.16％、英國與澳洲也分別高出2.24％、3.21％。

因此她強調，投資債券放眼全球，可以在任何時間點選擇到最穩健與最有利的投資標的，建立最具潛力的債券投資組合，如此將有機會在微利時代中，多爭取一些資產增值的機會。

2002以來美元走貶與國際債市表現關係一覽表

資料來源：Bloomberg,原幣計價報酬率，富達投信整理

註*：以美元匯率指數為計算基準，此波指數新低落在10月22日。