為擴展大陸內銷市場,於無錫設廠,預計第三季投產
(2002/04/18 由  提供)
研究標的:
 

營收

稅後淨利

EPS

PE

股本

2001(E)

1363

167

1.85

21

902

200(F)

1530

212

2.35

16.5

902

註: 單位:營收、稅後淨利、及股本為百萬元;EPS 為元;PE 為倍

訪談內容

  • 台灣百和主要以生產粘扣帶、反光材料等產品為主,產品領域包括運動用品、醫療及成衣等。百和3 月營收1.73 億元,創下歷史新高紀錄,較2 月成長81%,亦較去年同期成長31%。累計第一季營收為3.63 億元,較去年同期成長13%,達成全年預估目標的24%。在新機器設備加入及貼而美粘扣帶加入量產後,預估每月營收將呈逐步向上攀升。
  • 在獲利方面,台灣百和第一季毛利為1 億元,營業淨利為5500 萬元,加計東莞百和獲利貢獻及其他轉投資越南百和及春盛虧損部分後,第一季稅前淨利為7193 萬元,年增率達30%,每股稅前淨利達0.79 元。
  • 在百和海外子公司的部分,預計在今年下半年將陸續產生效益。東莞百和目前仍為重心所在,佔地4.6 萬坪,有90 台粘扣帶機器,幾乎每年均有獲利,今年第一季營收為2.5 億元,較去年同期成長10%,預估全年營收可達10.96 億元,較去年9.03億元成長21%,全年稅前淨利可達1.48 億元,較去年1.32 億元成長12%。
  • 為擴展大陸內銷市場,台灣百和於江蘇無錫設立無錫百和,預計於今年第三季開始投產,產能為東莞的4 倍,屆時將有每月1500 萬英吋碼的粘扣帶產品,供應其當地內銷市場。無錫百和預估今年營收為1.1 億元,稅前淨損1700 萬元,在機台陸續加入下,預估明年營收及獲利將會倍數成長。
  • 至於越南廠部分,目前已有一廠生產織帶及鞋帶,百和目前亦在新照工業區興建新廠,將以生產粘扣帶為主,初期新廠機台約30 台,營業額可達1.6 億元,預估將於第三季投產。在考量稅賦問題,已連續兩年維持稅前虧損1200 萬元的越南百和,預估今年稅前虧損將維持在1200 萬元,但隨著越南去年獲得美國最惠國待遇後,百和對越南未來的發展潛力甚具信心。
  • 百和尚有轉投資台灣春盛主要是研發貼而美粘扣帶,此產品具有高毛利率,可用於醫療產品、手術衣帽及拋棄式紙尿褲等,預計5 、6 月開始投產,最大月產能達1000萬英吋碼,預期今年稅前盈餘達533 萬元,較去年轉虧為盈。

公司策略分析

  • 除充分滿足客戶少量多樣化的需求之外,百和致力於推陳出新,創新產品的花式與功能,朝引導及誘發客戶新需求的方向持續努力。

風險分析

  • 由於帶類產品在國內已相當的成熟,產業內不乏小型或是家庭代工廠,使得市場競爭非常激烈,這將會影響到百和營收獲利的表現。

整體評論

  • 台灣百和今年除了在本業織帶、粘扣帶市場穩定成長外,其積極佈局的彈性編織布、天蠶布市場,今年將向國際高級皮包知名品牌爭取訂單,對國際製鞋大廠出貨金額亦持續增加。另外百和也將進軍台灣紙尿褲「貼而美」粘帶市場,預估下半年會有較為明顯的效益顯現。

投資建議

  • 建議在33 元以下逢低買進。