日本第三季的實質GDP 較前季上揚了0.7%，雖然比預期強勁且為五季內呈度呈現上升，不過這並非是來自實質需求，而是因為私人部門存貨投資的成長所致；另一方面，去年12月消費者信心指數下跌0.1且為連續第四個月下滑，主要是受到許多大型企業減少的影響；12月企業商品價格指數較前值下降1%，跟前年相比則下降1.2%，2002年全年下跌1.9%，是連續第2年下跌，分析其主因為擔憂消費需求減緩，日本企業紛紛調降電腦和其它高科技產品價格來刺激買氣所拖累。

目前日本整體經濟情況仍無法擺拖走弱的格局，且日本政府可能降低未來幾年的經濟增長預測，雖然日本企業發布了一些不錯的財報，這一季經常性利潤年增率也上升了38%，若以全年預估銷售和經常性利潤分別可成長0.6%和60%，但我們認為此經常性利潤數字過於樂觀，因為額外的重整成本將會進一步侵蝕利潤，再加上已發佈的政策方案了無新意，遞延所得稅資產上限的討論延宕多時，11月公佈的金融改革方案僅揭露銀行如何管理它們的貸款業務的大原則，這類謹慎且模糊的提案使得市場聯想到日本改革倒退，並對日本的前景有揮之不去的疑慮。

日本自1990年經濟泡沫破滅以來，日本銀行已連續 6年未新增放貸，導致企業缺乏資金提振經濟，雖然日本金融服務廳長官竹中平藏表示，越來越多的跡象顯示出日本銀行正在努力清理壞帳，幫助重振負債企業，以及改善自身財務狀況進而恢復銀行的信用體系，但新加坡大華銀投顧仍對於日本銀行終止通貨緊縮的能力、政府的結構改善以及經濟復甦的具體跡象有著較低的預期。鑑於此，我們建議目前持有日本基金的投資人在指數9000~9500點區間可考慮擇優出脫轉至亞洲其他較有潛力的新興國家市場。