債信升、貨幣漲 新興市場債券前景佳
(2007/07/31 由施羅德投顧  提供)
研究標的:

受到美國房市經濟數據欠佳，進而引發次級房貸與槓桿融資購併為主的信用市場危機意識升高影響，全球股市同步重挫，寶源投顧表示，投資人可增加債券佈局以降低資產組合的波動風險，但在全球經濟穩健、升息趨勢未改之前，預期未來殖利率仍會持續上揚，建議可鎖定採取絕對報酬*投資策略，投資於具備利率、債信調升與匯率投資題材的新興市場債券與亞洲債券，宜避開風險較高的高收益債券。

(*絕對報酬策略係指追求任何時點進場後持有12個月仍有正報酬為目標，惟並不提供保本保證或獲利保障。)

信用風險影響高收益債投資信心

隨著風險意識升高，投資人對於高收益垃圾債券投資意願大幅萎縮，形成有行無市的狀況，造成6月底以來全球高收益債券相對於美國公債的溢價息差(以美林高收益債殖利率減去美國10年期債券殖利率)已擴大150基點，意即高收益債券價格重挫。由於企業債信息差擴大的影響，根據EPFR統計，高收益債券的資金已持續淨流出七週，截至7月25日止過去一週的流出金額即高達6.73億美元。

新興市場國家債信升、貨幣漲

近期部份新興債市表現也受到風險升高的拖累，如7月26日拉丁美洲債券息差平均即擴大30個基點、阿根廷債券息差擴大77個基點，息差擴大代表價格下跌。不過寶源投顧表示，並非所有新興市場債券均表現不佳，隨著新興市場國家在經濟實力累積、基本面無虞的情況下，債信評等不斷調升， 7月份Moody長期債信評等調升的國家即包含亞洲的香港、南韓、澳門，與中東地區的柯林、科威特、阿曼、卡達與沙烏地阿拉伯等。同時，今年以來也有多國新興市場貨幣表現強勁，截至7月底對美元升值超過5%的貨幣即包含泰銖、巴西里拉、土耳其幣、菲律賓披索與羅馬尼亞幣，展望未來，寶源還看好波斯灣沿岸國家的貨幣升值潛力。

寶源認為，採取不需依照參考指標佈局的新興市場債券基金，才能靈活佈局於貨幣、利率與債信等投資機會，而無需依照指數比重佈局於不看好的市場如拉丁美洲，並提供降低波動，創造收益的良好債券投資選擇之一。

　  

今年以來

3個月

6個月

1年

2年

3年

美國運通基金 - 全球新興市場流動基金AEH

8.24

0.72

8.79

14.00

24.12

16.50

寶源環球基金系列-新興市場債券基金歐元對沖A1累積

5.76

-0.65

8.07

15.93

28.83

29.21

富蘭克林坦伯頓全球投資系列-新興國家固定收益基金A 美元 收入

5.62

-1.22

4.88

14.21

28.72

38.59

瑞士銀行(盧森堡)新興市場債券基金

5.04

-0.97

3.56

11.81

25.56

43.25

景順新興市場債券基金 美元A

3.98

-2.33

2.90

12.41

27.65

42.32

美國運通基金 - 全球新興市場短期債券基金AU

3.71

-0.49

1.81

8.20

19.28

N/A

保德信新興市場固定收益基金A美元

2.97

-3.99

2.12

11.54

27.41

46.13

匯豐環球新興市場債券基金AD美元

2.74

-2.53

1.94

10.11

23.63

34.98

寶源環球基金系列-新興市場債券基金A1累積

2.64

-1.05

2.52

8.84

17.70

20.54

美國運通基金 - 新興市場債券基金 AU

1.83

-4.54

1.18

8.26

19.56

32.55

先機新興市場債券基金A

1.28

-3.64

1.26

7.89

19.74

29.48

MFS全盛新興市場債券基金A1美元

1.19

-4.27

0.56

9.04

21.11

38.24

美盛西方資產新興市場債券基金 A

1.00

-5.14

0.60

6.70

18.26

29.23

百利達新興市場債券基金C

0.49

-4.48

-0.06

8.01

17.87

25.75

Putnam新興市場債券基金A

-0.67

-4.87

-1.34

4.75

16.20

N/A

友邦環球基金-友邦新興市場債券基金 Y

-2.28

-7.01

-2.60

5.10

20.80

33.63

荷銀全球新興市場債券基金(歐元)A 歐元

-7.54

-7.64

-5.45

9.00

40.34

53.55

荷銀全球新興市場債券基金(美元)A 美元

-10.79

-8.57

-10.44

1.94

28.53

43.43

同類型基金平均(18檔)

1.40

-3.48

1.13

9.32

23.63

34.84

資料來源：Lipper，以新台幣計算至2007/7/26

基金之計價弊別或與新台弊或美元不同，投資報酬之計算亦因不同幣別而異