截至2009年7月底止，美國S&P500指數成分股當中有353檔公佈第2季財報，其中優於市場預估數字的企業共有263家，比例達75%，且平均獲利數字較預估值高出9%，財報數字報喜推升全球各主要國家指數上演慶祝行情，自7月初至今，美國道瓊工業指數、S&P500指數與MSCI泛歐指數分別大漲9.4%、8.2%與9.6%，反映了近期相關經濟數據好轉的消息(資料來源:Bloomberg，2009/08/12)；美國聯準會(Fed)近期所公布的最新美國經濟景氣調查結果即顯示，6、7兩個月間大多數區域都見到衰退趨緩的跡象，顯示這場經濟衰退可能已趨近尾聲。

保德信全球中小基金經理人陳秋婷表示，仰賴超寬鬆貨幣政策以及金融面穩定的幫助下，全球景氣落底具全面性，由公布的經濟數據也可發現，歐美成熟經濟體雖然在此波金融海嘯中受創較深，但近期也伴隨新興市場之後，逐步回歸復甦軌道之上。

就業市場改善 歐美股市落後補漲

近期歐美成熟國家股市表現相對於新興市場強勢，陳秋婷解釋，股票市場表現最佳的時間為景氣觸底翻揚的初期，歐美此波景氣回升速度落後，加上市場上有部分聲音擔憂新興國家將微調寬鬆貨幣政策之程度以抑制資產泡沫，使歐美股市表現相對傑出。

整體而言，歐美經濟動能逐步回歸正常水準，預估將成為下半年表現的後起之秀，其庫存回補之需求，亦有助於支撐新興市場景氣持續於高檔。然而，長期走勢仍需觀察股市與房市所產生的財富效果，以及利率與通膨壓力之間的拉鋸。

今年7月美國失業率較6月的9.5%下滑至9.4%，為2008年4月以來首度下滑，失業率的數字大幅優於原先市場所預估的上升至9.6%(資料來源:Bloomberg，2009/08/12)，陳秋婷指出，非農就業淨減少人數降低，這一現象表明美國經濟衰退中最為艱困的領域，其惡化的程度已逐步減緩，特別是美國財政部提出舊車換現金刺激方案反應奇佳，部分區域汽車銷售甚至出現供不應求的狀況，以致近期美國製造業失業情況之現明顯好轉，因而預期本月工業生產亦將有機會回升，美國經濟正試圖走出谷底；預期第四季末，就業市場的改善將有助於重建消費者信心，緩步推升消費水準。

中小型表現活潑 把握長線潛力產業布局時機

投資布局部分，陳秋婷建議投資人，在新興市場汽車銷售大幅回升，且美國第3季受惠於歐巴馬所推出的「舊車換現金」方案下，持續看好車用品售後維修保養市場；此外，住宅不動產在資金流動性充足，加上財富效果帶動亞洲住宅交易量回升後，及歐美不動產市場初步出現落底跡象，後勢亦有表現的機會。

陳秋婷進一步指出，當市場逐漸脫離景氣衰退期間時，投資市場風險偏好度回升與資金流入，使股本較小的中小型股價往往相對活潑，統計過去11次經濟衰退期間各類型股票表現，可清楚發現雖然在衰退期間前半段小型股表現落後，但在衰退期間後半段與衰退結束後一年期間，小型股的績效表現皆優於中型股與大型股，建議投資人可在此時景氣逐漸脫離底部時期增持小型股部位。

圖:1929~2002年共11次經濟衰退期間全球股市表現

(資料來源:Bank of America Securities，1929/01~2003/10，過去績效不保證未來表現。上述資料非保德信投信管理之基金，僅顯示自圖表中所述各期間之歷史資料)