中國汽車下鄉

大陸汽車換新帶動2兆商機

資料來源：聯合新聞網

評析及投資建議

評析：

1.07/14/2009中國政府公布汽車以舊換新(亦即先前市場所謂「汽車進城」)辦法，規定報廢車可獲得3,000~6,000元人民幣的補貼(約為車價的10%)。

2.05/19/2009中國國務院即已宣布「家電、汽車以舊換新」政策，而且將政策補貼總金額由10億元人民幣提高到50億元人民幣(若以每輛舊換新汽車的補貼金額為車價的10%為計算基礎，政策本身的效果約500億元人民幣，此外，若以車價30,000元人民幣為計算基礎，可受惠次一政策的汽車舊換新數量為167萬輛)，各省市政府在05/2009月底開始亦陸續推出獎勵措施，此次公布的辦法係為提供一全國性的法源依據，並未再針對政策進行加碼，IBTS維持對2009年中國汽車1,064萬輛的預估，YoY+13.60%。

投資建議：

汽車下鄉、汽車舊換新政策持續推動，IBTS維持對汽車、汽車零組件族群區間操作的投資建議。

表一：汽車相關個股投資建議

註：*使用BVPS(每股淨值)及PBR評價

資料來源：IBTS整理預估

重點訊息摘要

統一(1216)

加速併購陸企，統一與匯源重續前緣

資料來源：中時電子報

評析及投資建議

評析：

1.統一企業集團董事長高清愿表示，統一將加快在中國發展的腳步，而且不排除透過購併的方式，而且，統一在中國的購併標的，將會聚焦在食品本業，尤其是通路相關的公司。

2.IBTS認為，相較於同業康師傅，統一在中國市場最待強化的部份在通路，先前統一的總經理羅智先即表示，2009年計畫將在中國的通路總數由1萬個擴大到10萬個，目的即是在於改善與康師傅在通路實力上的差距，不過，IBTS認為，通路實力的提升須長時間才能顯現，對改善短期業績的成效將並不明顯。

3.整體而言，在茶飲料、果汁銷售成長帶動下，預估2009年統一中控的營收104.06億元人民幣，YoY+12.60%，稅後淨利4.95億元人民幣，加上因IPO資金匯回時程落後造成的匯兌損失，2008年基期較低，YoY+43.91%，將挹注統一17.74億元的轉投資利益，YoY+56.96%。

投資建議：

展望2009年，農產品報價雖反彈，但與2008年仍差距頗大，IBTS預估，統一大宗物資產品的平均報價、出貨量皆將不及2008年，2008年統一的營收431.78億元，YoY-12.68%，營業利益13.18億元，YoY-28.21%。不過，統一中控挹注的獲利將增加，凱友、凱南等投資公司的虧損狀況也將改善，預估2009年稅後淨利54.71億元，YoY+51.93%，稅後EPS1.51元。投資建議為PER 20~25X區間操作。

投資評等說明