註：1. 單位：營收、稅後淨利、及股本為百萬元；EPS為元；PE為倍

訪談內容

• 友旺4月營收為3.01億元，較去年同期成長36.4%，但較上月衰退14%，就產品別佔4 月營收比重而言，網路部分佔50%，其中包括PCMCIA卡15%，USB/Module為8%，Router/Switch 佔25%，HomePNA 1%，Wireless LAN佔1%。IA產品佔2%，Storage為48%。
• 2000年PCMCIA卡營收比重佔70%，但受到NB內建比重逐漸提高的影響下，市場發展受到相當的壓縮，2001年比重已下降到50%，而今年前4月的比重更降到25%，未來也將持續降低。USB也由去年20%比重降到今年前4月為14%，未來將由1.0朝向2.0發展，而不管PCMCIA卡或USB未來也將走向Bluetooth 。網路產品中Router/Switch 則呈現成長，營收比重由去年的17%上升至今年前4月的20%，主要原因在於Switch 出貨量增加，主要客戶為Hitachi ，L3單月出貨量約在500台，且毛利率高於整體平均值。整體而言網路產品比重已由去年的91%下降到今年前4月的60%，平均毛利率約18%。
• IA產品部分以Tablet PC為主，下半年Tablet PC將開始大量出貨，目前View Sonic已開出新規格給友旺，預計今年10月起，單月出貨量將可望由目前的1000 多台，提高到1萬台，預計明年單月可達5萬台，營收比重將由目前約4%提高到20%~30%，是明年營收成長主軸。目前毛利率約10%。
• Storage（含Disk on Key、CF）部分主要出貨給Msystem，最近則又新增一家Linksys，由於該部分是今年新加入，因此營收比重由去7%提高到今年的48%，但由於為OEM產品，現由客戶提供flash、controller IC，其他零組件都由友旺採購，友旺只賺代工費，因此Storage毛利率約只有5%。
• 今年下半年將會有多項新產品推出，Firewall預計7月份推出，首批出貨500 台，後續每月約1000台，明年單月可達1萬台。第四季也將量產光主動元件產品中的連接器元件，目前研發出GBIC及SFF兩項可以用在局端、用戶端網路連結處使用的零組件，預計明年光通訊產品佔營收比重將由目前的零成長到5%∼10%。
• 竹南二廠預計投資10億元興建並於10月底完工，包括硬體設備所需約8億元。新廠目前規劃做為生產Disk on Key、IA、通訊（以Wireless為基礎的產品如HomeGateway、光主動元件。五月底並將送件申請發行12億元國內可轉換公司債，募資作為竹南二廠擴建用，其餘充作營運資金。

公司策略分析

• 由網路卡大廠轉型為資訊與通訊整合廠商，未來將逐漸提高IA產品及通訊產品比重，降低既有網路卡及路由器等產品線營收比重。

風險分析

• 負債比率些微下降，流動及速動比率尚能維持，但獲利方面需留意毛利率的變化。

整體評論

• 展望第二季營運狀況，雖然進入傳統淡季，惟包括韓國等亞太地區多家通訊商，以及Storage產品訂單挹注，預估第二季單月營收將維持2.5~3億元間。但由於Storage將拉低目前平均毛利率，因此整體平均毛利率也由去年23%下降到19%，下半年將寄望新產品推出後對獲利的挹注。

投資建議

• 投顧預估友旺2002年EPS 2.9元，目前本益比19倍，建議在50~60元間區間操作。