LED驅動IC產業將受惠於LED應用快速成長

由於低耗電、壽命長、反應速度快等性能，LED目前已普遍使用於資訊、通訊、消費性電子產品指示器或中小尺寸顯示器背光源等應用上。隨著白光LED以及高亮度LED的技術發展逐漸成熟及價格下滑，也帶動照明及LCD TV背光源等應用的興起。與LED相關之封裝與散熱材料及白光LED驅動IC，同時受惠於終端產品需求發展。

LED發光亮度與通過電流成正向關係，因此要使每顆LED發出相同亮度時，必須確保通過每顆LED間電流的穩定，電流的不一致會降低顯示影像的品質，尤其是需要多數量LED的應用，如LCD TV，LED戶外看板等，LED驅動IC所扮演的角色就越重要；另外LED驅動IC本身還必需具備偵測LED短路故障功能，因此LED驅動IC的好壞將影響LED發光品質。

應用面擴大，LED產業07年重拾成長動能

2006年全球LED市場需求量穩定成長，受到產品單價下滑影響，產值僅較2005年成長9%。由於環保意識抬頭，以及LED具省電、壽命長等產品特性，帶動顯示器背光源、特殊照明光源與汽車光源採用LED比重提升，預估LED需求量將自2007年重拾成長動能，回到每年雙位數的需求成長。

預估2007年LED驅動IC出貨成長20%

2006年全球LED驅動IC出貨量19.8億顆，YoY成長33%，在照明市場、NB採用LED背光等市場興起下，預估2007年LED驅動IC出貨約23.8億顆，YoY成長20%。就LED驅動IC市場的應用觀察，手機目前仍為最大比重，預估2005 至2008年，比重均在5成左右；除了按鍵與面板的背光應用為大宗外，手機相機閃光燈的應用比重也逐漸提高，預估2007年手機相機閃光燈比重將佔手機應用的25%。

未來3年車用照明LED驅動IC年複合成長達40%

除了手機的應用外，車用市場亦是LED驅動IC的主要應用市場，除儀表板、顯示器背光應用外，許多高級車款的第三煞車燈、尾燈、方向燈、車內照明等所需的車用照明採用LED的比重也快速提升；2006年車用照明的LED驅動IC出貨約6,160萬顆，YoY成長57.5%；隨著LED 車用頭燈的技術與市場日趨成熟，預估至2010年車用照明的LED驅動IC出貨將達2.3億顆，2006 ~2010年車用LED驅動IC年複合成長率近40%。

圖一：全球LED驅動IC出貨市場預估

資料來源：IEK /中信證券集團整理

消費性產品的LED應用正在萌芽

消費性電子產品的應用如MP3播放器、PDA、數位相機等已經採用LED背光，不過未來成長性較大的應用則在於NB及LCD TV背光的發展，目前已經開始有NB廠商採用LED背光的設計，2007年下半年後LED背光的機種數將出現比較明顯的增加，LCD TV則在價格及散熱考量，目前只有概念產品採用LED背光設計，不過由於LCD TV尺寸大，所需要的LED顆數多，且市場仍處於快速成長階段，一旦採用LED設計，將會帶動LED產業另一波成長。2006年消費性電子產品的LED驅動IC出貨市場約3億顆YoY成長17.4%，但在NB及LCD TV採用LED背光的趨勢下，預估2010年LED驅動IC出貨量可達9.1億顆，2006~2010年LED驅動IC年複合成長率達32%。

環保節能要求下，路燈照明蘊含龐大LED商機

由於油價的高漲，刺激各國政府、相關組織與業者積極開發符合環保、省電、節能等概念的產品，而LED節能的特性，使得各國政府在各應用領域加強宣導與導入LED技術，從指示燈、交通號誌燈、到道路旁的路燈照明，未來LED將成為一般照明與戶外照明的主流，其中LED路燈的 市場最令人關注，平均一盞路燈約需100~200顆的LED，背後所蘊含的商機足以推升LED產業另一波成長，不過目前LED路燈仍有成本、散熱等問題要克服，但相信不久的將來LED路燈的時代就會來臨。

LED驅動IC市場分散，台灣廠商切入機會大

以2006 年的全球LED驅動IC廠商市占率計算，前十大廠商市占率約67.6%，排名第十大的Rohm市佔率僅1.9%，而前三大廠NS、TI及Maxim市佔率則分別為14.5%、11.6%及10.1%，沒有一家廠商市佔率是超過15%，顯示LED驅動IC市場仍屬小規模經營，呈現百家爭鳴的狀態。雖然目前仍以美國廠商位居領導地位，但在台灣產業鏈完整、廠商反應速度快、具成本優勢下，台系廠商如聚積、立錡、點晶已逐漸打入此市場，未來的成長值得期待。

LED驅動IC及手機自動對焦IC雙題材帶動，後續營運成長動能值得期待

點晶的產品主要分為兩大類：馬達驅動IC及混合訊號IC；馬達驅動IC產品包含NB風扇驅動IC、數位相機對交IC及相機手機自動對焦IC，由於點晶在兩年前觀察到數位相機IC市場成長趨緩，而相機手機自動對焦IC才正要萌芽，未來將快速成長，因此在兩年前就逐漸淡出數位相機對交IC市場，將研究資源放在相機手機自動對焦IC上。

點晶手機自動對焦IC主要應用在200萬畫素以上的照相手機，增加照相手機拍照的清晰度；2007年200萬畫素以上的照相手機比重約為29%，2008年將提升至40%以上。預估2007年手機內建自動對焦IC的滲透率約為10%，出貨量約1.1億支，2008年將大幅提升至18%以上，出貨量約2.16億支，YoY大幅成長96%。點晶目前手機自動對焦IC的客戶為三星及華碩，其他一線手機大廠也在認證中，預估今年底或明年初將有機會開始出貨，預估點晶今年手機自動對焦IC出貨量313萬顆，08年出貨1,192萬顆，YoY大幅成長280%。

點晶混合訊號IC主要為LED驅動IC，應用在大型戶外看板、照明及NB背光源；在大型戶外看板市場，主要的國際大廠皆為點晶客戶，點晶全球市佔率約20~30%，而北京奧運戶外看板需求大增，點晶也將受惠於2008年北京奧運大型LED戶外看板商機，屬於奧運概念股。照明及NB背光源開始起步，下半年已有數款NB採用LED背光，預估08年NB採用LED背光比重也將大幅提升。由於LED未來應用商機無限，保守預估點晶LED驅動IC未來三年至少有30%以上的成長。

點晶目前也切入研發光通訊晶片，主要運用在FTTH市場，預估08年將可推出新產品，擠身光通訊概念股。預估07年點晶營收8.8億元，YoY+28%，稅後淨利1.5億元， YoY+77% ，07年EPS 4.56元，08年EPS 7.97元，近期受到聚積提出侵權告訴(聚積目前要求賠償500萬元，提出告訴的產品應用在路燈，佔點晶營收比重相當低)，股價表現不佳，但中長期股價仍會反應基本面獲利；以2008年EPS計算，類比IC龍頭立錡、致新等本益比都在20倍以上，而點晶僅12.4倍，PE明顯偏低，然而點晶兩大產品LED驅動IC及手機自動對焦IC未來成長動能都非常明確，因此，點晶股價將有往上調整空間，建議買進，12個月目標價143元(18xPE'08)。

圖二：點晶2006~2008年營收、獲利及預估

資料來源：TEJ、中信證券集團預估