重點摘要

05/02/2008~05/09/2008恆生指數受到油價高漲以及中國股市下跌造成中資股全面重挫的影響，大幅下挫，累計下跌1,178點，跌幅高達4.49%，創下04/02/2008以來最大周跌幅。指數跌破月線25,150點，預期短線指數為震盪整理格局。

05/02/2008~05/09/2008上海及深圳指數由於04/2008 PPI高漲恐引來更進一步的宏觀調控，上海及深圳綜合指數週跌幅分別為2.16%及0.03%，其中深圳綜合指數因採取多項措施遏制解除限售的存量股份違規減持，表現相對強勢。

投資建議：兩岸政策開放之相關受惠產業及中國內需消費產業長期看好，建議買進統一(1216)、潤泰全(2915)、鳳凰(5706)、富邦金(2881)及第一金（2892），目標價分別為PBR 3.0X (2008年底淨值19.07元)、PER 17.0X(2008年EPS2.10元)、PER 28.0X(2009年EPS4.50元)、PER 2.0X(2008年底淨值23.46元)、PBR 2.5X(2008年淨值19.94元)。

股市評論

港、陸股市一周表現回顧（05/02/2008~05/09/2008）

香港股市：05/02/2008~05/09/2008恆生指數開高，後來受到油價高漲以及深滬股市下跌使得賣壓出籠，一度跌破25,000點關卡，累計下跌1,178點，跌幅高達4.49%，成交值隨之放大。其中，公用事業類及工商類股的跌幅較小，分別下跌3.36%和4.10%。

大陸股市：國際油價持續創新高，加重了企業經營的壓力，未來消費物價上漲壓力繼續加大。此外04/2008生產者物價指數PPI高漲，使市場憂心政府加大宏觀調控政策的力度，上海綜合指數因此大幅走跌，周下跌80點，收在3,613.49點，跌幅達2.16%，強勢族群包括：工業和公用事業類股。深圳綜合指數，收在1097.42點，周跌幅0.03%，跌破五日均線，且量能增加。強勢類股依序為：採掘類(+9.05%)、建築類(+5.62%)。

港、陸股市一週漲跌幅彙總表

資料來源 Bloomberg 、IBTS

港、陸股評析與投資建議

1. 香港股市:恆生指數受到美股大漲激勵開高，但原油價格屢創新高造成港股回軟。中國近期公佈04/2008生產者物價指數(PPI)YoY+8.1%，增速再創2005年以來新高，引發內地股市挫跌，影響中資股表現，使得恆生指數反向走弱並跌破25,000點整數關卡。自03/17/2008以來恆生指數已漲超過5000點，累積不小的漲幅，容易引來獲利回吐賣壓，造成指數震盪。預期05/12/2008~05/16/2008指數走勢關鍵仍在中資股和美國股市的表現。金融股以及房地產類股開始走弱，要多加小心。

2. 大陸股市: 04/28/2008~05/02/2008滬、深兩主要指數因市場傳言中國平安將在A股和H股同步執行巨額融資計劃，影響金融股表現，此訊息雖已獲得澄清，但隨後統計局公佈04/2008生產者物價指數PPI YoY+8.1%，連續第四個月創下2005年以來的新高，加深了投資人對通貨膨脹的擔心，也使投資人預期政府將採取更為緊縮的貨幣政策，引發龐大賣壓使指數挫低。另一方面，CPI數據將在05/12/2008公佈，其結果勢必影響股市的走勢，因此IBTS預估上海及深圳綜合指數短期容易震盪。

3. 中概相關族群投資建議：國台辦發言人李維一指出，兩岸同胞都期望盡快恢復兩岸協商談判，尤其是盡快實現兩岸周末包機及內地居民赴台旅遊。因此現階段兩岸政策開放後之相關受惠產業應特別留意。而以中國內需消費為主的產業亦可佈局，首選標的為統一(1216)、潤泰全(2915)、鳳凰(5706)、富邦金(2881)，理由乃基於:(1)內需消費:中國內需消費年成長動能強烈，進而使食品相關廠商直接受惠，建議逢低買進統一(1216)及潤泰全(2915)，目標價分別為PBR 3.0X及PER 17X。(2) 兩岸政策開放：中國人民來台旅遊觀光人數增加之政策，將使鳳凰直接受惠，建議買進，目標價PER 28X(2009年EPS 4.50元)。

IBTS中概相關個股推薦彙總表

資料來源IBTS預估數,*表採PBR.評價；△採PER.評價

ㄧ週重點新聞摘要

正面新聞

中國人民銀行行長周小川在布魯塞爾出席會議期間表示，中國的通貨膨脹壓力有望在2Q08減輕，但2008年全年的物價走勢仍存在不確定性。

中國財政部副部長李勇05/05/2008表示，將推進人民幣匯率更具彈性，且通過公開市場操作及準備金比例要求來控制中國國內貨幣供應增長。李勇在亞洲開發銀行(asian development bank)年度會議上講話表示，中國將繼續增進外匯改革，以此實現對外收支平衡。而中國國內通漲及全球貨幣匯率波動性是關鍵的政策考慮因素。

中國國家信息中心宏觀經濟季度分析課題組發布報告預計，2Q08中國GDP增速將由1Q08的10.6%反彈至10.8%，CPI漲幅由8%回落至7.5%；上半年，GDP增長10.7%，CPI上漲7.8%。2Q08社會消費品零售總額名義增長20.5%，實際增長12.6%；全社會固定資產投資增長26%；貿易順差680億美元左右，同比增加18億美元。1H08社會消費品零售總額名義增長20.5%，實際增長12.4%；全社會固定資產投資增長25.5%；貿易順差1093億美元左右，同比下降31億美元。2Q08中國經濟出現「過熱」和「偏冷」的可能性均比較小，經濟運行在比較正常的綠燈區。但物價漲幅中新漲價因素比重比1Q08高，通脹是當前經濟穩定運行的最大威脅，抑制通脹是當前宏觀調控最緊迫的任務。

中國發改委副主任杜鷹稱，將繼續推動投資體制改革，擴大企業投資自主權，進一步調整和縮小投資核準、備案的範圍。目前發改委正在研究制定深化投資體制改革方案，積極推進投資體制改革。

國務院副總理王岐山發表主題演講，強調內地會繼續深化金融改革，他指中國金融改革已經取得了較大進展，但與現代金融制度的要求相比，還有很大的差距，改革任重而道遠，要使中國金融企業真正經得起開放條件下市場競爭的考驗，經得起經濟周期變化的考驗，還必須繼續推進銀行、證券、保險企業的改革，完善公司治理，加快轉變經營機制，強化內部控制和風險防範機制。王岐山表示，要從根本上改變農村金融的薄弱狀態，必須繼續深化農村金融的各項改革，加快完善農村金融體系。要保持證券、保險業快速健康發展的良好勢頭，還必須進一步加強資本市場基礎性建設，深化保險改革。要全面提高金融宏觀調控能力和水平，還必須繼續推進貨幣政策調控機制、人民幣匯率形成機制、利率市場化、外匯管理體制等各項改革。

中國人民銀行金融市場司副司長曹子娟表示，為了充分發揮小額擔保貸款的作用，進一步做好金融支持擴大就業再就業的工作，人行初步考慮從以下幾方面對小額擔保貸款政策作進一步調整和完善：一是進一步擴大小額擔保貸款政策的支持對像範圍，擴大政策覆蓋面；二是適當提高貸款額度；三是貸款利率適當上浮。貸款利率上浮三個百分點後，其中微利項目增加的利息由中央財政全部負擔；四是進一步拓寬財政貼息資金的使用渠道，充分發揮財政資金四量撥千斤的作用；五是進一步加大對勞動密集型小企業的支持力度，更好發揮勞動密集型小企業對擴大就業再就業的輻射拉動作用。

深圳證券交易所公布，採取多項措施遏制解除限售的存量股份（大小非）違規減持，包括對違規者的限制交易時間延長至3個月；上海證券交易所亦下發通知，要求其會員加強對解除限售股份減持的監控並積極引導持有解除限售存量股份的股東通過大宗交易系統出售股份。

負面新聞

美國聯準會主席柏南克05/05/2008在哥倫比亞大學發表演講時表示，房貸違約率與法拍屋案居高不下，將對房市、金融市場以及整體經濟造成嚴重衝擊。美國房價大跌，導致房貸違約率激增，而陷入困境的房屋貸款者增多、房屋價值驟降意味著失去房子的民眾比例將高於以往。柏南克呼籲國會應盡速採取措施阻止房市危機繼續惡化。

國家土地總督察辦公室發布公告稱，08年國家土地督察機構的工作重點在於按照修訂後的《關於違反土地管理規定行為處分辦法》，督促省級及計劃單列市人民政府建立完善土地管理問責制等。公告並稱，08年國家土地督察機構要加強對新增建設用地的供應總量、結構、節奏、分布和時序等情況的督察，嚴守土地調控閘門。加強對城市批次建設用地批後監管工作。

國際貨幣基金會執行長史特勞斯卡恩表示，人民幣兌美元已升值，但需要繼續加快上升，以扶助全球市場對疲弱美元的調整。由於人民幣匯率受控且中國累積大量外匯儲備，美元匯率調整的重擔過多地落在自由浮動的貨幣身上。中國經濟若要實現可持續成長，就必須減少對於出口和投資增長的依賴，而要針對國內消費重新平衡需求。該重新平衡過程的要求之一就是人民幣進一步升值。若避免主要貨幣的匯率再次出現失調，人民幣就需要進一步升值，並且步伐要加快。

中國銀監會在指導和督促銀行業金融機構通過房地產信貸支持經濟發展、解決民生需求的同時，加強了對房地產信貸的監督控制。針對近期房地產潛在信貸風險加大的情況，銀監會正通過現場檢查、非現場監測和實地調研等手段，逐月、逐季對房地產信貸質量進行密切跟蹤和風險盤查，旨在加強對房地產貸款的風險提示，引導銀行業金融機構切實防範房地產信貸風險。

中國04/2008生產者物價指數(PPI)YoY+8.1%，增速再創2005年以來新高。推動04/2008PPI上漲的主要原因是鋼材價格的大幅上漲。普通大型鋼材YoY+29.3%，高於03/2008的24.3%，普通中型鋼材上漲41.1%，高於03/2008的35.5%；普通小型鋼材上漲34.6%，高於03/2008的33.6%。這顯示工業品價格仍在加速上漲，未來消費物價上漲壓力繼續加大。

港、陸主要指數日K線、類股週漲跌幅排名及個股週漲跌排名彙總

上海綜合指數及類股週表現彙總

(05/02/2008~05/09/2008)

深圳綜合指數及類股週表現彙總

(05/02/2008~05/09/2008)

資料來源：Bloomberg、IBTS整理

香港恆生指數及類股週表現彙總

(05/02/2008~05/09/2008)

資料來源：Bloomberg、IBTS整理