股票市場

美國

今年年初以來，美國商業與消費者指標數據下滑幅度劇烈，其中部分數據還是自上次經濟衰退以來所首見，而工業生產與零售銷售雖然也顯示美國經濟成長的減緩，但實際數據卻沒有太令人擔憂的跡象，法國巴黎資產管理公司認為雖然美國經濟仍面臨許多風險，但預期在消費者信心將會逐步改善下，2008年下半年美國經濟將會開始復甦。

3月18日，美國聯準會宣佈降息3碼至2.25%，由於在貨幣政策會議前，市場預期聯準會降息4碼的可能性提高，而在降息3碼結果出爐後，顯示聯準會並不希望貨幣政策被市場所左右，法國巴黎資產管理公司認為由於聯準會降息空間已縮小，加上聯準會也期望Primary Dealer Credit Facility(PDCF)的實施，能進一步刺激市場，進而減低降息幅度，因此若市場在未來幾個禮拜有所改善，預期下一次聯準會降息幅度將縮小。

汽油價格持續上揚影響美國可支配所得

儘管持續降息，泰德利差(TED Spread)仍然擴大，顯示企業再融資仍然困難

歐洲

由於美國經濟的弱勢、油價創下新高與歐元兌美元升值至紀錄高點，影響歐元區經濟的不利因素在過去幾個星期似乎增強了，同時歐洲央行自2005年開始至2007年6月的貨幣緊縮政策，與歐洲房地產市場的反轉而下，也拖累了歐洲經濟，不過法國巴黎資產管理公司表示由於歐洲的內需體質仍然穩健，例如失業率仍處於25年來低點，將可望抵銷因受歐元升值影響競爭力減弱的出口產業，對於經濟的負面衝擊，與房地產市場對於經濟造成的影響。歐洲央行將於4月10日舉行貨幣政策會議，雖然受到通膨壓力，歐洲央行做出降息動作的可能性仍低，不過我們觀察歐洲經濟在過去幾個星期已顯現疲弱，仍將促使歐洲央行在今年做出降息決定。

由於物價壓力將影響歐洲信心，使歐洲央行仍對通膨抱持謹慎態度

歐美利差擴大，貨幣環境將較有利美股表現

日本

由於當前經濟環境，例如原物料價格上揚，但企業無法把成本轉嫁給消費者，使日本的小型企業受創較重，另一面，法國巴黎資產管理公司對於日本大型企業較具信心，不過日圓升值與對於全球經濟的疑慮，我們看待他們仍相當謹慎小心，這是因為日本依賴出口產業甚深，使得全球市場需求影響日本經濟成長，不過日本出口至亞洲，尤其中國的比重逐年提高，強勁的亞洲經濟成長可望降低日本因美國與歐洲經濟疲弱所帶來的衝擊。

同時日本企業的窘境也影響了日本的就業與消費者信心，這是因為日本企業將因此減少雇用的勞工，使薪資成長降低。雖然法國巴黎資產管理公司對於日本中期成長仍然樂觀，但為了因應上述的經濟環境，認為日本央行仍將採取較為謹慎的貨幣政策態度，2008年將不會採取升息政策。

工業生產雖然表現遲滯但仍為下滑

日本物價壓力有上升跡象

新興市場

拉丁美洲，巴西經濟體質未來仍將展現優異活力，這是由於巴西一大部分出口國為新興市場國家。但另一方面然，商品價格持續下滑，將威脅到巴西的出口盈餘，不過法國巴黎資產管理公司認為影響應屬輕微。另外巴西目前已由債務國轉為債權國，其經常帳維持平衡，這表示巴西的通貨膨脹在今年將會減緩，進而使得巴西央行做出暫停升息的決定。

新興歐洲，俄羅斯新總統麥維德夫的當選確定了俄羅未來幾年在政治上將保持穩定，對外國投資人開放的經濟改革將會持續甚至加速，不過1月份物價水準成長12.6%，俄羅斯的通膨壓力將是未來經濟成長的一項隱憂，我們認為俄國政府將會讓盧布持續強勢以降低通膨壓力。波蘭下滑的失業率與薪資成長(2月份成長11.5%)持續支持消費者信心，同時零售銷售在1月份也成長了20.9%，在上述情形下，我們預期波蘭央行將持續其緊縮性貨幣政策，以抑制物價上揚。

新興亞洲，預期新興亞洲在出口僅受到全球經濟趨緩的小幅影響，亞洲國家由於擁有大量的外匯存底與財政盈餘，2008年的經濟成長率仍可望達到8%，亞洲地區的內需數據表現強勁，領先指標在韓國、印度與台灣表現向上。另外欠缺基礎建設的亞洲國家，也將使他們有較大的空間採行財政政策以刺激經濟。中國則由於緊縮性貨幣政策，將使其經濟成長在今年較為減速。

俄羅斯優於新興市場的每股盈餘預期尚未全反應在相對價值上

中國政府期望以人民幣的升值壓抑上漲的物價

固定收益市場

公債市場，嚴峻的經濟環境與信用市場的不確定性，使投資人將資金轉向政府公債，這也是為何近期公債殖利率如此低的主要原因，不過由於利率波動度在過去幾個星期升高，因此對於公債仍維持中性看法，同時看好歐債優於美債。

公司債市場，金融公司包括保險公司與銀行等的利差明顯擴大，我們並不認為這樣的情形會長久持續，不過市場波動率將持續維持在高水準，我們較看好品質優異的金融發債公司。

新興市場債券，新興市場在2月初以來，價格有小幅上揚，不過國家間表現差異卻相當大，新興市場債受到次級房貸衝擊仍小，加上聯準會的大幅降息，將有利於新興市場債表現。

原物料市場

能源方面，石油價格在3月10日創下歷史新高達到108美元，這是因為聯準會持續降息下使美元貶值，同時有一些投資人也把投資石油當成對抗通膨的理財工具，這也解釋了為何石油的投機部位增加，不過由於在實物市場的供需仍維持平衡，這表現在石油輸出國家組織(OECD)仍維持目前產量上，因此我們認為石油價格在接下來幾個月再上揚的空間不大，不過長期而言我門仍看好石油表現。

基本金屬方面，2月份投機部位的提高，推升了鋁與銅的價格至近期高點，不過由於需求的下滑，使得S&P GSCI工業金屬指數今年以來上漲幅度一度達26%，下滑至目前的約12%(資料來源：Bloomberg，截至2008年3月20日)。