投資建議

世界先進03/2012大尺寸Driver IC及電源管理IC訂單回籠，但1Q12產能利用率未達70%，本業仍將面臨虧損，世界先進1Q12營收31.5億元， QoQ-4.78%，毛利率7.62%，營業虧損0.58億元，稅後淨損0.48億元，稅後EPS-0.03元。

客戶庫存回補，世界先進2Q12晶圓出貨量QoQ+15%以上，本業可望轉虧為盈，IBTSIC預估世界先進2Q12營收36.25億元，QoQ+15.08%，預估毛利率10.48%，稅後淨利0.72億元，稅後EPS 0.04元。

展望2012年世界先進營運概況：中小尺寸訂單回升力道弱，大尺吋客戶庫存回補可期，電源管理IC訂單可望持續成長，IBTSIC預估世界先進2012年營收142.38億元，YoY-6.26%，毛利率10.37%，稅後淨利2.5億元， 稅後EPS 0.15元。

投資建議：維持觀望。

營運分析

1Q12產能率用率未達70%，本業仍處於虧損

世界先進1Q12受到客戶持續調整庫存因素影響，加上有部份客戶將小尺吋Driver IC轉向12吋廠投片(轉去力晶(5346)代工廠投片)，且ASP較高的Sensor客戶投片量減少，造成世界先進01/2012及02/2012營收表現不佳，但03/2012受惠於應用於大尺吋Driver IC及電源管理IC訂單回籠， 營收回升到10億元以上，但IBTSIC認為世界先進1Q12產能利用率未達70%，故本業仍將面臨虧損。

世界先進1Q12營收31.5億元，QoQ-4.78%，毛利率7.62%，營業虧損0.58 億元，稅後淨損0.48億元，以股本161.91億元計算，稅後EPS-0.03元。

2Q12客戶庫存回補，晶圓出貨量QoQ+15%以上，本業轉虧為盈

展望2Q12世界先進營運概況：客戶已於03/2012開始進行庫存回補的動作，尤其是大尺寸Driver IC訂單有明顯回籠的現像，小尺寸亦見到客戶回補庫存。

Sensor部份，客戶以0.11um進行代工，但隨著客戶轉向12吋廠生產，而世界先進謹擁有兩座八吋廠，故Sensor部份未來訂單減少的機會大。

電源管理IC：客戶逐步由6吋轉向8吋廠投片，世界先進在高壓電源管理IC 生產品質不錯，客戶訂單有逐步成長的態勢。

大尺寸Driver IC及電源管理IC訂單回籠下，IBTSIC推估世界先進2Q12約當8吋晶圓出貨量QoQ+15%以上。IBTSIC預估世界先進2Q12營收36.25億元，QoQ+15.08%，預估毛利率10.48%，稅後淨利0.72億元，稅後EPS 0.04 元。

2012年資本支出預估5億元

世界先進2011年資本支出為27億元，由於世界先進已有兩座八吋廠，現階段以填滿產能為優先，不會有太大的資本支出動作，且客戶有轉向12吋投片的趨勢，故世界先進2012年資本支出預估5億元。

2012年電源管理IC為營收主要成長動能

雖然03/2012中國智慧型手機需求增溫，但世界先進所生產的小尺寸Driver IC主要應用於功能性手機，故對世界先進營運並無拉升的作用，此外客戶小尺寸Driver IC有轉向12吋晶圓廠生產的趨勢，世界先進謹有兩座八吋廠，故世界先進小尺寸Driver IC訂單回升力道不強；大尺寸Driver IC 因客戶連續幾季庫存調整，目前訂單庫存已偏低，故有庫存回補的力道。

電源管理IC為世界先進2012年營運的成長動力來源，主要因HV高壓製程和BCD製程客戶需求強勁，且客戶在LED電源驅動IC需求大，而客戶有從6吋廠轉向8吋廠投片的趨勢。

IBTSIC預估世界先進2012年營收142.38億元，YoY-6.26%， 毛利率10.37%，稅後淨利2.5億元，以股本161.91億元計算，稅後EPS 0.15元。

簡明損益表

投資評等說明

評等	隱含報酬率空間
強力買進	> 50%
買進	30%~50%
區間操作	預期股價波動區間 < 30%
觀望	建議降低持股 近期股價將呈持平走勢 無法由基本面給予合理評等

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