壹、科技股帶動、強勁數據支撐、股市反彈

今早強勁的經濟數據，支撐了股市的漲勢，亦有助減緩經濟強勁的擔憂。工業生產與產能使用率，相當強勁，而生產者物價指數(PPI)則顯示通貨膨脹壓力在控制中。

分析師說，儘管經濟數據大致強勁，但成長的預期卻可能需要降低一點。此外，季報公布即將進入高峰，企業對業務的看法，將是影響股價的關鍵。

美國週五美國公布12月工業生產上升0.8%，意外強勁。是繼十一月份以來第二個月走高，從去年六月以來，美國工業生產持續下滑，直到十一月開始止跌上揚，十二月得走高是連續第二個月，而

11月企業庫存則上升1%，預估為上升0.6% 。不過、生產物價下滑，令市場擔憂的通膨走高的疑慮得以減緩，美國12月PPI下降0.7%，能源價格下跌為主因。預估為下降0.2%。進而認為聯準局的升息會在合理的範圍之內。

如果季報良好，股市可能反轉上揚。

(新聞解讀: 美國股市下週即將進入財報高峰，有點現象值得投資人注意：大體而言，就是市場資金浮濫和中國及印度可能對美國經濟的支撐，及美元走軟後，企業可能產生的額外利潤，這幾個要件讓美國的股市一直維持多頭量，加上預計今年更多加大型企業可望發放不錯的現金股利以及更多的就業人口和消費，使得外資圈裡普遍認為美國股市今年雖表現普通，但美國大型價值股在市場被認為今年的表現在美股當中，可望是最受惠於美元走軟和薪資仍穩定的市場而上揚的類股，而美元走軟的激勵效應終將反映到可貿易商品及服務市場中。因此預估到2005年下半年時，中國和印度也應從經濟放緩中回升，且歐元區和日本的經濟應會恢復更為穩健的成長，美國出口將持續成長。在這個可被預期的長線利好下，而這個就是許多大型機構法人強烈建議客人敲進美國大型股的理由，另外一方面，去年漲幅大的市場已經有獲利回吐的賣壓，我一直在想這批錢會去哪?不過可以確定的是高收益的債市一定是ok!而美國大型股落後補漲應該是最安全的市場，因為美國大型有配股利的價值投資。

另一方面，週五持續公布超乎市場預期的好的工業生產數據及下滑的生產物價，令市場所擔憂的通膨和景氣復甦的疑慮頓減，也就是說美元的走軟卻已開始提振美國的競爭力，進而連續第二個月增加了美國工業生產、且美元走軟卻沒有引發通膨的問題，這也讓市場鬆了一口氣。不過，其實這些數據一點都不意外；在2005年到來前夕，美國供應管理協會(ISM)制造業指數就已捎來了好訊息12月ISM製造業指數上升至58.6,11月為57.8，指數高于50即意味著製造業成長，該指數在過去19個月一直處于50以上。製造業約佔美國10.9兆(萬億)美元經濟總量的六分之一；美國供應管理協會(ISM)主席歐爾稱,"製造業全年都表現強勁,數據令這一年劃上了完美的句號，整體指數2004年全年平均都在60以上." 另一方面，在沒有通膨嚴重高企或經濟過熱的情況下，美國聯邦儲備理事會(FED)可能沒有必要大舉升息。這個才是最棒的利多，2005年最好的狀態就是失業率穩定、通膨無憂而製造業受惠於弱勢的美元；這個機會看起來非常濃厚。)美國運通大型價值基金。

貳、美元『有條不紊下跌』利於歐洲股市05年表現--高盛

投資銀行高盛的分析師周四表示，美元「有條不紊」的跌勢和有關企業投資將增長的前景料對2005年的歐洲股市提供支撐。

高盛全球經濟研究部門的主管奧尼爾稱，「迄今為止，美元的下跌都是健康的，因跌勢相當溫和緩慢。」，「美元下跌的幅度越緩和，全球經濟的不均衡狀態越有更大的機會得到糾正，而人們對未來經濟成長的信心也將更強。」美元/歐元在過去兩年裡大幅貶值逾一半，因市場對美國不斷擴大的巨額經常帳和預算赤字甚為擔憂，這助長了美元的跌勢。但是美國聯邦儲備理事會(FED)官員在12月會議紀錄中有關擔憂通膨加速上升的言論，幫助美元反彈，因這些言論暗示，不會在近期停止收緊貨幣政策。

高盛表示，通膨壓力可能對股市構成實質威脅，轉向收益較高的債券市場。所以、聯準局的升息動罪所能對於股市的判讀甚為重要，但最代表對通膨敏感的長天期債券就更為重要的觀察指標，「只要公債收益率(殖利率)沒有上升過於劇烈，並削弱股票吸引力，股市就會安然無虞。」奧尼爾表示。目前美國十年期指標穩於4.20%上下，遠低於去年四月的高點4.64%，該時美國尚未升息。

美國通膨風險？

奧尼爾指出，如果美國生產力持續下降，而勞工成本開始上升的話，FED的升息幅度可能超出市場預期。不過高盛目前仍預期FED將繼續慎重有序的升息步伐，令利率在年底達到3.5%。

歐元區的情形則截然相反。奧尼爾稱，歐元區同期的核心通膨預期將分別降至1.7%和1.5%。這可能促使歐洲央行(ECB)再度降息0.5個百分點。不過高盛分析師說，雖然歐元區經濟成長幅度有限，且企業利潤率可能自紀錄高位下降，但是企業的資產狀況依然良好，仍有望進行再投資，這些因素都將利好股市。且對於歐元區的高收益債的市場也更形有利，預估由於東西歐的整合，併購也將成為2005年歐元區的重要題材，而這個題材對於股債都是利好，特別是公司債市場更能活絡。

高盛預期歐洲股市在2005年的整體回報率將達到8-10%。「投資者會重新追捧那些對未來成長繼續投資的企業，自高收益個股轉向股價合理但有成長潛力的企業股票，」奧本海默稱。他看多銀行、製藥、電信、營建和運輸類股。

策略師們則認為，美元下滑成為「不利因素」的風險極小，因美國當局會出面阻止這種情況發生。

美國運通全球高收益歐元基金；美國運通歐洲平衡式基金。

參、日元因數據攀升，布希承諾將處理美國雙赤字問題，則有助支撐美元。

美元週五守住漲幅，支撐美元的官員談話仍然具利多效力，對美國經濟數據則少有反應。布希總統承諾將處理美國預算赤字，聖路易Fed銀行總裁Poole的鷹派談話，均使美元獲得支撐。美元報102.66日圓，自103.19高點下滑。週四尾盤為102.41。1歐元報1.3092，週四尾盤為1.3220。
Poole說Fed可能放棄「漸進」調高利率的政策，引發了美元的漲勢。該談話使得部份投資人相信，Fed可能調高利率，速度較去年五度調高一碼的幅度更快。利率走高，通常能支撐本國貨幣，因有助吸引外國資金，使其流入本國市場。
但美國公布12月生產者物價指數下降0.7%，下降幅度超過預期，美元因而削減部份漲幅。布希承諾將處理美國雙赤字問題，則有助支撐美元。

日元因經濟數據樂觀而上揚

日本11月機械訂單月比增長19.9％，遠高於一致預期的3.3％，年增率15.1％，明顯好於預期下跌0.9%。這個不錯的機械訂單資料刺激投資者買進日元。日本同時公佈的還有11月工業產出資料，月率從1.5％修正上調至1.7％，產能利用率月比增長1.3％。12月國內企業商品物價指數月增長率與上月持平，但年增長1.9％。
受機械訂單資料支撐，日元隔夜全面攀升。美元兌日元跌向102.40，支撐位於102，之後是101.70，更強支撐見於100.65和100.20。阻力始於103，之後是103.50和104，更強阻力見於104.70和105。

歐元暫時承壓 2/4日七大工業國財長會議前、美元短多
美聯儲官員Poole的公開談話導致歐元走低，盤中跌至低點1.3060。前日、歐洲央行行長特里榭對歐元區通膨見控制的講話同樣拉低歐元，他說市場干預也是央行的可用工具之一。同時，其它歐洲央行官員指出，美元下跌可能因為美國利率“正常化”而緩和。他還表示，美國高於歐元區的增長率也可能進一步緩解美元兌歐元的下跌趨勢。
歐元兌美元目前剛好位於1.31之上，支撐始於1.3060，之後是1.3040，更強支撐位於1.2970和1.29。阻力見於1.3170和1.32，更強阻力見於1.3265和1.33。

(新聞解讀：匯率起浮在這趨勢轉折之間，在研判上確有其困難之處，歐元與美元之間都各有其利空與利多，基本上，美國的升息在目前看來還不會有太強烈的做法，而小布希宣示的裁減預算更有其困難之處，因為小布希在上任至今為了拼經濟，釋出許多財稅優惠、但收入並沒有相對增長但利息擴大的雙重負面因素下，要執行所謂的縮減預算實非一時三刻可達成的。但畢竟是，我們不能鐵齒的說，『最近的美元以技術分析來看確有走強的格局，對此、恐不能鐵口說歐元一定會更強』，但我們可以確認的是過了第一季傳統科技股的旺季後，台幣往下的壓力勢必大增，所以美元、歐元的平衡布局更為重要。

一如我們之前的堅持除了日本，我們看好之外；美國運通日本股票基金—一把掌握日本股、匯、大型、小型，面面俱到，滴水不漏。外匯上60%的美元、40%非美元的布局會是非常適合這個金雞年。)

美國：數據險示：通膨下降 生產上升 道瓊收高52點

總計本週，道瓊工業指數下跌0.43%，S&P 500指數收低0.14%，Nasdaq小跌0.03%，費城半導體指數下跌 1.07%。 美國股市本週在企業財報普遍欠佳和原油突破48美元的利空衝擊下，開年來連續兩週收黑，但跌幅較前週縮小。下週雖僅有 4個交易日，但投資人將面臨蜂擁而至的財報和經濟數據，較受關注者有Yahoo!、 General Motors、和Citigroup等，市場走向將受其牽動。

週五的美國股市上漲，報告顯示工業生產上升，通貨膨脹下降，投資人大感安心，於坎坷一週結束前，出現一波漲勢。強勁的經濟數據，支撐了股市的漲勢，亦有助消除經濟過熱的擔憂。美國12月PPI下降0.7%，能源價格下跌為主因。預估為下降0.2%。 扣除食品與能源後的核心PPI上升0.1%，預估為上升 0.2%。美國公布12月工業生產上升0.8%，意外強勁。美國另公布11月企業庫存上升1%，預估為上升0.6% 。週五的紐約證券交易所，成交量為13.0億股。在 Nasdaq股市，成交量約20.5億股。

**財報方面** 高油價也對投資人形成不小壓力。但目前看來還是樂觀

預定在下週公佈獲利數字的重量級公司包括，週二的3M、Yahoo!；週三的General Motors)和J.P. Morgan Chase；週四的 Citigroup)和Ford Motor；及週五的 General Electric。

**盤後解讀** 財報不那麼糟，急跌並不是件壞事，籌碼面才是重點。

本週除了Apple繳出亮麗財報，Intel獲利差強人意外，其他多數都令人失望。而General Motors Corp. 看壞2005年獲利的談話似乎已為本次財報季定了調。GM表示，由於金融服務部門獲利下滑及醫療成本增加10億美元，今年獲利將衰退。 下週一美股將因馬丁路德金紀念日而休市一天。至目前為止，還無法看出任何企業獲利已有趨勢可循的方向，因為大部份的企業尚未公布財報，未來兩週非常重要，也可以比較明確指出今年整體企業的看法。不過、據路透社分析，S&P 500 成分公司2004年Q4獲利至少會較上年同期成長 15.7%，但有些類股的獲利將遠不及此。所以技術上，急跌並不是件壞事，籌碼面才是重點。

**經濟數據**

衝擊消費者支出和企業獲利的高油價也對投資人形成不小壓力。本週紐約原油價格連續四日收高，來到6週高點，週五收在48.38美元。美國11月貿易逆差創下新高，使得投資人高度關心財政部週二公佈的11月買進美國資產的淨流入金額是否能夠抵銷貿易赤字。 貿易赤字創新高後，投資人更為關切此數字。但整體來看，這是美國和其貿易夥伴的某種愛憎關係，公債還是匯持續買進，美國還是會採購他們的商品。

下週三有多項經濟數據出爐：12月消費者物價指數 (CPI)、12月新屋開工、失業救濟金申請人數、和Fed褐皮書。經濟學家預期12月CPI持平，低於11月0.2的增幅，核心 CPI上揚0.2%。週四將公佈美國經濟指標和半導體訂單出貨比，週五有密四根大學消費者信心指數。

歐洲股市：美股上漲 支撐歐股收高。

週五的德國DAX指數收高20.22點或0.48%至4232.36，法國 CAC-40指數收高20.49點或0.53%至3854.60。一週以來，英、法股維持平盤，但德國法藍克福指數整週下滑-2.36%。

Morgan Stanley公司分析師表示，接受調查的客戶預期，2005年歐洲股市表現將優於美國股市。因歐洲股價較具吸引力；美國新增就業數據良好，可能引發通膨顧慮；及預期油價下跌。 美國股市上揚，亦有助倫敦股市反彈。 英國FTSE-100指數收高20.50點或0.43%至4820.80。

**盤後解讀**

美國股市開高，助使歐洲股市擴大漲幅。雖然 Belgacom因評等遭調降，股價下跌，但並未造成大幅拖累。歐小優於大型股歐洲、股債均衡投資也是對的決定；歐元走強有利於以內需為主的小型股和通膨走低預期的歐債。平衡式基金也是不錯的選擇！

日本股市：日本辦公大樓空屋率下降、日股內需就是多頭

一波走高後，日經指數在11300上方重新建立底部,本周以平盤作收。

周五日本股市收盤為三天來首度收高，受強勁的機械訂單提振，三菱地所等地產類股在辦公大樓空屋率下降的激勵下走揚，帶動大盤揚升。 Nikon跳漲，因有券商調升該公司評等兩級，而油價勁揚至六周高點後，石油相關類股亦吸引買氣。

週五的日經225指數收升0.71%或80.17點至11,438.39，收復稍早跌幅，擺脫美股疲弱的影響，而今日漲幅亦回補前兩日跌幅。東證股價指數收升0.50%或5.65點至1,145.69.

**盤後解讀**

從2004年底以來的強勁市場人氣仍然未變，而機械訂單表現搶眼今天再給市場注入強心針。政府數據顯示，11月經季節調整後核心機械訂單較上月成長19.9%，該數據被視為資本支出的先期指標，市場預估則為成長3.3%。空屋率下滑拉抬地產股。辦公室仲介商Miki Shoji的報告指出，東京市中心辦公室12月的空屋率降至6.1%,11月時為6.4%。三菱地所漲3.8%。

**日元解讀**

日圓兌美元12月觸及五年高點後，一些交易商押注近月來的日圓升勢將持續下去，儘管投資者擔心日圓升勢是否有經濟基本面支撐。「目前投資者的關注焦點正轉向亞洲市場，亞洲貨幣將越來越多地搶走歐美貨幣的風頭。」分析師預計今年日本經濟將僅成長1.6%，但2005年底美元/日圓將跌至98日圓附近。去年12月日圓兌美元升至101.80日圓附近的五年高點，周五亦在這個水準附近交投。JP摩根大通的最新數據顯示，日圓多頭部位目前是平均水平的2.5倍。

**經濟數據**

日本財務省周五公佈的資本流通數據顯示，外資在截至1月8日當周買超日股1,983億日圓。

**個股消息** 地產股看多，地產股一般被認為是內需景氣的指標!

住友不動產大漲3.8%，日本最大不動產業者--三井不動產則漲2.1%。Nikon勁揚4.7%，因摩根大通調升其評等兩級至"加碼"，指稱係因晶片龍頭英特爾計畫增加資本支出，使該公司短期內料有出色的表現。

日本最大鋼鐵製造商新日本製鐵股價下挫1.2%。

操作策略：外資看好中線日股；日本買！買！買！

受到越來越多的經濟數字改好的情況下，日股在內需帶動下頗有上揚氣勢!

韓國：由浦項鋼鐵領漲小幅收高，且市場預期央行下月將降息

香港：投資者仍心存謹慎、藍籌指標股令大盤承壓

周五香港股市再度收跌，因美股挫跌令港股市場人氣受挫，之前港股剛剛結束了最近的跌勢開始企穩。恆生指數下滑0.58%或78.50點,至13,494.78.該指數本周累計下跌了0.59%.今日成交207億港元,略高于周四的196億。在資金外流憂慮蔓延之際，投資者心存謹慎、對此間市場的前景仍沒有把握。港股去年底時受大量涌入的資金提振，因投資者押注人民幣將重估，大舉介入市場，美元在2004年末時持續走弱也令港股相對其他股市更具吸引力。

**盤後解讀**

港股市場信心仍很疲弱，此前海外市場油價跳升足以令股市下滑，美股因油價高漲而觸及了年內低點。 "此間市場追隨美股走勢指引，升息憂慮迫使地產類股下跌。到目前為止，港股今年市場表現不佳，今年迄今為止，恆生指數累計下挫5.17%，而同期日股日經225指數僅下滑0.44%。

荷蘭銀行將給港股的資產配置評級調降至"減碼"，指出美元進一步上揚可能導致資金離開香港。恆生指數14日相對強弱指標報26，該指數低于30通常表示大盤處于超賣狀況.分析師指出:"市場人氣並不是非常正面，這也是為什麼早盤時投資者對外部正面因素反應淡漠的原因.，恆生指數周五料介于13,400-13,600間波動。

台股：破線下跌、外資反手單周再續賣超近50億

本週操作策略: 台指期向下大跌,近期雖有反彈契機惟市場心態已轉為悲觀

法人表示農曆紅包靈藥恐將失靈，外資面對台股反應無力大振，自週三起陸續調節權值股，加深台股觀望疑慮，單週賣超共計 49.21 億元，今年來累計賣超金額逾百億，外資法人表示，面對台股利空反應敏感，外資原先預計的資金行情大打折扣，下週恐將持續保守，不過以其近來悄悄佈局友達、遠東銀等權值股，年前醞釀轉進仍可期待。