美國：經濟數據樂觀，美國股票基金和科技基金後勢看漲

近期公佈的經濟數據樂觀，顯示美國經濟正在逐漸復甦。12月全國採購經理人製造業指數、非製造業指數、11月耐久財訂單皆連續二個月上揚，分別達54.2、48.2及1.1%；此外，11月新訂單創下2000年四月來的新高、失業人數均趨於緩和意味著成長動能正逐漸恢復。高盛並再度調高2002年平均成長率為0.3%(先前預測為0.2%)。

關於2002年的景氣復甦，高盛認為並不會如一般預期的呈U型或V型好轉，而是以緩慢的步調復甦。由於2002年的成長率仍低於歷史平均，經濟的復甦呈緩慢的方式，加上通膨率持續下滑；在此情況下，高盛認為FED並無調升利率的理由。高盛並預期目前低利率、低通膨的環境，可能持續至2002年底，將有助於將速經濟復甦的腳步。

資金管理和市場研究公司Bridgewater Associate亦指出，由於各國央行皆採取積極的貨幣寬鬆政策，世界主要國家的經濟亦逐漸趨於穩定，由近期股價和公債殖利率持續攀升來看，未來股市可能有一波不錯的漲幅。預期美國經濟的復甦，將是帶動全球經濟復甦的主要動力；中華投顧建議，美國市場仍是最看好的區域，投資人可以利用投資於美國的股票型基金介入。

在類股方面，隨著企業對網路應用的頻率和依賴提高，網路安全將會是重要的議題，預期網路安全將佔企業IT支出很高的比重。去年網路銷售雖然上揚30%，但物流配送和行銷管道等的問題，可能使今年的成長率不如去年；然而，可以預見的是消費者將愈來愈能夠接受此種消費模式，至2003年網路銷售將更加普及。另外，高盛分析師認為電子商務軟體類股將受惠於景氣復甦，預期今年應有不錯的表現。由於經濟前景逐漸改善、IT支出亦逐漸提升，中華投顧建議投資人可以加碼於貝他值較高，對景氣循環較敏感的科技基金。

就整體領先指標和其他相關指標的趨勢來看，日本的經濟仍然相當疲弱。不論是經濟成長率、消費支出、資本支出、工廠訂單及失業率皆持續下滑。短期內應留意政府有關呆帳和金融危機的因 應政策，中長期則應注意有關稅制的改革議題。中華投顧建議，現階段投資人對日本股市宜持審慎態度，應選擇以全體亞洲為投資範圍的基金介入。

未來幾個月內的觀察重點為有關呆帳問題和金融危機採取的政策，其中兩項最重要的議題為：可能的政府基金挹注和進一步的寬鬆政策。為了捥救金融體系嚴重的危機，近期財政部不斷釋出可能動用政府基金的訊息，並強調政府已準備好採取彈性且有力的政策以避免金融危機的發生。由此看來，今年三月後，日本政府對金融體系的呆帳和危機將有新的應對政策。

至於中長期的觀察重點則是在稅制的改革。今年二月起，財政部將開始討論有關2003年稅制改革的議題，其中值得注意的為是否包含降低稅率、降低最低課稅所得、降低公司稅率及改變消費稅率等。預期稅制的改革將對日本未來經濟情勢的發展有重大的影響。

高盛認為，日本11月的領先指標可能跌至0%，各項經濟數據亦不甚樂觀；日本景氣於2002年上半年復甦的機率非常渺茫。在股票市場中，融券的比率甚至高於1997至1998年金融危機發生時的水準；而在匯率市場，日圓兌美元的選擇權匯率買權和賣權價格拉大，隱含市場仍預期日圓持續下跌。高盛指出，相較於日本的景氣不明，不含日本的亞洲市場將是全球景氣復甦初期階段表現最亮眼的區域。中華投顧認為，現階段投資人對日本股市宜持審慎態度，建議選擇以全體亞洲為投資範圍的基金介入。