近來美國三大股價指數跌落逼近去年911時低檔水準，市場短期籠罩著濃厚悲觀氣氛，投資人再次體驗 全球股、債市行情高震盪起伏表現。面對這種市場短期表現不穩定，但未來又看俏的投資展望的情境，投資人最好利用資產投資組合方式，以降低投資風 險並且掌握未來行情好轉的契機。

資產組合投資的概念，其實就是投資人藉由不同投資比重，投資於不同區域、或不同的投資工具所形成的資產配置，如此的資產配置投資模式，是紓緩市場下跌衝擊的最好因應之道。

以右表為例，投資60%美國小型公司基金與40%亞洲可換股債券基金的投資組合績效裡，可發現：

註：60% XXX 美國小型公司基金 + 40% XXX亞洲可換股債基金 百利達資產管理公司提供

雖然無法精準計算市場進場點，但透過資產組合投資，可以減低對單一基金投資的風險。例如1998、1999、2001年亞洲可換股債基金表現優於美國小型公司基金，其他年度表現則較遜色，但藉由投資組合，適時發揮降低股市下跌風險 。同樣地在其他年度裡，藉由美國股票投資提昇亞洲投資報酬。

• 當市場或是基金表現上漲時，投資組合表現落後組合中表現較佳的單一基金，尤其是股票型基金表現在上漲趨勢形成時，將遠遠超越投資組合的績效
• 但市場或是基金表現回檔整理，資產組合投資又可以降低基金下跌風險，如1997年與1998年表現。

資產組合重點 在於採用不同的投資工具 方能達到平衡的效果

投資組合之所以能夠平衡風險和投資報酬率，在於所選用的工具或是區域市場間的連動關係，以百利達美國小型公司基金，與百利達亞洲可換股債券基金而言，前者是股票型工具，後者是兼具股票與債券雙重特性的工具，兩者間的連動係數較低，自然可以達到平衡的效果；如1997、1998年兩年投資組合的效果，將投資報酬率維持在12.3%、-8.1%的水準，抵減了只選擇單一基金，而出現最壞的投資報酬-15%或是-11%。

即使投資於同一市場但使用不同工具，亦可收到效果。如左表利用亞洲可換股債基金與亞洲股票型基金投資組合搭配，不但在短中長期都達到降低投資風險目的，甚至也提高整體報酬表現。

資料來源：Micropal

美股投資前景

針對月餘來的全球股市表現，基本上目前市場疲弱不振，主要是反映投資人信心不足，故對於轉佳之總體經濟面置若罔顧使然。而資人信心不足的原因則在於，經濟復甦力道恐不如先前的預期，故導致投資人退場觀望；其次，美國企業獲利前景仍不明朗，尤其是才進入六月的企業第二季財報預警(pre warning or pre announcement)的時節，就傳出晶片大廠英岱爾(Intel)調降第二季的銷售預估值，隨後又有Micro、諾其亞、Abbot Lab、蘋果電腦等公司調降第二季的銷售數字等，嚴重打擊市場信心。

其他利空消息還包括，國際間的軍事緊張情勢，雖然南亞的印巴問題已平息，但中東情勢仍劍拔弩張，自殺式的爆炸行為也曾出不窮；最後，安隆事件後美國司法單位加強對企業會計使用的審核，使得會計不確定性增高。

美國股市何時得以重振雄風？法商百利達資產管理公司認為，短期內似乎看不到任何誘因可以提振投資人信心，而且進入第二季前的企業財報預警的時序，最好還是靜待企業第二季財報出爐後 ，市場方向才可望趨於明朗，但就中長期的角度來看，經濟景氣已回溫且目前股價多已回到相對低檔水準，是以待這些短期的外在的不確定因素消除後，股市仍是最好的投資工具。

亞洲可轉債投資前景

法商百利達資產管公司指出，可換股債券本身具備股票與債券的雙重特性，同時可受到相對應市場的股債市表現影響，但是又因具備雙重投資工具的特性，較單純股票或債券更具抗跌性。

以目前的亞洲市場而言，總經與個經面與數月前並無太大差距，像股票依舊物美價廉，本益比平均在13倍，遠低於MSCI全球指數的21倍，再者，全球基金經理人對於亞洲仍情有獨鍾，以目前不少基金經理人減持亞股的情況來看，未來加碼亞股的空間不小。其次，歐美日等國家主要的委外代工地區的亞洲，將是最大的受惠者，而亞洲可換股債也將隨之水漲船高。