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自行車產業
自行車為一相當成熟的產業，全球自行車年生產量約1.2~1.3億台，需求量則約1~1.2億台左右，市場仍存在供過於求的現象。自行車主要生產基地均集中於亞洲，且以中國大陸產為主，年生產量約8,000~8,500萬輛，但大陸年需求量3,000萬輛左右，大陸為全球自行車最大的外銷市場，印度產量1,200~1,250萬輛居次，台灣及日本則因廠商逐漸移往大陸，產量已退至第三、四位，歐洲部分除義大利產量可供外銷外，其他國家均只能自給。
圖一：自行車產量全球市佔率
資料來源：IEK /凱基投顧整理
電動自行車因環保議題崛起
整體而言自行車產業成長性不高但近年在國際油價屢創新高與溫室效應造成氣候異常，綠色能源相關議題已成為全球最受關注的話題。身為目前唯一量產化的「純電池動力交通工具」，電動自行車在高性能電池、馬達技術與電源管理系統等先進核心組件加持下，將以超低使用成本和環保節能等優勢，大舉進攻中國、印度等新興國家都會市場，總體產值高速成長可期。
輕型電動車分類
依需求和功能不同，輕型電動車(Light Electric
Vehicle，LEV)市場可分為運動休閒/工業用途之專用載具、為高齡人士設計的電動代步車，以及滿足都會區中短程移動(60公里以下)需求的電動自行車/電動速克達產品。拓墣產業表示，據統計，全球電動自行車出貨量已從2001年120萬輛成長至2006年的1,511萬輛，過去6年的年度複合成長率超過50%；電動自行車與其高階產品「電動速克達」，可說是未來輕型電動車市場的利基型產品。
圖二：中國大陸電動自行車產銷概況 單位：萬輛
資料來源：IEK /凱基投顧整理
電動自行車具成本優勢
相對低廉的使用成本，是促成電動自行車快速成長的重要原因之一。根據中國清華大學交通研究所針對一級都會地區不同交通工具(電動自行車、大眾運輸工具、傳統汽油動力速克達與經濟型小汽車)的模擬使用成本分析顯示，若依照每天通勤20公里、每年通勤310天計算，電動自行車平均每公里行駛成本僅傳統汽油動力速克達的30%，成本低於經濟型汽車的十分之一，甚至低於搭乘大眾運輸工具的成本。
如不考慮失竊等風險因素，以及購車、停車、充電等費用，電動自行車的成本優勢仍遠勝於其他交通工具。假使國際原油價格達到高盛(Goldman
Sachs)預估的每桶105美元新高點，以電能為動力來源的電動自行車使用成本優勢，將持續擴大50%。
零組件品質與成本推動電動自行車高速成長
分析電動自行車高速成長的推動因素，充電電池、電源管理系統等核心組件品質提升及成本降低可說功不可沒，其中充電電池的技術升級將成為引發電動自行車換機潮的另一重要驅動力。鋰離子電池重量(5公斤)僅為鉛酸電池(13公斤)的40%，續航距離卻是鉛酸電池車型的兩倍，未來電動自行車市場全面換用先進充電電池將是不可擋的趨勢，日本市場已有將近五分之一的頂級產品使用性能更優異的鋰離子電池。
而佔全球電動自行車需求95%以上的中國市場，在消費實力逐漸提升下將帶動產業快速成長。
電動自行車市場規模
中國是世界最大的電動自行車生產和銷售市場，自行車使用者約4.5
億人，隨著經濟起飛收入提高、都市擴張使得居民交通距離增大，傳統自行車已無法滿足中國大陸人民對交通工具的需求。由於多數人民仍無力購買汽車，但又礙於𤦉T摩令㩞L法使用機車，因此若假設每年有5%的消費者購買電動自行車以替代一般自行車，每年銷售數即可達2,250
萬輛，中國業者甚至樂觀預估全國原4.5億輛自行車用戶中至少有3.5 億的用戶將成為電動車的用戶，在大陸的「大眾標準化」期刊於07
年公佈的一項對大城市的居民調查顯示，高達76%的市民有將電動車做為代步交通工具的需求，其潛在商機值得期待。
根據統計中國已成為全球最大的輕型電動車生產國、消費國和出口國，產銷量已達全球的90%。中國電動自行車發展在2000~2004年時，因進入門檻較低，吸引大批廠商投入，在競爭激烈下，業者開始進行價格戰。1999
年內地電動自行車的零售價為人民幣2500元左右，2003年底已降至1500人民幣左右，25%的降幅引爆了消費者的需求。
根據消費者調查顯示，價格點上願意購買的消費者最多，可接受區間是1100~2000人民幣。目前電動車主要銷售對象是大中小城市的青年人和工人，而農村市場正存在電動車行業的龐大商機，主要原因有四。第一，中國農村人口數量龐大；第二，當局大力支持農村經濟發展，使得農村經濟水準快速增長，購買能力大為提高；第三，農村消費習慣逐漸轉變，逐漸追求生活的舒適、快捷；第四，隨著油價不斷攀升以及政府對摩托車的一再限制，很多農村消費者更樂於購買電動車。
台灣自行車市場概況
台灣自行車發展時間已超過40年，擁有完整之上中下游體系，原為全球自行車最大出口國，但自2000年起因成本競爭力持續下降，台灣自行車廠開始大量外移至中國大陸，且在大陸的低價競爭下，於2001~2002年出口值持續兩年呈現負成長，隨著台灣業者逐漸往中高階自行車發展，2003年開始我國自行車出口平均單價開始往上攀升，至2005年自行車出口平均單價以提升到200美元。
在需求方面，全球自行車主要消費四大地區為美國、日本、歐洲、中國大陸，其共約包辦全球8成之需求量。除了少數頂級高級車種仍然留在本地生產外，自2000年後美國均委外代工，雖然市場規模在2001年時小幅衰退，但目前因休閒風氣日盛，市場已逐漸緩步上升，連帶促成進口量的成長，估計2003年市場需求可達1,880萬台，其中進口量約1,800萬台。
台灣廠商概況
國內主要三大自行車廠分別為巨大、美利達、愛地雅，其銷售多以外銷市場為主，且多集中歐美市場為主，在銷售型態方面，除了愛地雅以OEM為主外，巨大與美利達近年在積極推出自有品牌後，目前自有品牌銷售比重已大幅提高，美利達最高達90%、巨大則達70%。
個股分析：巨大(9921.TW)
巨大為國內自行車龍頭生產廠商早期以自行車OEM專業製造商起家，1981年推出自有品牌GIANT，目前GIANT已成為全球知名品牌。「捷安特GIANT」自行車之銷售量，在歐洲超過38萬台，為歐洲三大品牌之一；在美國銷售約32萬台，在專賣店市場居第三大品牌；在日本銷售逾8萬台，居登山車中進口品牌第一名；在澳洲亦為最大進口品牌，在台灣銷售20萬台，市場佔有率超過25%，維持國內第一品牌；在中國銷售130萬台，持續保持中國第一品牌之地位。
代工的部分，TREK是美國前三大優良品牌，在歐洲的SCCOT與COLNAGO為全球知名的品牌，另外巨大為北京08年奧運女子自行車贊助商，投資效益可望提升巨大在大陸內銷市場自行車品牌知名度。電動自行車將是未來成長主要貢獻之一，今年出貨35萬輛，預計到2010年達到出貨100萬輛目標。預估巨大2007年集團營收可達323億元(YOY+20.3%)，EPS5.32元。建議逢低買進，中長期目標價可達80元（PE
15X）。
圖三：巨大電動自行車銷售量 單位：萬輛
資料來源：工業材料雜誌 /凱基投顧整理
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