美國公債

上週美國股市走勢疲弱，公債期貨價應聲大幅上揚，最主要是受到上週二公佈的ISM指數(全國採購經理人指數)不如市場預期的影響，使得遠近月份的公債期貨價格皆創下合約新高價位，雖然週五公佈的美國八月份失業率低於市場預期，由5.9%下滑至5.7%，激勵美股由低點大幅反彈，但近期影響美國經濟復甦的變數仍多，如美國計劃攻打伊拉克一事，使得股市與債市走向研判難度加高，即使長期公債殖利率已處在40年來得新低水準，再大幅下降的空間相當有限，但市場短線的買氣相當旺盛，近期大幅回檔的機會已降低，與本刊原先預期已有所出入，原先空頭部位可伺機停損出場。行情維持高檔震盪看法。

• 上週建議空單換倉(rollover)，以週五收盤價為準，九月公債期貨107*23空單在111*26買回，賣出十二月公債價位110*20，目前繼續持有空頭部位，建議十二月公債於109*26回補。

近期匯率走勢似乎有脫離經濟基本面的味道，國際資金流動的背後動機似乎主導了一切。儘管美國經濟後市仍然渾沌不明，甚至有再度走弱的風險(本週三FED公佈的褐皮書將可一窺FED的意向)，但歐洲以德國為首的經濟數據一樣令人憂心。換言之，目前匯率的波動以反應較為短期的威脅，如戰爭的因素及其後續的衝擊，在如此的思維下，美元存在的風險似乎較高，這也是為何歐洲、甚至經濟疲憊不堪的日本匯率在上週一度走強的原因。目前除美國攻打伊拉克的因素漸趨明朗外，其餘變數仍多，較難以掌握。因此，短期內歐元與日圓兌美元的匯率維持區間走勢的機會較高。

• 上週持有九月份歐元期貨空單，價位9856；九月份日圓期貨空單，價位9489，分別在9900與9520則停損出場，本週建議觀望。

上週穀物行情大漲，最主要由小麥主導帶動。由於今年夏季以來的乾旱，已使得小麥的品質與數量大幅下降，近期下雨不斷，更是對即將收成的春麥造成不利的影響。因此，市場氣氛已經偏多，加上上週加拿大政府擔心小麥收成不足，宣佈暫停小麥出口，使得價格突破五年來的新高價位，相對也帶動黃豆、玉米價格走揚。預期短線價格仍有上漲的空間。

• 目前持有十一月份黃豆價位多頭部位，價位539*02，559*00以上的價位已全部獲利出場。
• 十二月份小麥價位多單，價位336*00，368*00以上的價位已逐步出清(1/3~2/3)持有部位，剩餘部位建議在420*00逐步出脫。
• 十二月份玉米價位多單，價位245*00，272*00以上的價位已全部獲利出場。