前言：重要經濟數字與財經短評

[台灣匯市] 台幣兌美元週五收低8.7分，結束上周來的強勁漲勢。台幣短線有機會拉回31之上，就技術上，台幣短線有超買的情形，而基本面、台幣也沒有大幅升值的空間。消息面方面，中國人大及政協召開會議，反分裂法成為關注焦點，加上台灣工商大老對台幣近日來的升值表示可能傷及出口的評論，均推高台幣轉為謹慎.30.80台幣兌1美元可能是短線的滿足點，而台幣或有回檔至31以上的可能。外資大舉匯入的動作可能會減緩，若外資買超台股幅度下降，出口商的美元拋售也將放緩，台幣或將有機會進一步回檔。

[東南亞匯市] 亞洲貨幣在印尼盧比引領下走軟，受累于油價上揚，高油價令地區經濟前景堪憂。周五在印尼盧比引領下持續自週四的泰銖下挫，因激漲的油價令嚴重依賴石油進口的亞洲經濟復甦前景暗淡。高企油價將損害亞洲貨幣，過去幾個交易日已給泰銖和盧比造成一些影響。若美國公布強勁的就業數據，其他亞洲貨幣可能受創。c 貨幣是股市的領先，泰銖先跌，緊接是印尼盾，週五台幣也有所回檔，外資反手殺出亞洲貨幣是必然的事，那麼股市必隨之在後，買亞股，請三思！。"投資者低估了美國加快升息的風險"。

[東南亞股市] 大多上揚，但馬來西亞股市已率先觸及四個月低點。東南亞股市周五大多上漲，新加坡船運類股因獲利有望成長而走高，同時高油價激勵泰國能源類股上揚，不過馬來西亞股市回吐早盤漲幅收於四個月最低收位。

[香港股市] 週五收于一個月低點大跌161點，升息預期和政局前景令大盤承壓。政局前景不穩定，香港特首董建華是否已經辭職以及誰將是他的繼任者仍不明朗,亦損及市場人氣，迄今為止港府沒有發表什麼聲明，市場討厭不確定性，故港股買氣縮減。恆生指數收低1.16%或161.59點，報13,730.78。恆指本周已累計下跌3%。

本周港股料仍將表現疲弱，因市場持續擔心資金外流，主要續受外在因素影響，非關香港仍有不錯的經濟增長，港股將會在13,700點附近測試支撐，上周五美股急升雖為港股之利好消息，惟刺激性應不會太大，甫於上週的人大會議上中央並沒有提出實施進一步宏調，這將利好國企股的投資氣氛。

[韓國股市] 微幅收高至逾五年高點，銀行類股帶領大盤上攻。韓國股市周五微幅收高0.2%至逾五年最高收位，因跡象顯示國內需求復甦，激勵國民銀行等銀行股，而油價上揚則提振煉油類股。全球第五大鋼鐵製造商--浦項鋼鐵漲1.64%，今年將調漲鋼價；但記憶體晶片持續疲軟的疑慮，則拖累半導體股，投資人正避開科技類股，買進銀行等因內需而受益的其他類股。綜合股價指數收高2.04點至1,012.96點，為2000年1月4日收在1,059.04點以來的最高收位。

大盤上周共上漲1.6%，為連續第八周上揚，且為2001年9-11月連漲九周以來的最長連漲趨勢。 韓國財政經濟部在報告中稱，近來經濟數據顯示民間消費仍逐漸由長期低迷轉為復甦。 投資人亦靜候今日稍後公佈的美國2月就業報告，若該數據若強勁，可望提供美股助力，將之推升至新高。外資賣超385億韓圜。

＜英鎊匯率分析＞ 英鎊兌美元上漲，因美國就業數據不盡人意損及美元走勢。英鎊兌美元在周五歐洲市場上漲，此前令人失望的美國就業數據拖累美元走勢，但英鎊兌歐元則幾無變動，之後英鎊匯率開始回升。英國央行貨幣政策委員會(MPC)將于下周舉行會議，並將于周四宣布利率決定。

[歐股盤後] 石油股與美國就業數據 支撐歐股收高。歐洲股市週五收高，原油價格守在每桶53美元之上，石油股上漲，美國公布新增非農業就業人數高於預期，亦有助支撐歐洲股市。德國DAX指數收高50.25點或1.15%至4423.52。法國 CAC-40指數收高30.23點或0.74%至4091.58。 英國股市週五收高，大型銀行公布高於預期的獲利數據，帶來支撐。 美國就業報告及美國與歐洲大陸股市上漲，亦均屬利多。

[德國數據]1月工業訂單較上月下降3.4%，優於預期的下降4.0%。c 這個數據對於投資歐洲債市的投資人是件利好的消息，因為訂單縮窄表示未來數月的景氣不會大好，只要在利率上不會那麼的變動的話，對於歐元高收益債就是好事。

[美國數據] 2月非農業新增就業人數達26.2萬人，為4個月來最高。失業率則由1月的5.2%增至5.4%。

壹、2月25日當周領先指標上升至134.9，前周為134.0

美國經濟周期研究所(ECRI)周五公布的報告顯示，最近一周美國經濟領先指標成長，因抵押貸款申請數量增加，且敏感工業材料價格上升。然而，股票價格下滑和利率上升部分抵消了領先指標的升幅。

民間獨立預測機構ECRI稱，2月25日當周領先指標升至134.9，此前一周上修為134.0、

該指標年率化後的成長率升至37周高位2.6%，前周亦上修至2.1%。

ECRI主管阿楚坦(Lakshman Achuthan)稱，『一周領先指標持續上升是伴隨著較長期經濟領先指標的走強而出現的，這預示著美國經濟前景在穩步改善。』

(新聞解讀：目前很清楚的看到，最另人擔憂的美國景氣，反而是二月以來資本市場的贏家，資本市場最有趣的地方，就是『事與願違』，通常股市出奇兵，通常上漲的股市都是一般投資人最悲觀的市場，一旦一個市場被認為大有可為之時就故事結束，而這波東北亞、美國及歐股的上揚則是受惠於熱錢自亞洲等新興市場轉入，因為美國運通運昇策略投顧一直堅持熱錢也終將發現如日本和美國及歐洲等大型價值股的低估行情。從美國一月工廠訂單3805億美元，升0.2%；市場估計訂單只會維持不變。

而十二月的訂單也從初報的上升0.3%修訂為上升0.5%。一月的訂單較去年一月升10.8%；過去九個月，有八個月的訂單是上升。這些軌績必會帶領更多熱錢滾入以開發國家股市，因為目前的所有的指標顯示包括中國、印度及歐、日等國極也機會在2005年下半年繼續讓經濟成長到明年，而甫公布的美國ISM公布2月服務業指數上升至 59.8，預估為上升至60，1月為公布值為59.2亦證明此論點。保守的股票投資人一定要選擇以高現金股利的世界大型價值股如歐、美、日等金融、地產、航運和軟體股的相對便宜、以及買入正值內需掘起的日本市場做為投資的標的。)美國運通世界基金、發掘第二季保守又收租的概念股基金

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貳、[菲律賓經濟]政府預計今年第一季經濟成長恐較去年放緩

菲律賓社會經濟計劃部長內里(Romulo Neri)周五表示，菲律賓2005年第一季經濟成長率料低于去年的6.1%，因農業產出疲弱。

"當前經濟成長率可能不及去年的平均成長6.1%，農業部門是關鍵因素，預計其表現不會令人鼓舞。"內里稱。

(新聞解讀：亞洲受到油價高漲、利率走升、和外資可能的徹出，恐將不如一些做多亞股、亞債的分析師那般樂觀，特別是主要賺取亞幣為主的亞債，投資人更應小心和緊惕。

這三月份的不含東北亞的亞洲股市，在許多基金公司用利喊進之餘，卻陸續發表悲觀的數據，從泰國在兩週前發表景氣衰退卻又因油價而需升息的兩大利空外，除了引領泰銖持續回挫，也讓泰股回跌至近一月低點，隨後景氣有成長的馬來西亞，其股市卻逆勢創四個月的低點，香港上週亦回檔3.6%，分析師認為此波港股回檔只是開始，更有甚者，今年年初至今最兇悍的菲律賓股市也不支在週五宣稱景氣不如預期，股市亦緩跌至近月低點。

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美國 就業成長強勁、道瓊大幅收高107點；高油價效應、本週仍需提防高油價帶來的負面影響

美國2月就業報告強勁，大幅推高了週五的股市，道瓊與S&P 500指數創新逾三年半來的高點。道瓊上漲至2001年6月12日以來最高水準。S&P 500 亦上漲至2001年8月2日以來最高水準。三大指數本週亦收高。道瓊與S&P 500六週來，已第五週收高。Nasdaq指數則是六週來，第四週上漲。

總計本週，道瓊工業指數上漲0.91%，來到2001年6 月以來最高。S&P 500指數上揚0.98%，也是2001年 7月來新高。Nasdaq小漲0.25%，費城半導體指數則下跌 2.32%。 紐約原油本週五收在 53.78美元，正快速接近去年 10月創下的高點 55.67美元。油價居高不下已引發通貨膨脹的疑慮，也讓市場擔心能源價格高漲將衝擊企業獲利和消費者支出。

不過上週五的就業數據表現耀眼，使得市場對高油價的不安暫時紓緩。 另外、2月的就業數據對股市來說終究是利多。分析師指出：「股市希望的數據是穩中透堅，他們想要看到成長力道，但也不樂見過熱而促使Fed加速升息。」

財報方面

兩大科技公司下週公佈的財務數字引人矚目。Intel 將在週四公佈第1季財測更新數字。公司財務長日前表示，由本季前兩個月的營運狀況來看，他很滿意先前提出的數字。另外，全球最大通訊晶片廠Texas Instruments德州儀器也將在週一公佈更新財測。至本週五為止，幾乎 S&P 500成份公司都已公佈上季財報，其中67%超過市場預期，19%不如預期。

經濟數據方面

較重要的是週三、Fed公佈的褐皮書，這是Fed 12個地區分行對各地經濟情勢的觀察報告。另外，週五出爐 1月外貿數字在，預期貿易赤字將由去年12月的546億美元微增至565億。

**盤後解讀** 美國CPI數據溫和 殖利率上揚 多頭優於空頭

原油價格本週一度衝上55美元，為股市帶來不小的心理壓力。但亮麗就業數據的新來一筆，在週五將道瓊指數推上近 4年新高。紐約油價週五逼近54美元，本週仍需提防高油價帶來的負面影響。另外，Intel和Texas Instruments將在本週公佈更新財測，亦是眾所矚目。經濟數據大致符合預估。股市有意走高，但是油價卻擋住去路。以企業獲利成長而言，基本面相當良好。健康護理股獲市場青睞。

日本股市：日經指數連續七日收高創八個月高點，為四年來最長連升趨勢

日經指數衝11700建立底部，市場蘊量三月再攻，外資指出四月多頭朝12800方向前進。

日本股市日經指數周五擴大連升之勢，連續七日收高，因油價上漲及企業獲利成長可期，提振能源及資源相關類股，如三菱商事等貿易商。住友金屬礦山勁揚近7%，亦協助拉抬大盤，該公司周四表示，在日本南部礦場找到金礦脈。

日經225指數升0.14%或16.59點至11,873.05，為7月1日以來最高收位。東證股價指數則升0.22%至1,192.11點，為4月28日以來最高收位。日股連漲七日，創下2001年1月以來連續上漲最長紀錄，當時亦為連漲七日，漲幅達6.3%。

日本最大貿易公司三菱商事股價上漲1.6%，該公司以海外天然資源開發見長。住友金屬礦山為交投最熱絡的個股，跳漲6.8%為1997年5月以來最高收位

周四時為19.4億股，成交量大於去年3月時的日均量18.6億股。

**盤後解讀** 日股樂觀氣氛料將持續

日本股市樂觀氣氛肯定將持續一陣子，外界更加看好日本經濟在溫和衰退後今年將回春，將持續激勵買氣；此外，雖然週五大盤早盤收低，因受日經指數前六個交易日上漲356點或3.1%後，遭逢獲利了結。但受一連串強勁經濟數據激勵，令日本經濟在經歷溫和衰退後，今年將擴張的預期升溫，而投資人也預期股市將進一步上揚。市場人氣變得相當穩健，日經目前正是多頭市場，雖有些投資人因美國今日將公布就業數據，及適逢周末前夕而退居觀望，分析師普遍認為日股下周將觸及12,000點，而日經指數上次突破重要的12,000點心理關卡是在2004年4月28日。

市場在3月初可能開始進一步跳升，屆時國內法人趕在3月底前結算的賣壓將逐漸減弱，除了合併消息外，投資人還在找下一個買進的理由，且對外資持續敲進而支撐盤勢感到對後勢將持續樂觀。

操作策略： 今日外資買超日股；東京證券交易所表示，外資上周連續第十一周買超日股。

台股 ：

本週操作策略:逢黑，買入電子和金融、和傳產；三月中概股當紅

全體外資在台灣股市集中市場上周共計買超214.07億元；今年累計買超金額達1340.88億元。台灣股市上週五加權股價指數收跌報6,193點，跌8點，成交812億元新台幣。由於本周中國將討論反分裂法，使市場今日追高意願遲疑，但殺低的力道倒也不大，預計本周台股將被美股走勢、以及反分裂法的後續發展左右盤勢，但中線震盪走高仍有望。