大中華基金看俏

中國於4/15公佈今年第1季經濟成長率11.9%之後，包括國際貨幣基金(IMF)在內的各大研究機構也陸續調高對中國今年GDP成長率的預測，IMF預估中國今年的GDP成長率10%外，同時也大幅上修對開發中亞洲GDP預估，台灣及香港亦分別有6.5%和5.0%的成長。

相對於市場普遍一致看好大中華區的經濟成長，但因從去年年底至今，中國股市受到中國官方調控房市政策的衝擊，不僅較其他亞洲股市出現大幅度的修正，也連帶影響台股及港股。據Bloomberg截至4/22的數據，亞洲今年來跌幅最深的前三大股市就是上證綜合指數、台灣加權指數及香港恆生指數，分別下跌幅度為8.47%、2.56%和-1.91%。

究竟大中華股市會不會隨著中國政府打壓房市動作不斷而持續下探？永豐大中華基金經理人陳人壽認為，今年第一季的大中華區股市明顯落後於其他亞洲股市，但進入第二季大中華區股市已出現反彈，在中國政府維持適度寬鬆貨幣政策及積極財政政策之基調不變，且今年主軸為「調結構、擴內需」也不變的情況下，雖然「有保有壓」的施政過程，可能會使得陸股走勢較為反覆，不過預期中國內需消費強勁、人民幣升值吸引全球資金回流亞股以及世博即將舉辦等三大利多因素，將可望支撐第二季大中華市場。

陳人壽進一步解釋，中國人口結構優勢是消費需求驅動力之一。據聯合國人口與糧食署預計，到2015年中國人口量將成長至13.99億，其中最具消費能力及消費意願的18-59歲族群到2015年將達8.76億人，占中國總人口62.7%。另外，中國目前消費生力軍多為80、90年後出生，這個世代對於消費觀念最明顯特色就是提前消費、槓桿消費的意願高，成為中國未來消費持續成長的主要動力。

而目前市場對於人民幣第2季升值的看法相當樂觀，一旦預期成真，將吸引全球資金湧入大中華市場並帶動股市表現。以中國政府在2005年實施人民幣匯改後的類股表現來看，必需品消費類股因受惠人民幣升值購買力提升表現最佳，漲幅高達16.8%，是第2季投資佈局首選。

至於上海世博會將於2010年5月1日開幕，展期至2010年10月31日結束，以過去經驗，曾經舉辦世博會的國家在活動期間於旅遊業和零售業均出現明顯成長，預估此次將吸引5600萬人參觀，並可望帶來466億人民幣收入。

陳人壽強調，選股不選市為今年投資大中華的重要關鍵，包括零售消費、內需相關、政策受惠以及世博概念等類股，最具題材性，後市可期。他建議因股市修正時停扣的投資人可以考慮復扣，而空手投資人則可逢低定期定額布局大中華區股票型基金，卡位補漲行情。

表一：2005/7/21中國政府實施人民幣匯改後各類股表現

類股	匯改後1日(%)	後一月(%)	後3月(%)
必需品消費	2.3	2.6	16.8
電信服務	2.1	13.7	10.2
金融	1.4	11.4	7.3
原物料	-0.9	5	4.4
能源	0.2	11.2	0.4
資訊科技	-2.9	2.1	-2.6
非必需品消費	0.5	-4.3	-3.6
工業	0.5	2.6	-7.2

資料來源：Bloomberg，永豐投信整理

表二：上海世博會與北京奧運比較

項目	上海世博會	北京奧運
時間	2010/5/1∼2010/10/31	2008/8/8∼2008/8/24
天數	185天	16天
旅客人數	樂觀7000萬人 一般5600萬人	500萬人
世博會客群分析	國內旅客	國外旅客
人數	5250萬人	350萬人
人均消費(RMB元)	2,000	6,500
購物比例%	40	20
購物收入(RMB億元)	420	46
合計(RMB億元)	466

資料來源：世博局、國泰君安證券，永豐投信整理