註：1. 單位：營收、稅後淨利、及股本為百萬元；EPS 為元；PE 為倍

訪談內容

• 南科、南亞電路與DELL 簽訂5 年30 億美元長約，此合約將保證DELL 全年DRAM 。
• 需求量中固定百分比由南科採購。公司表示30 億美元中，PCB 僅佔一小部分，多數比重在DRAM 。DELL 目前DRAM 合約提供商有三星、美光、憶恆，南科將成為第四家Vendor ，而在接獲此長約同時，也表示南科中長期營運將可較穩定發展。
• Dell 目前佔南科的營收比重已達20%，未來營收比重將逐步提升。
• 4 月份OEM 比重為27%，5 月份40%，6 月份預估將進一步提升。
• 5 、6 月份單月銷售的DRAM 顆數為擇合128M 1900-2000 萬顆。
• 6 月份256M 約佔70%，Q3 、Q4 256M 將提高至90%；Foundry 和64M DRAM 僅佔10%。
• 公司原定2Q 發行GDR ，但因股價與產業趨勢不佳，於是先申請撤回並於6 月重新申請，而此次有效期限將至年底，將會視股價與產業情況等時機成熟隨時可發行。原先，南科內部預估GDR 可收入160 億元（40 元溢價發行）現金，但目前推估以收入120 億元，30 元折價發行，可能性較高。
• 公司原先財測2Q 營收92.54 億元，然在Q2 DRAM 價格下跌50%左右的情況看來，達成機率不高。由於DRAM 價格在2Q 多數時間低於3 美元之下，推估2Q 本業將出現虧損情形，預計虧損達11 億元，上半年本業將僅有小賺。
• 目前南科的庫存大約維持在3.5 週。

公司策略分析

• 南亞科技屬DRAM 廠商中生產操作DRAM 最靈活者，同時積極的提升奇製造的DRAM 品質，創造Nanya DRAM 的形象，因此成功的獲得Dell 的長期合約。

風險分析

• 由於DRAM 價格的波動相當劇烈，因此DRAM 生產廠商的風險亦相當高，景氣好時，獲利極豐，景氣不佳時，各家廠商也需遭受鉅幅虧損。許多日本廠商及國內幾家DRAM 都計劃退出DRAM 市場。

整體評論

• 經歷去年景氣的低迷，南亞依舊計劃在DRAM 市場中深耕，並以自有品牌-南亞行銷，以創造南亞的品牌附加價值。目前DRAM 的排名依序為Samsung 、Infenion 、Micorn 、Nanya 等。

投資建議

• 受到Q2 PC 淡季效應的影響，DRAM 現貨價128M 自5 美元回落自2 美元上下，短期內，預期仍會在2 美元上下盤整。但目前Q3 的景氣復甦力道不足，建議30-35元區間操作，追高不宜。