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摩根史坦利5/19公佈以自由流通計算權重的新暫代指數，全球以MSCI指數為benchmark的基金資產規模介於2-4兆美元，其中，4,250億美元的資金被動地參考編制的指數，包括3,000億參考MSCI 歐洲、澳洲遠東(EAFE)指數，600億參考MSCI世界指數，600億參考MSCI國際指數，約有50億遵照MSCI新興市場自由指數。
以世界指數來說，英、美因股票自由流通比例高，不管從佔指數權重和資金流入都是最大贏家，法國和德國則因佔大型權值股均是官股比例高的電信公司，成為自由流通新制的輸家。針對於此，怡富投信表示，過去這段時間經理人已根據新制將造成的變化調整持股，例如旗下歐洲基金加碼的英國持股由17%提高至26%，由於MSCI的調整的效果已陸續反應，股市的表現和選股還是要回歸基本面。
以MSCI世界指數為例，在自由流通新制下，僅有美國、英國和愛爾蘭三個國家佔指數值提高，提高的比重依次為美國的5.34%，英國的0.93%和愛爾蘭的0.04%，受到英美權值大幅提高，其他大部分國家的權值均遭調降，幅度較大的是日本、法國和德國，降低的比重分別為1.57%、1.31%和1.05%。整體而言，由於調整後美國佔世界指數的權重高達57.77%，歐洲和太平洋地區的權重略為下降，成為28.5%和11.6%，顯見美國仍是全球型基金主要投資的市場。
根據前述遵照MSCI指數操作的基金規模，採取5月18日的價格，可以估計出新調整造成的資金流動，這些資金流動將反應兩階段調整的過程中的資金流向。若以預估資金流動的金額來看，流入英國的資高達164.1億美元，美國則緊跟在後，流入資金估計在61.3億美元左右，法國和德國則因此有資金淨流出，金額分別為70.7和58.9億美元。
怡富大歐洲基金經理人田克杰表示，去年底MSCI便公佈預定分兩階段實施自由流通新制，所以大部分的基金均已先行調整，以怡富大歐洲基金為例，3月份開始就已經陸續加碼英國，英國佔基金比重由2月的17.01%、增加為3月的20.08%到4月26.12%，個股或產業的權值變化對基金的操作影響更大，全球受惠於資金流入的個股贏家幾乎都是英國的公司，包括英國新加入的成分股殼牌石油和英國大東電報局，以及原成分股因新制權值增加的英美和石油、伏得風和葛蘭素威康，若有大摩的題材，再加上基本面的配合，這些個股也會列入選股的重點。
若以全球產業別來看，新制下預估資金流入最高的五個產業依次為能源、科技硬體和設備、金融、材料和製藥生化類股，對應資金流入分別為55.7、38.1、14.9、12和10.4億美元。資金流出的前五大類股依次為通訊服務、汽車零件、資本財、保險和銀行類股，對應流出的資金分別為40.7、26.6、22.2、18.8以及15.3億美元。
MSCI自由流通新制造成的資金流動和三個月來股市表現
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國家 |
MSCI World舊權重(%) |
MSCI World新權重(%) |
權值變動(%) |
資金流動(億美元) |
過去三個月來指數表現(%) |
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資金流入主要國家 |
英國 |
9.68 |
10.61 |
0.93 |
164.1 |
-2.81 |
|
美國 |
52.43 |
57.77 |
5.34 |
61.3 |
4.65 |
|
瑞士 |
3.07 |
2.94 |
(0.13) |
15.6 |
-1.28 |
|
澳洲 |
1.37 |
1.36 |
(0.01) |
10.3 |
2.23 |
|
芬蘭 |
1.07 |
1.06 |
(0.01) |
8.9 |
22.36 |
|
愛爾蘭 |
0.3 |
0.34 |
0.04 |
5.6 |
3.35 |
|
希臘 |
0.17 |
0.17 |
0.00 |
1.5 |
-1.71 |
|
資金流出主要國家 |
新加坡 |
0.38 |
0.26 |
(0.12) |
-7.7 |
-15.67 |
|
丹麥 |
0.42 |
0.29 |
(0.13) |
-8.1 |
-7.76 |
|
香港 |
0.95 |
0.65 |
(0.30) |
-17.5 |
-13.89 |
|
日本 |
10.85 |
9.28 |
(1.57) |
-32.5 |
5.33 |
|
義大利 |
2.09 |
1.48 |
(0.61) |
-35 |
-4.46 |
|
德國 |
3.86 |
2.81 |
(1.05) |
-58.9 |
-3.92 |
|
法國 |
5.16 |
3.85 |
(1.31) |
-70.7 |
0.77 |
資料來源：MSCI，怡富投信整理
MSCI調整影響的產業別資金流動
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類股 |
舊權重 |
新權重 |
權值變動 |
資金流動(億美元) |
|
能源 |
6.16 |
6.88 |
0.72 |
55.7 |
|
科技硬體和設備 |
9.93 |
11.4 |
1.47 |
38.1 |
|
金融 |
5.13 |
5.92 |
0.79 |
14.9 |
|
材料 |
3.91 |
3.78 |
(0.13) |
12 |
|
製藥和生化 |
10.09 |
10.12 |
0.03 |
10.4 |
|
醫療器材和服務 |
1.45 |
1.69 |
0.24 |
5.1 |
|
公用事業 |
3.92 |
4.05 |
0.13 |
3.8 |
|
食品和藥品零售 |
1.46 |
1.52 |
0.06 |
3.7 |
|
飲料和煙草 |
3.95 |
4 |
0.05 |
3.3 |
|
地產 |
0.75 |
0.73 |
(0.02) |
3 |
|
軟體和服務 |
4.22 |
4 |
(0.22) |
3 |
|
商業服務 |
1.38 |
1.55 |
0.17 |
1.9 |
|
媒體 |
5.24 |
5 |
(0.24) |
-0.3 |
|
飯店餐館和休閒 |
0.98 |
0.94 |
(0.04) |
-1.5 |
|
零售 |
3.7 |
3.48 |
(0.22) |
-5.8 |
|
家庭和個人用品 |
1.35 |
1.21 |
(0.14) |
-7 |
|
消費耐久財及用品 |
2.3 |
1.97 |
(0.33) |
-7.9 |
|
運輸 |
1.61 |
1.35 |
(0.26) |
-8.7 |
|
銀行 |
9.79 |
9.44 |
(0.35) |
-15.3 |
|
保險 |
4.49 |
4.17 |
(0.32) |
-18.8 |
|
資本財 |
7.95 |
7.92 |
(0.03) |
-22.2 |
|
汽車及零件 |
2.58 |
2.04 |
(0.54) |
-26.6 |
|
通訊服務 |
7.67 |
6.81 |
(0.86) |
-40.7 |
資料來源：MSCI，怡富投信整理
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