法人研究報告內文-台股-MoneyDJ理財網

4300-4200之間仍適合進行逢低承接

(2001/09/03 由－廖廷彬提供)

研究標的:

盤勢分析

上週的大盤可說是步步為營，從指數由週一的4310點至4509點，在傳統產業特別是資產、營建與金融的助長下，指數緩步推升了200點，大盤似乎想力守4500點關卡，此亦攸關週、月線能否收紅的重要位置，盤面呈現多空兩樣情，金融傳統類股接收了電子股的資金，普遍大漲，電子股就在產業前景不明及獲利狀況不佳的情況下全面退守，這樣的走勢恐怕還會持續一陣子，上週五臨收指數小漲5.58點，以4509.44點作收，成交金額為518.27億元！

土增稅能有條件的調降，對金融、資產等傳統類股都有著不少想像空間，原因無他，土增稅將稀釋賣方獲利，使得擁有龐大土地資產者不願降價求售，反倒將資產抵押給金融機構，此為造成金融逾放及呆帳居高不下的原因之一，適度解禁將可提升市場資金的流動，股票或土地資產能有所波動才能吸引投機客進場，投機客進場才能更活絡市場，不過降稅的利益終究還是圖利少數人，此題材能延燒多久，值得觀察。

金控法亦為推升金融股的重要題材，未來幾年內，合併或聯盟的話題將不斷發生，金融怪獸又將出現，是福是禍亦值得觀察！其它包括開啟金融業登陸、籌碼相對安定、政策性偏多及利差擴大等，都是支撐股價的重要因素。

目前開高後的台股明顯則遇到壓力，相對於8月初的4579點，許多人擔心此處就是頭肩頂的右肩，縱使大盤能再創高，4700點附近的下壓季線與8月中的4715點配合亦可能形成M頭，再加上三大法人並無明顯買超，由業內主導的降稅行情，就更讓人覺得倍感壓力，指數就在短線獲利回吐的情況下小跌震盪，這兩天的大盤有時拉得又快又急，資金快速輪動的結果，使投資人不敢留倉太久，再加上金融股在面對下滑的季線及680點附近的半年線時，讓人不敢過度追價，若回頭買電子股又不放心，只要投資人稍作猶豫大盤的攻勢就會受阻！

美國公佈的第二季GDP雖比預期來得好，但也從0.7%調降至0.2%，而消費者信心指數更創下四個月來的新低，猶記十餘年前，日經指數創下38000點高峰後，

消費者信心指數整整落後一年後才彎頭，此雖為明顯的落後指標，不過這也讓人擔心美國的經濟體是否會步上日本的後塵。

另外鴻海被外資調降投資評等，股價一度被打入跌停，並創下近兩年來的新低價，威盛的棄權壓力亦不小，CD-R族群的增資股紛紛出籠，亦使得相關股票無法強勢，連營收成長的主機板族群或調高財測的瑞昱等股亦無法獲得市場認同，市場風險顯然不小，而電子、金融的資金能否順利移轉，仍待觀察，不過可以確定的是逢回買金融或傳統類股，將比買電子股安全多了。

目前指數雖暫時脫離險境，惟金融股急漲緩跌模式又符合空頭市場的特性，短線上似乎是走得太急了一點，而金融類股指數680點以上的壓力，亦非短期內就能克服，加上金融期指的逆價差，亦顯示市場上仍有部份投資者不予認同，尤其摩台指即將到期4450~4500的型態及均線壓力亦無馬上得突破的理由，故操作上仍應謹慎，雖現階段買傳統或金融股要比買電子股安全，但在風險的考量下，建議投資者還是以震盪低接為主，追高仍不宜！

投資組合

135期			134 期	133 期	132 期
公司名稱	買進價位	理由及建議	134 期	133 期	132 期
2409 友達	25.5元以下	達碁、聯友於9月1日合併後，迅速提昇經濟規模及競爭力。	2310旭麗	2352明電	2352明電
2412 中華電	44.5元以下	上半年營運比重，固網降至65%，行動電話增至29%，數據業務約5%，結構改變有助未來的獲利。	2323矽統	2411飛瑞	2363矽統
2363 矽統	33.5元以下	8月營收在SIS 735晶片帶動下，有機會挑戰10億元，645晶片將於9月推出。	2352明電	2418雅新	2368金像電
2407 陞技	33元以下	自有品牌與P4出貨大幅走高，8月業績有機會較7月成長5成。	2411飛瑞	5405瑞軒	2379瑞昱
			5434崇越	5434崇越	2394 普立爾

(僅供參考，不做進出依據)

一週產業要點

產業別	看法
IC設計	產業呈現強弱分明的態勢，聯發、矽統，拉回可承接。
IC代工	中長期的操作策略，短期仍有壓力，聯電在8月營收表現仍不佳下，建議暫時觀望。
DRAM	PC產業不強下，DRAM合約價續挫，建議在半年報的公佈後，短期仍採觀望。
封裝測試	產業已到谷底，未來緩步上升，採區間操作即可。
PC	Q3全球PC景氣仍舊呈現趕底現象，短期仍不樂觀，建議觀望。
主機板	P4帶動的出貨熱潮有退溫現象，後勢仍應保留，建議有急跌再低接即可。
LCD	達碁、聯友9月1日正式合併為友達，迅速提升經濟規模，提高競爭力。TFT產業景氣已有落底現象。
CD-R	CD-R景氣持續好轉，各廠7月獲利將明顯上揚。
電信	2.5G的GPRS服務，國內可望於第四季完全上線，目前已推出的電信業者有中華電、和信與東訊，估計GPRS的需求2002年才有明顯的成長。
網路	美國網路股僅出現短暫的反彈，上週又下挫，影響國內網路股的走勢，靜待8月份營收公佈，營收成長股可望反彈！
通路	中信局第三次採購標案，將於9月份開標，景氣不佳，零售市場賴電腦展衝刺業績，標案可爭取後續的服務業務，已成兵家必爭之地。
軟體	軟體與系統整合業者，為調降財測的重要族群之一，合計已有8家調降財測，市場信心未恢復前，以觀望為宜。

原物料價格

原物料名稱	計價單位	08/31 價格	08/23 價格	8/17 價格	08/10 價格	前波轉折價格	時間	未來價格走勢
DRAM(256M)	$US	3.2	3.5	3.7	3.8	-	89.7.13	↓
DRAM(64M)	$US	0.75	0.78	0.83	0.83	-	-	↓
DRAM(128M)	$US	1.4	1.55	1.65	1.65	18.08	89.7.28	↓
鈀金	$US	434	443.5	443	454	798	89.2.23	↓
PVC	$US/Ton	450	450	450	445	815	89.3.22	→
HDPE	$US/Ton	595	595	595	595	725	89.3.22	→
LDPE	$US/Ton	610	610	610	610	790	89.3.15	→
PP	$US/Ton	510	510	510	520	650	89.3.01	→
PS	$US/Ton	535	535	535	525	1075	89.3.15	→
ABS	$US/Ton	770	770	770	765	1260	89.3.29	→
SM(美國海灣)	$US/Ton	-	-	-	-	-	-	→

期貨動態

台指期貨交易操作建議

4200/4300形成底部支撐，指數和個股不乏表現空間

台北股市上週的電子類股持續走弱，但以金融股為首的類股輪動支撐大盤走堅，使得台股在國際股市受到美股連續下挫而大多走低聲中顯得格外強勢，估計未來一週之中如金融類股能夠依舊保持走穩的局面，則台股在類股輪動之中即仍有相當多的個股表現空間，而大盤指數亦可能繼續保持在 4200/4300以上進行強勢整理，既然大盤近期內不至於有全面反轉破底的危險，則基於近期公佈的我國經濟基本面數據和技術面中期趨勢的對多方有利，建議近期內即使有所拉回，4300-4200之間仍適合尋找適當標的進行逢低承接。

由基本面和股市走勢的角度來看，七月份領先指標公佈是為繼 6月份首度止跌之後連續第二個月的回升，姑且不論我國景氣低迷是否已真正見到谷底，以過去每逢領先指標翻揚之後台股均有所反應而言，台股自 4008的反彈幅度和目前所處的價位水準應尚未出現反彈幅度過大和價位過高的問題，再就技術面上，類股指數週線走勢顯示除電子和鋼鐵類股尚未站回 9週均線之上外，其他類股絕大多數均已形成自底部向上翻揚的態勢，意味後市向上表現的空間遠大於再度破底的情況下，估計台股在現階段的整理之中，再向下跌破 4000關卡水準的機率不高，至於何時會出現大幅度的推升，則可能仍須等待電子類股的結束整理。

指數操作上，金融類股近期漲勢強勁且中期趨勢偏多，建議即使不做多亦不宜站在空方，電子類股估計仍有下跌空間，但和其他類股之相對乖離過大，不排除在金融或傳統產業拉回修正時的撐盤力量輪動至電子，短期內大盤指數震盪整理，須等待脫出上檔壓力 4565及下檔支撐 4315的區間之後始有較明顯方向。

9月台指期貨仍以 4680/4740之間做為上檔理想目標，收盤價跌破 4400短線轉弱，4390、4290為下檔支撐。