雖然債券殖利率年曲線趨陡峭與60%市場信心經濟可望復甦支撐美股表現，但有鑑於美國經濟前景能見度仍偏低，且經過四、五月股市凌厲反彈行情，法商百利達資產管理公司對於六月份股市後市表現趨於謹慎，建議投資人宜先行獲利了結、減低股票部位，並將減碼部位轉入加碼歐洲與美國債券；至於中長期股票投資價值仍高，主要是股市可望受惠於全球流動資金充裕、與日見改善的企業財務狀況。

六月份全球資產佈局，採戰略性機動作法，將股票自上月65%調降至60%，債券自35%向上調整至40%。　

	股市 (上月看法)	債市 (上月看法)
世界/全球	中立 (加碼)	中立 (中立)
美國	中立 (加碼)	加碼 (加碼)
歐盟區	中立 (減碼)	加碼 (加碼)
英國	中立 (中立)	中立 (中立)
日本	中立 (中立)	中立 (中立)
亞太地區	中立 (加碼)	(N/A)
TOTAL	60% (65%)	40% (35%)

資料來源：法商百利達資產管理公司BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT CO

股市

六月市場焦點將鎖定於美國國內消費力道消長，但在國內消費力勁道持續與否獲得確認前，本月對美股與不含日亞太地區從加碼調降至中立，歐洲中立維持不變，英股與日股從減碼調高至中立

繼美國聯準會降息效應發酵後，市場對於美國經濟於今年年底可V型復甦終於取得一致性看法，惟美國國內消費面是否能夠維持不受高升失業率、企業一波又一波的裁員與消費者信心低落等因素影響，是維繫市場投資信心不墜、推動美股與全球股市的唯一強心針。

百利達資產管理公司指出，雖然有些數據顯示製造業最壞情況已過，如一年期S&P500公司每股盈餘成長率已止跌反彈至7.7%年率，十五年期走勢持穩於16%年成長率，但仍有待更多數據加以強化；而占美國GDP三分之二的國內國內消費能力是目前美經濟得以復甦的最重要支柱，一旦情勢惡化，其影響力將更重大，股市也不排除出現較大修正行情，連帶波及全球股市，故雖然技術指標與企業盈餘壞消息似乎已盡尾聲等支撐美股表現的情況下，仍採取較保守的短期股市前景看法。　

歐股超趨美股表現短期內仍不易看到。雖然歐洲經濟成長率今年可望超越美國，但是在經濟成長同樣趨緩、企業調降獲利表現等情況下，歐股股價並不見得比美股便宜。其次，目前市場對於歐洲經濟成長看法，認為經濟將持續低連的約有60%，加上MSCI新採行的浮動計算權值方式，以及市場對歐洲央行降息的不信任感導致歐元疲弱，綜合這些利空因素，故短期間內歐洲股市雖維持與美股同步走勢，但不易出現超越美股的表現。　

雖日本經濟前景仍黯淡，但小泉內閣的改革作法、以及改革可能帶來的失業率上揚與更多企業破產等經濟衝擊，仍普受日本人與外國投資人接受，故在心理預期面強勁的前提下，有利支撐日本股市表現。惟日本六月大選將屆，執政黨是否能取得較多數票，攸關小泉內閣政策推行順利與否，故六月日本股市要有較明顯表現，仍要待大選結果揭曉。　

新興市場國家，仍處於歷史相對低點，中長期投資價值高，但是由於不含日本亞洲國家股市多已充分反映美國降息措施，且亞洲國家已轉型至電子出口導向的經濟體，仰賴美國市場程度頗深，是以在美國高科技產業復甦確定前，亞洲股市短期間內難有較大的上漲動能。六月對亞洲股市投資建議亦與美股同步趨於先行獲利了結態度。　

債市

建議加碼美債與歐債，日債與英債持中立態度

雖然股債市已樂觀反映美國經濟在 2001年12月復甦的預期心理，但全國採購經理人指數只是微幅改善、工業產能利用率持續下滑、企業壞帳攀高，以及失業率升高可能禍及國內消費能力前景，美國聯準會主席葛林斯班也不諱言必要時可再次降息，因此，預計美聯準會最快六月份再次降息至3.5%水準，然後維持此一水準至第三季末。因還有降息空間，且美國十年期殖利率重返年初水準，顯然市場並未反映再降息的可能，是以此時加碼美債部位風險縮小，且存在著獲利空間。　

美國公司債方面亦持正面看法，但僅侷限於優質公司債。　

美債除外，歐洲央行面臨歐洲經濟出現明顯走緩的壓力，如法國與德國第一季GDP成長0.5%與0.4%，低於市場預估值，德國國內消費已受經濟走緩影響滑落，因此，即使歐元區通貨膨脹率仍超出歐洲央行目標區的2%，但預計歐洲央行有可能在七月份再次降息，故歐債應仍有表現空間。