重點訊息摘要

東陽 (1319)：東陽3Q12大陸新廠將開始出貨，實際獲利貢獻預估將在2H13。

資料來源：時報資訊；IBTSIC

評析及投資建議

評析：

1. 東陽03/2012非合併營收為11.72億元，MoM+11.71%，YoY-3.04%，稅前淨利1.27億元，1Q12非合併營收31.07億元，YoY-1.89%，稅前淨利3.3億元，稅前EPS0.6元。OEM市場在2H12台灣、大陸產能相繼開出後，以及AM主要外銷市場美國景氣逐漸復甦下，2H12營收成長動能可期。

2. 在大陸擴廠及新廠方面，3Q12長沙廣汽東陽量產，年產能40萬台套，主要供應廣汽三菱及廣汽菲亞特所需零件；明年新廠包括：1Q13長春一汽富維東陽佛山廠年產能30萬台套、3Q13襄陽永恆年產能45萬台套，分別開出產能，預計在4Q12順利量產後，可再增加115萬台套的產能，對東陽大陸轉投資獲利大有大助益。

3. 在AM市場上，主要銷售地區美國因就業市場日益好轉、信貸更為寬鬆等利多，業績可逐步攀升。中國汽車銷量已是汽車第一產銷大國，其AM市場後市商機龐大，東陽表示，今年首要目標在衝刺中國AM的市占率與新市場的開發，除自身塑膠、鈑金產品、冷卻系統產品線的供應，並加強採購其它相關的汽車補修零件產品，滿足客戶成單成櫃的需求。。

4. 東陽2011年營收129.23億元，YOY+22.47%，毛利率22.38%，稅前淨利14.06億元，稅後EPS2.13元；IBTSIC預估2012年營收133.33億元，YOY +3.17%，毛利率23.1%，稅後EPS2.32元，雖然北美AM市場仍有成長，但中國OEM市場實際獲利貢獻將在2H13，短期仍給予區間操作看法。

投資建議：

PBR1~1.4X區間操作 (以2012年底淨值29元為計算基礎)。

重點訊息摘要

六福(2705)：2Q12六福皇宮改裝完成及六福水樂園與公寓式酒店六福居都開業，帶動營收成長。但考量電費調漲因素，對成本增加導致獲利受到影響，是短期利空因素。

資料來源：股市觀測站；中央社；IBTSIC

評析及投資建議

評析：

1. 六福開發與潤泰旭展簽訂旅館經營租賃契約，由六福承租位在南港車站BOT案綜合商用大樓的7~30樓，並斥資10億元改裝為國際觀光飯店，新飯店預計將有488間客房，六福希望第一年平均房價可達5,600元以上，首年住房率則以82%為目標。預期2015年營運的該飯店，每年至少可望為六福再增加7億元營收。

2. 六福集團去年營收成長原因：六福客棧附近國賓長春戲院的改裝，以及捷運的帶動，來客族群變得多元化與年輕化，住房率從前年76%提升至今年88%；六福村去年引進海綿寶寶吉祥物，也成功吸引140萬遊客入園，比前年來客數成長13%；關西六福莊生態度假旅館，主打亞洲唯一以自然生態與草食性動物為景觀設計的渡假飯店，去年住房率從50%提升至76%。

3. IBTSIC認為，今年營收成長原因：4Q12六福皇宮開始進行大規模改裝，住房率受到影響，導致營收下滑，但估計04/2012就能夠完工九成，暨時將帶動平均客房單價漲價達15%-20%，05/2012底之前六福水樂園與公寓式酒店六福居都將開業。但考量電費調漲因素，對成本增加導致獲利受到影響，是短期利空因素。

4. 六福2011年合併營收33.9億元，毛利率26.41%，稅後獲利5. 67億元，稅後EPS 1.72元，六福2Q12認列資產回沖利益4.03億元，約貢獻EPS1.4元，若扣除後業外後EPS0.32元。IBTSIC預估2012年營收35.68億元，毛利率33.73%，稅後獲利2.61億元，稅後EPS0.9元。

投資建議

IBTSIC對六福投資建議區間操作，區間價PBR0.8~1.2X，(以2012年底淨值16.12元為計算基礎)。

投資評等說明

評等	隱含報酬率空間
強力買進	> 50%
買進	30%~50%
區間操作	預期股價波動區間 < 30%
觀望	建議降低持股 近期股價將呈持平走勢 無法由基本面給予合理評等

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