重點訊息摘要

宏全(9939)：宏全躋身中國收成股！

資料來源：中時電子報

評析及投資建議

評析：

1. 宏全生產基地遍布台灣、中國大陸、泰國、印尼、越南、馬來西亞，合計全球生產基地達37個，其中台灣12處、中國大陸16處與東南亞9處；In-house廠方面有19個，其中台灣7處、中國大陸7處與東南亞5處。

2. 宏全台灣廠1Q12營收金額14.34億元，YoY+7.8%，營業利益1.54億元，YoY-35.8%，營收成長主要原因在於梧棲二廠新廠正式投產，帶動營收成長，但相對由於新廠開出，開辦費1億元於1Q12一次認列，導致獲利呈現衰退。IBTSIC預估宏全台灣2Q12營收金額19.5~20億元，QoQ+36.0%~39.5%，預估營業利益3.3~3.4億元，QoQ+114.3~120.7%。

3. 宏全中國廠1Q12營收金額15.3億元，YoY+10.9%，營業利益0.53億元，YoY-43.6%。IBTSIC預估宏全中國2Q12營收金額23~24億元，QoQ+50.3~56.9%，預估營業利益2.9~3.0億元，QoQ+447.2~466.0%。

4. 宏全東南亞1Q12營收金額5.16億元，YoY+21.1%，營業利益0.71億元，YoY+47.9%。IBTSIC預估宏全亞洲2Q12營收金額5.7~5.8億元，QoQ+10.5~12.4%，預估營業利益0.75~0.80億元，QoQ+5.6~12.7%。

5. 宏全2012年在台灣梧棲無菌二廠正式投入、中國大陸新客戶閩中1,800萬箱飲料代工訂單、馬來西亞廠與越南廠正式投產，IBTSIC認為宏全2012年營運可望恢復成長動能。IBTSIC推估宏全2012年合併營收金額167億元，YoY+22%，稅後盈餘14.81億元，YoY+19.62%，稅後EPS 5.70元。

投資建議：

投資建議：維持買進，目標價PBR2X。（以2012年底淨值39.5元為計算基礎）

投資評等說明

評等	隱含報酬率空間
強力買進	> 50%
買進	30%~50%
區間操作	預期股價波動區間 < 30%
觀望	建議降低持股 近期股價將呈持平走勢 無法由基本面給予合理評等

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