損益表 單 位：NT 百萬元

投資重點

1. 撼訊以自有品牌的繪圖卡銷售為主，受惠於3Dfx 、Creative 退出市場，加上ATi 策略轉向，有意降低繪圖卡的製造，營收自去年末起，逐月增溫。
2. 預估上半年電腦市場仍以獨立型晶片組為主流，繪圖卡廠商上半年的營運將出現淡季不淡的情形，預估全年營收可達38 億元，稅後淨利達2.42 元，以撼訊承銷價25 元來看，本益比不高，建議買進。

公司簡介

撼訊科技創立於86 年10 月，創立之初係以繪圖卡、音效卡及主機板的設計製造及買賣業務為主，在經營過程中，逐漸減少音效卡及主機板的業務，目前營收的95%以上皆來自於繪圖卡。創立之初由於資本額較小，故將生產部份全數委由專業加工廠商進行，本身則致力於產品研發及通路之拓展，創立近四年來，該公司在其專業經營團隊努力下，不斷追求產品技術創新及品質提昇，其研發出來的新產品並獲得美國微軟公司硬體產品測試（WHQL）認證通過，顯示該公司研發能力的卓越。另外，該公司創立之初即鎖定自有品牌的行銷策略，在全球市場上積極推廣其自有品牌PowerColor 及塑造品牌知名度，並將銷售通路由歐洲、美洲拓展至亞太等地區，銷售客戶已有三百多家，目前已成為國內第三大繪圖卡專業設計製造商。

由於高品質和快速服務的表現，讓撼訊科技的Powercolor 品牌產品，在歐、美、澳、台灣市場與中國大陸市場，建立良好的口碑， 89 年起由於撼訊科技切入Nvidia 系列繪圖卡市場打開，且產品線更趨齊全，故開發許多大客戶，成為全國市場前三大繪圖卡業者。　

主要商品之銷售地區 單位：新台幣仟元

資 料來源：撼訊科技

股權比例達5%以上或佔前十名之股東90年11月30日

產業概況

台灣繪圖卡產業的競爭相當激烈，除了繪圖卡廠商之間比較新產品推出速度的快慢之外，還需面對來自於主機板業者跨入此產業瓜分OEM/ODM 的市場，然而，最大的壓力乃是來自於各家晶片組業者推出整合型晶片組。廠商自1995 年以前的百家爭鳴，到目前僅剩下約15-20 家廠商，繪圖卡市場競爭激烈及新產品推出變動之快，令人暇不掩瑜。

在整合型繪圖晶片組的擠壓下，低階繪圖卡市場已明顯萎縮，目前僅剩高階繪圖卡仍維持一定市場需求。雖然個人電腦每年平均有15%以上的成長，但繪圖卡的出貨量卻沒有同步成長，以今年為例，根據Display search 的資料顯示，個人電腦的需求量將達1.29億台，繪圖卡的出貨量卻維持在5500 萬片左右。部份二線廠商在不具技術、品牌優勢的情形下，紛紛退出繪圖卡經營，預估專業繪圖卡業者在年中以後可能只剩下7-8 家。

全球多媒體附加卡市場概況

全球PC 出貨及成長預估

資料來源：Display search

根據資策會的統計顯示，由於個人電腦使用者對於PC 的需求已經由單純的文字編輯與簡單的電腦遊戲轉變成對圖形影像、視訊以及音效效果的滿足，多媒體電腦概念開始運作，再加上家庭娛樂趨勢的形成以及電玩軟體的影像效果，使得具強大繪圖功能的3D繪圖卡需求大增而成為市場主流。預期全球繪圖卡產業仍具有相當大的成長空間。

繪圖卡市場概況 單 位：萬片

資料來源：MIC

營運概況

1.專 注研發，產能外包繪圖卡市場競爭激烈，新產品推出的時程愈來愈快，目前已發展到每一季就有新產品的推出，對於依靠自有品牌、通路的業者而言，產品愈早推出市場，就愈能擄取消費市場，而決定產品是否能及時推出的關鍵在於繪圖晶片廠商的支援。撼訊的繪圖晶片來源，原來只有Nvidia 一家，去年在ATi 積極尋求合作夥伴的情形下，順利的成為其直接帳戶的成員之一。今年，Ati 佔整體營收的比重將達70%以上，而與Ati 的緊密合作，也為公司的業績注入新的活水，預估1 月份的營收可達3.8 億元，較去年同期大幅成長。

撼訊由於沒有自有產能，產能全部委外代工生產，因此其毛利率僅6%-7%，低於同業的一般水準。惟ATi 提供的出貨條件優於Nvidia ，加上本身研究發展技術優異，推出新產品上市的速度加快，而且新產品以高階為主，因此，其整體毛利率，可望在今年有所提昇。

2.受惠於ATi 的委外政策

ATi 為擴大其繪圖晶片組的市佔率，將專注於晶片組的研發，逐步的把客戶名單釋予採用其晶片組的繪圖卡製造商，目前已知，ATi 的業務代表，銷售產品已從繪圖卡改為繪圖晶片，而ATi 亦將其歐洲的客戶名單釋予合作的廠商，有助於撼訊在組裝市場的發展。

撼訊科技87-89 年及90 年上半年度繪圖卡之銷貨收入分別為719,361 仟元、1,358,636仟元、2,177,060 仟元及1,433,838 仟元，占整體銷貨收入之66.98%、86.46%、95.14%及98.13%，呈逐年成長趨勢。該公司於86 年創立後，原本從事於繪圖卡、主機板及音效卡等產品之產銷，然公司於分析產品生命週期及市場競爭情形後調整其產品結構，逐年減少音效卡及主機板之比重，專精於繪圖卡之研發及產銷。

由於繪圖功能在現今個人電腦對多媒體功能的需求下逐漸提升，繪圖技術由原先的2D 平面顯示提昇至3D 立體顯示，而在日趨複雜的3D 遊戲及應用軟體不斷推出的情況之下，需要大量材質貼圖在記憶體與繪圖晶片進行傳輸，因此也發展了繪圖加速埠以增加資料傳輸的速度與畫面顯現的穩定性，除了逐漸取代原本2D 顯示功能外，撼訊科技新一代的3D 繪圖卡也不斷地提升記憶體與繪圖加速埠的顯示功能，並且結合電視輸出效果。

為提高產品附加價值以及因應整合的趨勢，亦開始整合視訊功能，使繪圖卡亦具有視訊播放及影像捕捉效果，並積極朝向多媒體整合與家庭娛樂的產品發展，成為高附加價值的3D 繪圖卡。由於高品質和快速服務的表現，讓撼訊科技所擁有的Powercolor 品牌產品，立即在歐、美、澳、台灣市場與中國大陸市場，建立高品質形象的口碑。　

比率分析