|
一、台灣線上遊戲市場2004年飽和
- 根據資策會統計，過去台灣遊戲市場以PC Game為主，2001年國內遊戲市場規模達49.4億元，年成長15.4%，其中，線上遊戲市場成長快速，市場規模17.1億元，年增率256%，預估2002年達26.5億元，年增率54%，惟遊戲橘子因代理韓國Nc-soft「天堂」線上遊戲，致業績大幅成長，投顧預估今年線上遊戲市場應有35億元規模，年成長率104.6%。
- 根據NetValue資料顯示：亞洲四小龍當中，韓國線上遊戲人口最多，今年韓國遊戲人口市場飽和呈現負成長，台灣遊戲人口則在穩定成長當中，並在今年七、八月時到達高峰。以韓國網路人口4000萬人，其中有1000萬(約1/4)是線上遊戲人口，而台灣目前有800萬網路人口，線上遊戲人口180多萬，滲透率接近南韓約22.5%，預估市場明年成長3成左右，達45億元，2004年即將達飽和，MIC預測至2004年線上遊戲有70%市場為3家業者寡佔。
- 台灣的線上遊戲玩家，男女比例6：4，24歲以下網友佔1/2以上，學生是主力族群，男性網友在線上遊戲網站平均每人花1.5小時，女性網友14.3分鐘。
台灣遊戲軟體市場規模(依產品別) 單位：億元
|
產品 |
1999 |
2000 |
2001 |
2002(F) |
2003(F) |
2004(F) |
|
單機版遊戲軟體 |
33.95 |
38.02 |
32.3 |
31.5 |
30.2 |
28.8 |
|
線上遊戲軟體 |
0.9 |
4.81 |
17.1 |
26.5 |
34 |
40 |
|
合計 |
34.85 |
42.83 |
49.4 |
58 |
64.2 |
68.8 |
資料來源：資料會MIC，2001年12月
二、台灣廠商多以代理韓國產品為主
目前台灣網路遊戲市場佔有率大致情況為遊戲橘子的「天堂」排名第一(6萬多人同時上線人數，佔市場約50%)，而其次為華義「石器時代」、宏碁戲谷「龍族」、大宇全球「英雄」「魔力寶貝」、智冠「網路三國」、聖教士「千年」和「紅月」等。
目前熱門線上遊戲概況
|
線上遊戲 |
天堂 |
石器時代 |
龍族 |
魔力寶貝 |
金庸群俠傳 |
|
發行公司 |
遊戲橘子 |
華義 |
宏碁戲谷 |
大宇 |
中華網龍 |
|
收費標準 |
369/月 |
360/月 |
350/月 |
350/月 |
300/月 |
|
遊戲人口 |
160萬註冊會員/瞬間流量14.8萬人 |
85萬註冊會員/ |
80萬註冊會員/瞬間流量3.2萬人 |
50萬註冊會員/瞬間流量3.5萬人 |
135萬註冊會員/ |
|
連線狀態 |
30座伺服器 |
10座伺服器 |
7座伺服器 |
90座伺服器 |
53座伺服器 |
|
開發公司 |
NC SOFT |
JSS(己結束) |
ESOFNET |
ENIX |
中華網龍 |
台灣遊戲業者代理韓國遊戲一覽表
|
遊戲名稱 |
遊戲開發業者 |
台灣代理商 |
用戶數/
同時上線人數 |
權利金/月 |
|
天堂 |
NC-Soft |
遊戲橘子 |
160萬/14.5萬 |
16億韓元 |
|
龍族 |
eSoftNet |
第三波 |
|
1-1.5億韓元 |
|
Fortress2 Blue
(瘋 狂 坦 克) |
CCR |
第三波 |
60萬/7500 |
7500萬韓元 |
|
石器時代4.0 |
日本(版權已買斷) |
華義國際 |
N/A |
N/A |
|
千年 |
Actoz Soft |
聖教士 |
N/A |
N/A |
|
紅月 |
JC Entertainment |
聖教士 |
N/A |
N/A |
|
Tactical Commanders
(破碎銀河系) |
NEXON |
捷生資訊 |
N/A |
N/A |
三、台商進軍大陸市場，但自製產品少
- MIC報告指出：2001年中國大陸線上遊戲市場規模為1.63億人民幣，2002年可達3.76億人民幣，2003年將進一步增長至7.32億人民幣，年複合成長率高達112%，而根據賽迪(CCID)顧問有關大陸線上遊戲產業的報告，2001年大陸線上遊戲市場規模已超過人民幣3億元，成長率逾52%，2002年上半市場規模則達人民幣2.85億元。大陸線上遊戲產業尚處於初創期，寬頻的發展速度將左右線上遊戲產業的發展，預期未來3年每年可望有115%的平均成長幅度。
- 中國的線上遊戲市場近年來快速成長，中國當地及日本、韓國業者的加入競爭，今年由中國盛大網絡取得代理權的「傳奇」在中國線上遊戲市場快速竄起，同時上線人數最高曾達40萬人，以大陸當地的線上遊戲人口不過130萬人，台商的市佔率迅速萎縮，由2001年佔6成以上，下降至2002年的5成，顯示台商在中國市場代理日、韓線上遊戲的優勢已有削弱跡象，過去台灣廠商以實體經銷網路為主，遭大陸業者創造的「在線銷售系統」，在網路上以銷售點數卡節省製卡與鋪貨成本，亦免除玩家買到偽卡的風險，台商面臨大陸業者搶佔代理權，同時，韓國廠商亦已進入大陸市場，台商在大陸地區線上遊戲代理權取得面臨強大考驗。
- 目前台商在大陸自製產品較具知名度的有智冠的「金庸群俠傳On Line」與大宇資訊的「軒轅劍」。一般自製產品毛利率約9成，而代理韓國線上遊戲，簽約金約20-50萬美元，權利金2-3成，代理業者毛利率已壓縮至約6成上下，不過，自行開發或代理線上遊戲產品皆須面臨市場快速變動特性。
大陸主要線上遊戲
|
遊戲名稱 |
開發商 |
代理商 |
遊戲名稱 |
開發商 |
代理商 |
|
萬王之王 |
台灣雷爵 |
華彩 |
千年 |
韓國Actoz |
亞聯 |
|
網路三國 |
台灣智冠 |
北京遊龍在線 |
紅月 |
韓國JC |
亞聯 |
|
金庸群俠傳online |
台灣智冠 |
北京遊龍在線 |
*傳奇 |
韓國Actoz與Wemade |
盛大網絡 |
|
*笑傲江湖網路版 |
台灣昱泉 |
-- |
*倚天 |
韓國YMIR |
捷三峰 |
|
*魔力寶貝 |
日本ENIX |
網星艾尼克斯 |
*帝國在線 |
中國盤谷 |
實達銘泰 |
|
龍族 |
韓國eSoftNet |
第三波 |
|
|
|
資料來源：資策會MIC，2002/6；*為2001年4Q以後上市的遊戲
四、產業價值鏈分析
- 以資策會2000年統計資料來看，開發商價值佔32.9%、發行商佔37.2%、通路商佔29.9%，顯示線上遊戲發展初期，發行價值為三個產業結構中最高，但隨著發展成熟，開發商價值將逐漸提高，以目前國內引進國外線上遊戲為例，發行商需支付25-35%權利金予開發商，而熱門遊戲爭取代理者眾，加上下游(如網咖業者)及異業跨足代理發行業務，使進口遊戲代理權的權利金逐步攀高，未來將類似單機版遊戲，以開發商的價值佔39.2%高，其次為發行商32.6%及通路商的28.2%。因此加強開發能力為未來軟體商需努力。
- 以「天堂」遊戲為例，開發商韓NC-SOFT、台灣代理商「遊戲橘子」及通路商智冠在價值鏈中的獲利狀況比較可知，目前一款暢銷遊戲對發行商獲利貢獻仍是最大，其次為開發商，而通路商獲利最低。
線上遊戲廠商價值鏈分析
|
|
開發 |
發行 |
通路 |
合計 |
|
價值鏈比重 |
39.2% |
32.6% |
28.2% |
100% |
|
毛利率 |
86.0% |
66.0% |
20.0% |
|
|
費用率 |
30.0% |
25.0% |
15.0% |
|
|
純益率 |
56.0% |
41.0% |
5.0% |
|
|
廠商獲利比例 |
38.9% |
52.2% |
8.9% |
|
資料來源：資策會MIC、經濟部技術處ITIS計畫，2001年
五、台灣廠商現況
遊戲廠商基本資料比較
| |
遊戲橘子 |
智冠 |
大宇資 |
華義國際 |
第三波 |
|
2002年營收 |
22億 |
22億 |
6.3億 |
11.5億 |
24億 |
|
稅前 |
8.5億 |
4.66億 |
0.44億 |
3.35億 |
0.3億 |
|
股本 |
9.44億 |
6.3億 |
2.95億 |
3.03億 |
6.02億 |
|
EPS |
9.17元 |
6.8元 |
1.5元 |
10.5元 |
0.36元 |
|
公司特色 |
- 自許為線上遊戲平台服務商，自有線上遊戲機房。
- 天堂獲利佔8成以上。
|
- 主要遊戲通路商，自製產品獲利率高於同業。
- 「中華網龍」2002年營收6億元，獲利3.2億元，毛利高達90%，貢獻獲利8成。
|
- 主要為遊戲開發商。
- 跨入線上遊戲進度較橘子及智冠等晚。
- 新推出「魔力寶貝」中國大陸地區150萬會員，在線人數達4.8萬人，均高於台灣的50萬人及3.5萬人，預計3Q開始獲利。
|
- 「石器時代」雖非自行開發遊戲，但版權已買斷。
- 大陸是主要獲利來源，「石器時代」去年4月開始收費，會員數破200萬人，居大陸線上遊戲第2名，營收7600萬元人民幣。
|
- 主要遊戲通路商。
|
遊戲廠商毛利率比較
遊戲廠商市值比較
投資建議
- 智冠獲利僅1成來自通路，餘9成為認列轉投資58.6%與100%之自製線上遊戲的「中華網龍」及「遊戲新幹線」。智冠在通路上擁有高市佔率，近期取得國外重量級線上遊戲「R.O.」及「傳奇」代理權。預估2003年中華網龍及遊戲新幹線可貢獻6.0億元獲利，稅前獲利貢獻每股9.52元。近期內，「遊戲新幹線」的「R.O.」10月上旬開始收費，Q4開始獲利；智冠亦將代理另一款重量級的遊戲「傳奇」(目前中國大陸地區市佔率第一名)。預估2003年每股獲利近12元，建議長線逢低買進。
- 遊戲橘子目前市值約60億，雖明年台灣地區整體產業仍有3成成長空間，但其「天堂」開發商韓國市佔率第一的廠商NC-SOFT面臨強勁對手，除非遊戲橘子取得新明星產品，否則代理產品獲利空間可能受壓迫，建議減碼/觀望。
|
年度重點個股投資建議 |
|
重點股 |
|
代碼 |
公司 |
建議 |
代碼 |
公司 |
建議 |
|
2310 |
旭麗 |
H |
5203 |
訊連 |
TB |
|
2439 |
美律 |
H |
2473 |
思源 |
H |
|
2322 |
致福 |
H |
2480 |
敦陽 |
H |
|
5304 |
大霸 |
H |
5204 |
得捷 |
H |
|
2402 |
毅嘉 |
H |
5478 |
智冠 |
TB |
|
2398 |
博達 |
H |
5458 |
衛道 |
H |
|
2457 |
飛宏 |
H |
5401 |
第三波 |
H |
|
2345 |
智邦 |
TS |
2386 |
國電 |
H |
|
2366 |
亞旭 |
TS |
2391 |
合勤 |
H |
|
投資評等變動 |
|
Downgrade |
Upgrade |
|
|
|
|
5478 |
智冠 |
TB |
•相關個股:
•相關產業:
| 