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今年可望持續豐收！
表：新興市場債券與美國指數2002年至今表現
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JPMorgan
EMBI+指數 |
JPMorgan
GBI-EM指數 |
JPMorgan
GBI美國指數 |
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2002 |
14.24% |
14.16% |
12.21% |
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2003 |
28.82% |
7.22% |
2.44% |
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2004 |
11.77% |
10.24% |
3.75% |
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2005 |
11.86% |
10.04% |
2.94% |
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2006 |
10.48% |
7.39% |
3.09% |
資料來源：彭博社；資料整理：華頓投信
新興市場債券在2006年仍維持著過去數年來的強勁表現，其中領漲的國家為墨西哥、巴西、阿根廷與俄羅斯等，在1998及2002年的金融危機中，這些國家的債券殖利率皆攀升至歷史高點，信用評等被大幅調降為垃圾等級，投資人對他們的債信喪失信心，但在各國紛紛勵精圖治，新選出的政治領袖積極經濟改革開創出一番嶄然一新的風貌，信用能力的改善與高殖利率吸引了國際投資人的目光，紛紛將資金投資於殖利率遠高於美國政府公債的新興債券。
圖：新興市場債券指數2002年至今走勢圖
資料來源：彭博社；資料日期：2006/12/29
這些國家除因經濟復甦、出口暢旺賺進大筆外匯提升償債能力之外，巴西、俄羅斯與阿根廷亦紛紛提前清償外債，使外債比率降低進一步提升債信評等，其中阿根廷於2005年6月對其1040億美元的外債進行重整，以發行新債方式供被倒帳投資人換債，標準普爾也大幅調升其債信評等由倒帳等級升至B-，對美公債利差自逾 6000基點下降至600基點之下，而後在2005年12月總統季新尼宣佈買回對IMF的98億美元債務，可說是阿根廷脫離債務壓力的重大里程碑。巴西則不斷在市場上以其累積的外匯存底買回外債。俄羅斯也在2006年6月與巴黎俱樂部達成提前清償220億美元債務的協定。
展望2007年，雖預期新興市場經濟將受美國軟著陸影響而較往年減速，但在內需延續過去數年來的強勁成長之下，不致因美國降溫的外部因素造成大幅衰退，且各國政府皆在民眾以及過去金融風暴的壓力之下積極消弭外債，降低政府債務與財政赤字佔GDP的比例，因此各國債信評等多能維持穩定或仍有調升空間。目前全球資金依舊豐沛，投資人風險偏好度居高不下，2007年新興市場債券仍將吸引大量資金的停駐，料供給不及需求的情況可望持續支撐債券價格；加上前述總體經濟與債信的改善，華頓總體策略研究部認為，新興市場債於今年仍可望帶給投資人優於美國政府公債的獲利。
圖：標準普爾、穆迪調升或調降新興國家主權債信評等分佈圖
資料來源：Morgan Stanley；資料日期：2006/12/11
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