營收	稅後淨利	EPS	PE	股本
2001(E)	1167	178	3.18	21	560
2002(F)	1370	213	3.81	17	560

註：

1. 單位：營收、稅後淨利、及股本為百萬元；EPS 為元；PE為倍
2. 最近現金增資計畫：為擴充產能，目前計畫在第三季辦理現增或發行國內可轉債。

訪談內容

• 嘉聯益目前主要產品以應用類別來分，分別為NB 佔50%、LCD 佔25%、手機佔15%及其他10%。至於以產品類別來分，則分為單層板30~35%、雙層板50~55%、多層板10%與其他。嘉聯益概算3月營收為9700~9800萬元，較1月營收9165 萬元、2月6688萬元均有所成長，但較去年同月衰退17%，公司預估4月營收仍可較3月成長。
• 嘉聯益初估今年營收目標為14億元，稅前盈餘2.8億元，稅後盈餘2.32億元，EPS為4.15元。嘉聯益自結2月稅前盈餘約700萬元，累計1~2月稅前盈餘為1700萬元，目標達成率6.07%，每股稅前盈餘為0.3元。以此推估，第一季季報的表現恐怕不是很好。
• 依據目前接單狀況以及新客戶、新訂單的挹注下，嘉聯益預計自第二季起隨著筆記型電腦、LCD、手機、PDA、光碟機等應用產品軟板出貨量增加，業績將按季呈現上揚的走勢，預估第二季營收將較今年第一季成長15~20%。除此之外，由於嘉聯益大尺寸電漿電視PDP主要供應商Samsung，年底目標為自目前的月產1萬台成長至月產4萬台，預期下半年對於嘉聯益營收的挹注可望有所增加。
• 嘉聯益昆山廠2000年4月開始量產，是華中/華東地區中唯一擁有全製程的FPC 製造商。隨著大陸政策解禁後，大陸市場將成為NB 成長最快速的市場，對於已領先掌握多數大陸地區NB廠訂單的嘉聯益來說，在營收成長及利用大陸地區較低的生產成本下，預估今年毛利率將較去年度增加。嘉聯益昆山廠目前正在進行二期廠房擴建計劃，預計增加廠房面積為目前的二倍，預計在下半年完工投產。下表為昆山廠對嘉聯益的挹注概況：

項目/年度	2000年度	2001年度	2002年度（F）
昆山廠營收佔母公司營收比重	6%	21%	約35~40%
昆山廠稅前淨利佔母公司稅前淨利比重	-2.3%	約損益兩平	約12~15%
昆山廠稅前淨利（新台幣）	約-500萬元	約10萬元	3000萬元

公司策略分析

• 配合國內TFT-LCD、通訊手機及PDA廠之興起，嘉聯益將開發更低成本的FPC，並致力發展COF的生產技術，以應未來通訊市場之需求。

風險分析

• 市場預估在未來的1~2年內，NB廠商將因成本與交期因素逐漸使用極細同軸線取代軟板，這將使得國內軟板前三大廠之一的嘉聯益漸漸失去優勢。

整體評論

• 展望今年，嘉聯益由於受惠於台灣NB大廠逐漸移往大陸，加上手機市場好轉、PC及消費性電子搭配LCD比率提升，以及CD-RW與PDP軟板成長可期，因此預期各項產品的出貨量均將維持穩定的成長狀態。

投資建議

• 由於嘉聯益自第二季起營運成長可期，建議可於60元附近逢低買進。