結論與建議

普立爾2003 年數位相機因新客戶的增加，預估出貨400 萬台，300 萬畫素佔一半以上；投影機也因產能的建立、關鍵零祖件的開發及接獲OEM 訂單，出貨有顯著的成長。預估普立爾2003 年全年營收192 億元，成長28%，稅前淨利18.2 億元，成長33%；以目前股本45.8 億元估算，預估普立爾2003年EPS 3.61 元。

投資重點

掌握CCD 貨源，數位相機出貨量將倍增

消費性電子產品是今年市場的明星，數位相機市場也從3 月起進入旺季，普立爾去年出貨240 萬台，佔營收61%，以200萬畫素以上為主，去年關鍵零組件CCD缺貨的現象因主要生產廠SONY 增產而解決，普立爾與其有聯盟關係也已掌握貨源，今年估計可生產400 萬台，並將提升至410 萬畫素4 倍光學變焦以上，客戶以HP、聯想及日系代工訂單為主。

普立爾為全球最大的傳統相機製造商，市佔率20%；2002 年出貨約900 萬台，佔營收比重38%，在數位相機取代下，市場已不再成長，而高階單眼相機市場仍是Nikon、Olympus等日本大廠的天下；因此預估其今年出貨量將維持在850-900萬台之間，佔營收比重將下滑至27%，客戶仍是Nikon、Konica、Minolta、Olympus 等大廠。新推出產品以高倍變焦鏡頭及迷你型為主，並擴大大陸廠的規模以降低生產成本及增加自有品牌Premier 的比重(目前約25%)為目前首要目標。

跨入光學元件領域，投影機今年也有較大的成長

普立爾於去年第二季開始生產0.9 吋三片穿透式液晶投影機，全年出貨3500 台，以OEM/ODM 為主，並增加DLP 生產線；大陸佛山二廠生產線也將於3 月底完工量產，並已陸續開發出關鍵零組件，自製率持續增加中。去年全球LCD及DLP 投影機的市場規模約160 萬台，今年估計成長34%至220萬台；普立爾於擴產完成後，3Q 起以月產1 萬台為目標，全年出貨4-5 萬台，估計可佔營收的5-10%。

普立爾也積極跨入上游鏡片領域，佛山二廠也將設立生產線，規劃研磨玻璃鏡片月產200 萬片，射出塑膠鏡片100 萬片，期能掌握關鍵零組件的來源，提高附加價值，其藉由光學薄膜蒸鍍技術的建立，發展光學元件，以支援新光學產品的開發。

具低成本優勢

普立爾在大陸廣東佛山建立規模龐大的相機城，逐步由傳統相機、數位相機、進而擴大至投影機等光學產品領域；並進而往上整合至鏡片及其他光學元件的研發與生產，建立關鍵零組件的能力，唯有如此，才能有進一步的發展機會，並擺脫未來中國大陸新進者可能的競爭。

展望2003 年，高畫素的數位相機出貨量將可因大客戶的增加，及市場較大的需求而有較大的成長；今年應可有較佳的獲利，可改變過去傳統相機獨撐獲利的現象，並支持其他新產品的發展；加上其規模經濟優勢而生產成本低且其客戶群多而分散，故預期普立爾將來應可穩定發展。推估2003 年營收達192 億元，稅後盈餘16.6 億元，EPS 3.61 元。

利多利空與時程

利多： 3 月起數位相機因消費性電子的旺季，營收數字明顯增加。

2Q 起大陸佛山二廠大量投產，投影機出貨量開始擴增，營收可望進一步成長。

利空：傳統相機出貨量可能減少，且毛利率將降低。

預估損益表單位：百萬台幣