類股輪動 外資加碼非科技股潛力仍高

在景氣確立復甦後，國內股票型基金績效持續挺升。十月以來台股漲勢由內需股領軍，如水泥、金融、運輸等類股均出現一成以上的漲幅。類股輪動迅速，操作難度升高，使得10月以來擊敗大盤的股票型基金僅9檔，其中仍以加碼非科技股部位的股票型基金表現較為突出。

截至9月底止，一年期操作績效稱冠、10月以來表現持續脫穎而出的富達台灣成長基金經理人賴葉臣表示，就影響外資心理面較大的美國股市來看，目前美國經濟基本面仍然持續走穩，包括企業的獲利已經出現改善，加上美國失業率也有走低的趨勢，聯準會在週二的公開操作委員會的聲明，持續表示美國景氣趨穩的基調不變。未來美股在基本面的持續加持下，也將穩定外資投資台股信心。

不過，短期之內外資加碼對象可能持續偏重內需型股，在台灣基本面好轉、金融重建基金(RTC)法案可望過關、大型金控股具調高財測實力、及中國大陸對大宗物資需求恐急，且相較於外資持有高科技股比重達七成，持有非科技類股比重僅約三成，顯示外資加碼非科技類股的潛力仍大。

國內股票型基金 ?10月以來前十名基金績效

資料來源：Lipper，新台幣計算至2003/10/27。

觀察外資過去的布局重心，在9月中以前買超個股都積極側重在電子高權值類股上，但隨著電子股的上檔賣壓逐漸沈重，為了消化持續增加的現金部位，外資便開始轉向買超具有景氣復甦題材的傳產股的龍頭股與金融股上面，使盤勢形成電子、金融、傳產三強頂立的類股輪動格局。

展望11月，賴葉臣表示，在台灣基本面好轉、金融重建基金(RTC)法案可望過關、大型金控股具調高財測，電子股恐退出台股盤面的主流地位，落後金融股表現。金融股近期上漲的主要原因大概都是在反映季報的利多，目前季報利多效應似乎偏向金控股；由於金控股前三季獲利表現優異，大多數皆呈倍數成長。尤其以前九月獲利達成率來看，十四家金控公司，共有5家財測達成率超過85%。因此，在房地產和股票市場持續回溫，個人的可支配所得及消費能力就會提升之下，金融業便可因而受益。

此外，塑化、航運股股價的成長潛力同時看好。賴葉臣表示，受到國際塑化價格持續上漲的影響，不僅是第四季為旺季的緣故，明年第一季往往也是該產業的旺季，且明年首季更可望勝於以往。塑化廠今年到明年的產能利用率早已維持在最高檔，根據已往經驗，塑化廠產能利用率與股價表現都是呈現正相關走向，其整體產能利用率表現可望更高於1995年該波產業循環的高點，股價延續力道也會強過以往，因此，自然有助於後市股價表現。

另外，航運股受惠於運費在2005年第三季前尚不至於攀向頂峰，再加上在總統選舉前兩岸直航題材仍有機會再被挑起，所以投資前景看好。至於科技股在台股的龍頭地位應還不致於被取代，因為它終究仍是台股市值最大的產業，隨著全球景氣復甦依舊看好，只是步伐較緩，因而能再帶動科技股的另一波的成長，端視明年美國企業支出是否推升經濟成長。在基金選擇上，仍以佈局範圍相對廣泛的股票型基金較為有利，才不易錯失產業輪動的投資機會。