下半年行情展望相對較佳

2005年隨全球景氣趨緩，景順投信研判台灣景氣延續自2004年擴張趨緩的腳步，預估在2005年第二季前後景氣落底，股價可望自下半年起逐步揚升；在基本面仍無十足支撐力道下，上半年股價料將呈區間盤整格局，為投資人建立部位相對較佳時點，以迎向下半年多頭行情追求獲利機會，全年台灣股市展望審慎樂觀，下半年行情展望相對較佳。

股市多空因素分析

景順投信台灣股票投資部副總經理喬仁傑指出，由於美國升息策略驟效、油價續處高檔，加上中國宏觀調控短期抑制原物料需求，2005年全球主要經濟體GDP成長率普遍將較2004年趨緩，然這些因素對整體民間消費影響有限，對台灣而言，出口美國及中國比重高達50%以上，美國內需仍可望呈現溫和成長，加上中國大陸經濟軟著陸有利長期經濟發展，台灣出口仍可望呈現溫和成長，加上美國企業庫存部位偏低，對外採購有機會隨補庫存需求浮現而見回升；基本面因素可望先衰後盛，政治面因素則有待觀察，喬仁傑說，2004年底立委選舉結果，令政治雜音減少，然兩岸關係後勢仍有待進一步觀察，一旦兩岸重啟談判大門，將形成一大利多。喬仁傑認為，現階段宜中性看待基本面與政治面因素。

然而，從資金面、投資價值與技術面指標看來，皆有利於台股後勢良性發展，喬仁傑分析，以資金面而言，MSCI二階段調高台股權重至12.4%後，2005年5月可望進一步調升台股權重至15.9%，換算可帶動資金動能約達160億美元，此外，亞洲貨幣升值，也可望吸引熱錢流入；從PE、PB的絕對投資價值而言，台股PE、PB值仍處2000年以來平均水準區間，近來全球股價大幅反彈以來，台股落後美國費城半導、恆生指數與韓國KOSPI等指數，台股漲幅落後較具補漲空間，台股相對投資價值亦較佳；就技術面而言，台股週K/D交叉向上，短期有機會反彈，月K/D亦於低檔交叉，台股低檔有限中長期展望樂觀。

2005年台股總評

資料來源：景順投信整理（＋）正面　（－）中性

產業投資趨勢分析

　2005年台股行情審慎樂觀，不過產業投資仍各有機會，喬仁傑強調，未來在產業選股投資上，將有五大趨勢，包括：

• 大者恆大－選股方向則涵蓋電子五哥、晶圓代工、TFT-LCD二虎、塑化三寶、大型金控等股票的獲利能力均優於其他同業。
• 傳產、電子、金融各有題材－傳產獲利維持高檔，短期仍不會降低；電子股價仍處於歷史相對低檔，投資價值浮現；金融股體質改善、獲利提升，與合併案題材等，投資各有利基。
• 具中長期投資價值產業－中長期展望前景較佳，TFT-LCD、晶圓代工、塑化與金融股，為較適合長期持有標的。
• 短期仍有上漲機會－散裝航運、貨櫃航運及鋼鐵業，由於景氣已處於高原期，就景氣循環周期而言，短線投資機會較佳。
• 個股表現產業－手機、PC與網通股，受制於營收獲利成長趨緩，投資人宜眼於個股表現機會。

2005產業趨勢一覽表

資料來源：景順投信整理（＋）正面　（－）中性

2005台股推薦投資基金

中性持股策略平衡型基金－採行股債均衡配置、靈活調整策略，俱備股票與債券攻守兼備投資特性，現階段市場看法審慎保守，適合作為核心資產配置選擇。

掌握三大產業價值投資股票型基金－股市看法審慎樂觀，金融股受益升息效應，電子股部份投資價值相對遭到低估，傳產精選體質佳、獲利良好、景氣循環趨升企業，三大產業均衡配置，審慎行情中追求絕對報酬機會。

電子與非電子成長投資股票型基金－維持電子及非電子股資產配置均衡策略，選擇相對具備獲利成長性產業，分散投資電子及非電子股，電子股成長機會掌握TFT-LCD、DVD播放軟體、手機零組件及自品牌企業與產業龍頭個股。