投資重點

在INTEL 力推Centrino 下，2003 年WLAN 出貨量可望延續2002 年高達90.68%的成長力道，持續成長56.63%(參考下圖)，正文為此一產業專業廠商，自然為投資標的首選。

資料來源: In-Stat 2002 年12 月

公司自結2002 年營收40.07 億元，稅前盈餘4.01 億元，以目前股本7.34 億元計算，EPS5.45 元。研究員估計2003 年在WLAN 產業持續成長下，營收可達60.37 億元，較2002年成長50.66%，稅前盈餘5.28 億元，較2002 年成長31.67%，以目前股本7.34 億元計算，EPS7.12 元，以13 日收盤價86.5 元來看，PE12.03 倍。

2003 年第一季在韓國電信追加訂單及3 月將出mPCI 給惠普下，估計營收可達13.7 億元，較2002 年第四季成長6.7%，而較2002 年同期成長58.34%，第二季在新產品出貨下，可持續上揚。

公司相較於同業最主要的競爭優勢在於今年可較早推出802.11g 及雙頻產品，此一優勢除了可搶佔市佔率外，亦可藉由產品的世代交替，避免在激烈殺價競爭下，毛利率快速下滑。

研究員估計3 月營收在新產品出貨下有機會達到5 億元關卡，第一季在毛利率維持在17%下，稅前盈餘可達1.38 億元，EPS1.89 元，建議可在3 月中旬買進，以PE15 倍計算，目標價107 元。

投資風險

2002-2003 年WLAN 市場成長已是不爭的事實，但在擴大市場及生產廠商不斷投入下，產品價格競爭異常激烈，802.11g 產品推出，更加強了802.11b 產品價格大幅下滑(參考下圖，以802.11b 產品為例)，因此毛利下滑的速度為最主要投資利空。

資料來源: In-Stat 2002 年12 月

預估損益表單位：千元台幣