一個月前全球投資人擔憂的三大利空：油價、升息、大陸經濟硬著陸，其中油價已自高檔下跌10%以上；其次投資人已普遍接受即將升息的衝擊；大陸經濟短期來看，也暫時無硬著陸危機。如果端午節後股市不見回升持續下挫，那勢必是因為第三季旺季需求不見了，股市重演2000年下半年的悲劇。

今年第一季科技業庫存略為上升，市場即刻充滿危機意識，五、六月營收稍不如預期的高成長，股價立刻跌30%以上回應，投資市場警戒心這麼高其實是自食惡果。

國際投信統計各往來券商，年初時預估重點上市公司(約200家)2004年獲利年增率為60-70%之間，四月底第一季財報公佈後，預估獲利年增率一下子提高至120-150%以上。這個驚人的年增率是假設第二季起必須逐漸高成長至年底止。結果5月法說會聽不到如此高成長的指引，五、六月營收創新高力度又減緩，股價立刻出現強烈修正。

事實上50-60%的獲利成長已是相當不錯的成績單，實在沒必要再錦上添花。我們認為當市場開始下修過度高估的獲利預估值時，台股反而可回到比較理性的軌道，六月份已陸續出現券商下修獲利的聲音，這也許是好兆頭。