1. 隨著下半年電子旺季的來臨，連接器/線產業業績仍可溫和成長
2. 投顧建議選擇以與消費性電子產業和網路線相關產業個股較具成長動能

前言

連接器/線(Connector) 是一種訊號間傳遞的橋樑，由於種類繁多且應用相當廣泛，常可見於電腦及周邊設備、通訊、消費性電子、交通運輸、航太工業以及醫療器材等領域。大致上來說連接器以接通電路以傳輸電源或信號的電子零組件。由於連接器/線的產品屬於應用廣泛的次產業，因此連接器/線往往和產業景氣的榮枯，有著莫大的關係。由於第三、四季往往是電子產品的旺季，雖然預期今年下半年的景氣趨緩，但是國際大廠如手機、NB和系統，皆有新產品的出現，加上MP3、遊戲機、數位相機的需求持續成長，因此預期今年下半年連接器/線的廠商，仍可溫和成長。

全球產業現況

連接器產品發展甚早，初期僅應用於電路接通，如各類型電器插頭、插座等。1980年個人電腦產業以及資訊通訊產品需求的興起，帶動了連接器產業的起飛，而連接器亦從傳統式發展至電子式，其功能提升至可用於影音資訊、或者強調高速等訊號傳輸，因此需求應用更加多樣化，產值逐年增加。根據工研院經資中心的研究，1998年以後，除了碰上2000年全球資訊通訊產業低迷，加上業者削價競爭的影響，2001年到2002年這兩年全球連接器/線產值一共衰退了近三成外，近幾年來全球連接器/線產業的生產值，均呈現上揚的態勢。從2003年起市場開始復甦，整體市場產值回升至314.8億美元，成長10.5%，2004年在消費性電子、筆記型電腦、和通訊產品成長的情況之下，整體市場成長至364億美元(或15.70%)。預估2010年在這些產業持續成長的情況之下，產值將來到526億美元，總共將以5-6%的年複合成長率成長。

目前全球10大連接器/線廠商來自於美國(AMP/Tyco、Molex、Delphi等)、日本(Yazaki、Jst等)、法國(FCI)和台灣(鴻海)。而美國的AMP為全球第一大廠，其於1999年被Tyco集團(全球市佔率20%)併購。我國之連接器/線大廠鴻海(全球市佔率1%)一直以來以電腦週邊和通訊相關領域見長，近幾年來在全球排名上始終維持第十名的地位。觀察各大廠在應用領域的發展，大廠幾乎都朝普偏大眾化的應用市場並朝規模經濟發展，根據研究機構的資料統計，連接器/線最大的應用市場，以汽車(26%)、電腦相關(24%)、通訊設備(12%)、工業設備(12%)分居前四大。由於有些領域進入障礙不高加上競爭激烈，因而國際大廠紛紛走入高門檻的利基型市場，例如在汽車市場中，尤於汽車連接器較有安全性考量，亦表示更需資金投入研發以確保其產品設計，一般小廠較無能力發展，所以汽車市場幾乎皆由大廠所含蓋。在國際大廠逐漸淡出毛利低的領域往產品性質相近，但毛利高的汽車和消費性應用市場發展，因此小廠仍有發展的空間。

圖一：全球連接器/線產業產值

資料來源：工研院經資中心 /中信證券集團整理

台灣連接器/線產業的現況

我國自1975年由美國杜邦公司首先在台設廠生產連接器/線，為開啟台灣連接器/線工業的先驅。其後伴隨著個人電腦產業的興起，使得台灣的連接器/線產業得以成長。近幾年來台灣連接器/線產業在國際大廠面臨成本壓力下，持續釋放訂單的影響，即使全球產業狀況不佳，產值也能維持10%的成長。根據IEK的估計，台灣廠商整個連接器/線產業在2007 年可達新台幣1,340億元。但是除鴻海和正崴為較大型的公司外，在台灣的生產連接器/線的廠商約有200多家，多以中小型為主。為了擴大規模、配合電腦產業發展和降低生產成本，現在大部份的連接器廠商皆以大陸為生產基地。根據統計早在2003年時，連接器/線於大陸生產的產值，已佔台灣連接器/線廠商產值的85%。即使如此，在低價搶單和毛利壓縮下，預期未來台灣連接器/線廠商在大陸的產值比重仍將持續提高。而多數廠商也積極開發個人PC及其周邊以外的

應用商品，因為電腦產業已進入成熟市場的情況之下，台灣的連接器/線廠商將產品導向消費性電子產品中，將會是另一個成長動力來源。

圖二：我國連接器/線產業產值

資料來源：工研院經資中心 /中信證券集團整理

展望下半年，消費性電子仍將成為成長動力來源，由於消費性電子的產品，有走向輕薄短小的特性，再加上產品的設計上愈來愈複雜，除了一般訊號外，更加上聲音、影像的處理，因此做為訊號傳輸的連接器/線在設計上，更加重了技術上的困難。另外台灣面板產業的發展，在全球已具有一定的地位，但是由於產品設計和可靠度的考量，相關連接器/線等零組件仍掌握在美、日等國家的廠商手中，對於目前技術水準已逐漸達到國際大廠水準的台灣廠商來說，預期將以成本優勢打進面板供應鏈。另外今年對於網路線材廠商來說，是豐收的一年，主因是今年正值許多新的網路技術的應用，許多網路設備開始佈建，也因此對於網路線材的需求大增，但是由於銅價等原物料大漲，在國際大廠成本結構不若台灣廠商為佳。台灣廠商紛紛接獲國際大廠訂單，也成為另一個可以注意的焦點。

個股推薦：萬泰科(6190.TW)－逢低買進

萬泰科技(6190)為國內連接線廠商，主要產品為網路線、傳輸線等。受惠於網通事業景氣復甦，預估萬泰今年營收和獲利呈現大幅成長。公司7月營收為1.91億元(YoY+32%)，創下歷史新高。由於原物料大漲，公司今年4、5月已順利轉嫁產品，因此毛利率得以順利提高，因此今年預估獲利可以大幅提高。投顧預估全年營收為18.37億元(YoY+73%)，稅後盈餘2.16億元(YoY+10倍)，稅後EPS為2.52元。在本益比偏低情況下，建議逢低買進。

正崴(2392.TW)－逢低買進

正崴(2392)為國內連接器大廠，去年開始切入手機組裝、藍芽耳機和電池模組，替公司帶來成長動能。正崴連接器/線的營收比重明顯降低，未來在產品組合調整之下，主要受惠於手機組裝和電池模組的發展，因此連接器/線比重下降，但是我們看好其上下游垂直整合的優勢，將可帶給公司獲利的好處。預估全年營收515億元(YoY+84%)，稅後盈餘28.9億元(YoY+37.7%)，稅後EPS 8.98元，稀釋後EPS為8.09元。投顧建議可逢低買進。 0 20 40 60 80 100 120 140 160 2002 2003 2004 2005(E) 2006(E) 2007(E) 0510 15 20 25 產值NT bn 成長率%

連展(5491.TW)－逢低買進

連展為國內連接線廠商，主要產品為手機和PC相關連接線和連接器等。今年在新訂單貢獻下，今年獲利可呈現大幅成長。由於接獲Moto、Apple新訂單，7月營收創歷史新高。目前連接器方面，通訊連接器佔50%。主要客戶為華寶、宏達電和Moto。而PC連接器約3成。其餘為替Tyco ODM代工產品。線材方面，主要客戶為華碩、美律。MacBook相關產品，上半年7800萬元，目前單月3500-4000萬元。預計9月份起在新產品出貨下，合併營收可逐月走高。投顧預估全年營收為45.7億元(YoY+34.8%)，稅後盈餘為2.92億元(YoY+417%)，稅後EPS 2.7元。明年預估EPS為3.4元。投顧建議逢低買進。

鎰勝(6115.TW)－逢低買進

鎰勝為國內製作連接線的廠商，主要產品以3C電源線和網路線為主，今年在美國Wal Mart訂單出貨和Lexmark等新客戶訂單出貨的情況下，上半年營收持續成長。公司去年合併營收為39.91億元，稅後盈餘2.8億元，今年投顧預估合併為53.37億元(YoY +33.70%)，稅後盈餘4.59億元(YoY+63.9%)，稅後EPS為5.01元，稀釋後為4.42元。投顧認為在獲利可望要去年成長的情況下，建議逢低買進。