今年前幾個月公佈的數字顯示，大中華區的景氣確已由谷底逐漸回升中。在外匯市場上，最近國際美元呈現貶值走勢，影響所及，匯率與美元聯繫的港幣及人民幣也跟隨走貶。瑞銀華寶（UBS Warburg）近期的報告指出，此種情勢的發展對中國及香港經濟將屬有利。但對於採取管理浮動匯率制度的台灣而言，央行為了降低台幣升值對出口的負面影響，預期將會採取干預匯市的動作。展望2002下半年年，在全球需求復甦的環境下，大中華區的景氣將可望漸入佳境；瑞銀華寶預測，中國、香港及台灣的經濟成長動能將逐季增強。

中國

在全球需求趨於穩定的情況下，中國的出口、工業產出及外人直接投資(FDI)依然維持熱絡景緻。最近美元貶值將增添中國的出口競爭力，因為相對於其貿易對手，中國具有明顯的成本優勢；而在最近許多亞洲國家貨幣升值之際，人民幣釘住美元代表其貨幣相對鄰近亞洲國家貶值，這將有利中國的出口進一步擴增。瑞銀華寶預測，2002年中國的實質國內生產毛額(GDP)成長率將由2001年的7.3%略增至7.4%，但有向上調高的潛力；消費者物價指數(CPI)漲幅將由2001年的0.7%上升至2002年的1.0%。

整體而言，經濟數字有利市場行情表現。然而，經濟成長亮麗可能無法轉換為企業盈餘的增長，這恐將壓抑中國股票的評價向上調升。

最近香港的經濟表現開始有好轉的跡象。由於香港的消費者信心趨於穩定，加上對中國的出口動能維持強勁，瑞銀華寶預期，未來幾季香港的GDP成長率可望逐漸改善。港幣與美元聯動貶值將有助於刺激香港的消費需求增長；此外，在港幣隨美元兌其他貨幣貶值的情況下，香港的進口物價將因而上漲，並推升消費者物價上揚，這將有助於舒緩多年來香港經濟所面臨的通貨緊縮(deflation)壓力。瑞銀華寶預測，今年香港的實質GDP成長率將由去年的0.7%上升至3.2%。

瑞銀華寶認為，香港經濟觸底回升將有助於提振香港股市投資者的信心，其中尤以地產及銀行股受惠的程度可能最大。

今年第一季的實質GDP已由上季的衰退轉為成長0.7%(年變動率)，證實經濟正在復甦中。瑞銀華寶預期，隨著失業率下降及所得回升，未來幾季成長的步調將會加速；而投資雖有觸底跡象，但在產能過剩的情況下，投資復甦的力道恐將疲弱。由於美元兌日圓預期將進一步貶值，今年下半年台幣兌美元仍有升值的壓力。瑞銀華寶預測，2002年台灣的實質GDP成長率將轉為成長3.3%。

民間消費復甦、出口轉呈穩定及寬鬆的貨幣政策應有助於支撐資產價格。瑞銀華寶持續偏好出口及內需消費(如零售及偏重消費金融的銀行業)股。

大中華區主要經濟指標之預測

資料來源：瑞銀華寶。