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探討國內數位相機廠商之隱憂

(2002/07/25 由－謝明憲提供)

研究標的:

數位相機為結合光、機和電的新興產品，數位相機（Digital Still Camera，DSC）和傳統相機的工作原理是一樣的，透過的媒介不同，成像原理都是將所要拍攝物品光線經過鏡頭的攝取，記錄在儲存媒體上。傳統相機是利用光線讓底片的感光劑受光，而將影像記錄在底片上；而數位相機並非藉由底片感光來進行影像紀錄，而改由影像感測元件CCD（Charge Couple Device;電荷耦合元件）或CMOS Sensor（Complementary Metal-Oxide Semiconductor互補式金屬氧化物半導體）來擷取景物所反射出來的光線，並將之轉為可儲存的數位訊號。

全球數位相機銷售量及銷售值的預估

由資策會MIC 的統計資料顯示，2000 年到2003 年全球數位相機產量及產值成長率逐年下滑，2001年銷售量為2219.4萬台，成長率39%，銷售值82.12億美元，成長率13%。展望2002年，預估銷售量2917萬台，成長率31%，銷售值99.18億美元，成長率21%，2003年產量約3,472 萬台，成長率19%，至於產值成長率較產量成長率為低主要受價格持續下滑影響。

數位相機市場分析

銷售市場:2001年數位像機市場預估仍以北美市場為主，約佔40%(前三大品牌為Sony 21%、Olympus16%、Kodak12%)、日本市場佔27.7%(前三大品牌Sony20%、Olympus16%、Fujifilm15%)，西歐市場佔26.5% (前三大品牌為Fujifilm34%、 Sony 20%、Olympus17%)，亞太市場佔3%(前三大品牌為Fujifilm20%、Olympus18%、 Sony 17%)。根據Info Trends的調查，由於歐洲的主要市場如德國、英國、法國等，在2001年市場需求提昇，在美國、日本等區域市場相對較快達到飽和的情況下，未來歐洲市場每年的出貨比重可望逐步攀升。

出貨量為1787千台

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資料來源:資策會MIC2002/4

數位相機產品趨勢

根據MIC的統計資料，2001年數位相機產品仍以低於100萬畫素產品為主約佔31.2%，100～200萬畫素產品則增加到30.1%，200～300萬畫素產品則為24.3%，400萬畫素以上產品則開始出貨，預估2002年100~200萬畫素產品將成為市場主流佔32.3%。由200萬畫素以上產品比重逐漸增加，可見產品規格將往高像素機種移動，原本的高階產品將被更高階產品取代，而成為中階機種。

數位取代傳統相機替代效應持續發酵

根據市調機構Info Trends推估，2001年數位相機占全球相機市場比重只有21%，預估到2006年，比重將大幅提高至63%，代表目前全球數位相機的市場飽和度仍低，未來取代傳統相機的汰換需求將十分可觀，加以WindowsXP支援以及沖印便宜下，加速消費者購買意願；而這種產品替代效果就像是LCD監視器取代傳統CRT監視器，因此帶動整體LCD產業市場商機大成長，即是一個最佳的佐證。

CCD與CMOS間差異性

影像感測器主要可分為CCD (Charge Coupled Device)光電荷耦合元件和CMOS (Complementary Metal Oxide Semiconductor) 互補金屬氧化物半導體積體電路兩種。兩者都藉由相同的光電轉換過程，將影像入射光轉換成電壓。

CCD:數位相機的影像感測器使用CCD較為普遍，應用於中高階的數位相機及數位攝影機上，CCD雖有較穩定的影像品質，但需要較高的製程技術，高耗電，設計層次複雜，體積較大，單位成本亦較高；

CMOS:具備省電、低成本，加上價格便宜，且易整合的特性，在電腦相機（PC camera）、低階數位相機（百萬像素以下）及行動電話的應用上有提高的趨勢，亦應用在安全監控、玩具、手機、PDA、影像電話、指紋辨識器等產品，但缺點則是雜訊過大及解析度不足等問題，市場接停留於低階市場中。

台灣廠商的宿命關鍵零組件仍掌控在日商

數位相機所使用的關鍵零組件，包含影像感測器(CCD或COMS)、鏡頭、LCD顯示幕、晶片組、快閃記憶卡，台灣在CCD影像感測器、變焦鏡頭的供應方面，必須依賴海外廠商，自主權無法掌握。CCD的供應商以日系廠商為主，主要掌握在Sony、Panasonic、Sanyo、Sharp、Toshiba等廠商手中其中SONY即佔了50%。光學鏡頭方面，國內的光學鏡頭工業，無論是傳統相機使用的固定鏡頭或低階數位相機所使用的固定鏡頭，在技術上或生產上都沒問題，但在中高階數位相機的變焦鏡頭仍需依賴國外供應。

CCD缺貨造成國內數位相機出貨下降

CCD缺貨影響國內廠商普立爾出貨下降，由於國內高階畫素均採用CCD，然關鍵零件仍掌握在日商手中，因此在供料上受到影響，根據JCIA資料2001年全球CCD感測器供應商皆為日商，前七大廠商即佔了全球98.5％的出貨量，目前CCD sensor主要生產廠商有Sony、Panasonic 、Sharp、Toshiba等公司，其中Sony的市佔率最高達50%，由於技術門檻較高，需要特殊製程，因此CCD 感測器目前仍為日商所掌控；雖日商SONY於八月即將開出新產能但緩不求急，且國內不易取得所需之量，CCD廠商預估2003年初供需狀況舒緩，因此旺季一過後此將影響國內廠商出貨數字，未來擴及不排除影響訂單。

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日本廠商於大陸設廠對台灣的影響

數位相機市場高度集中於少數品牌，前3大廠商Sony、Olympus及Fujifilm即擁有市場51.9%， Sony、Olympus及Fujifilm等廠商紛紛進入大陸設置數位相機生產線，不過日本大廠於大陸設應為全球的佈局，目前計畫的生產量並不大，Sony於2001年12月於大陸設廠，短期產能數量不大，Olympus在大陸計劃每月3萬台的產能，相較於Olympus全球每月近30多萬的產能，大陸廠明顯與其全球佈局仍有差距。Fujifilm估計每月有45萬的產能，蘇州廠機型並不多；日商逐步到大陸設廠，若論到成本控制及管理，仍不及台商擁有優勢，若國內廠商在300萬畫素以上產品，品質技術達到日商要求，日廠仍會釋出低階訂單，但價格與毛利恐不佳，再者一線日商大廠亦可能自行生產，國內將喪失委外訂單，未來勢必對台灣數位相機廠商造成威脅。

公司	大陸佈局現況
Sony	2001年12月上海設廠，主要銷售且製造高階機程數位相機
Olympus	2002將泰國廠生產數位相機轉由大陸深圳廠生產
Fujifilm	2001/6月與中資合作成立蘇州富士影像機器生產百萬畫素機種
Nikon	東莞與佳能合作設廣東尼康照像相機公司
Sanyo	2002將數位相機由印尼廠移轉至大陸生產
Minolta	2002年馬來西亞廠數位相機移轉至大陸上海廠生產
Kodak	與中資合作於上海浦東生產數位相機
konica	由國內廠商大陸廠代工生產

資料來源:資策會MIC 2002/4月

台灣的優勢來自於代工的業務

台灣廠商代工的比例高達9成，但是目前代工廠商太多，現有市場相對下太小，在競爭激烈下，廠商不易有合理的利潤，因此目前數位相機廠商的毛利率並不高，小於15%，有些廠商毛利率甚至不到10%，數位相機有明顯獲利貢獻的僅侷限在幾家廠商。目前僅限於為二線廠代工，如日商美樂達(Minolta)、柯尼卡、卡西歐(CASIO)等，近期柯尼卡即下單給英業達400萬畫素的數位相機訂單，雖然僅為OEM的訂單，但若台灣廠商在品質達到要求，未來仍有機會取得日本廠商一線大廠的訂單。

國內廠商上下游整合兩大陣營抗衡，廠商間形成良性競爭

國內數位相機廠合作綜效，(1)世界級的光學鏡片鍍膜技術亞洲光學與華晶科技，以及台灣佳能與明騰光電合作案，2002年公司出貨量倍增，因此，各廠都已有大幅擴產準備；合作模式不論從技術交流、供應鏈整合或實際的接單狀況來看，的確都為雙方帶來莫大好處。(2)全球最大傳統相機廠的普立爾，跨足數位相機領域的優勢順理成章，而普立爾在數位相機方面的主要協力廠商大立光電，在零組件上的支援，普立爾在產業面與亞光分庭抗禮的最佳盟友。另外(3)生產掃描器的業者，由於掃描器與數位相機同屬電腦週邊輸入裝置，技術作用原理頗為相似，加上掃描器產業景氣每況愈下，為了尋求轉機，包括全友、致伸(合併拓漢)與鴻友等業者也爭相跨入數位相機代工業務。

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資料整理:菁英投顧

結論與投資建議

CCD缺貨造成國內廠商出貨不順，一直以來所存在的問題，無頭工業亦為台灣長久以來的痛，旅遊旺季造成數位相機需求增加，但國內廠商空有代工訂單但在關鍵零組件無法取得下亦無法出貨，雖日商產能開出但國內取得量亦有限，因此在此狀況下國內發展CMOS技術在高階畫素卻仍有待提升；由於數位相機出貨延宕亦將造成上游元件廠商鏡片出貨延遲，因此短線上觀察各廠商營收表現為重點，若以目前本益比來看，普立爾(上半年EPS1.16元)14倍、大立光電(上半年EPS 4元)27倍、亞光(上半年EPS3.9元)16倍，以7月底除權普立爾以及亞光較具投資價值。

年度重點個股投資建議
重點股
代碼	公司	建議	代碼	公司	建議
2394	普立爾	H	2380	虹光	H
5371	中強光電	H	5405	瑞軒	H
2409	友達	TB	5417	光群	H
2352	明碁	H	5462	亞光	H
2396	精碟	H	8008	建興	H
2375	華映	H	3008	大立	H

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