重點摘要

• 美國企業未來半年雇員意願上升。
• 非農就業人數（NFP）若能在市場穩定區間，升息腳步將近。

經濟評論

• 失業人口逐漸回到工作崗位：

美國3月份非農就業人數增幅達三年來最高，表示私人企業獲利已有走穩的跡象。美國大型企業執行長協會（Business Roundtable）所做的調查顯示，目前有29%執行長預期，未來六個月，將會增加徵人，21%預期公司總人數將縮小，有50%預期工作機會不變。

• 非農就業人數與升息策略關係密切：

04/02/2010非農就業人數預估為184K，實際公佈值為162K，雖然不如市場預期大幅上升，但較02/2010的-36K明顯成長。IBTSIC自1970年以來，統計過去聯準會升息數據來看，當消費者物價指數(CPI)升至2%以上，FED將採取積極的貨幣政策，以壓抑失控的物價水準，另一方面，FED仍須考量到本國經濟復甦情形，當非農就業人數超過IBTSIC所預估的市場穩定區間（連續3~5個月NFP>0），即符合升息的充份必要條件。

• 結論：

以目前03/2010消費者物價指數來看年增率為2.6%，非農就業人口變動162K，未來幾個月若NFP持續在市場穩定區間內，美國聯準會升息的機率將大增，以目前FFR為0.25%來看，短期內升至1%，除了可以穩定物價水準外，對整體經濟影響較小。

失業率年化後具有群聚效應，一旦由高峰反轉後，失業率就會改善，而失業率的改善主要是衡量景氣的長期趨勢，並不適合做短期判斷，另外政府的擴張性政策，會有助於失業問題的解決，否則透過經濟周期的調整會產生時間的誤差。

投資評等說明

評等	隱含報酬率空間
強力買進	> 50%
買進	30%~50%
區間操作	預期股價波動區間 < 30%
觀望	建議降低持股 近期股價將呈持平走勢 無法由基本面給予合理評等