全球公債市場因利率預期上揚而瀰漫空頭氣氛，但亞洲與新興市場相關債券反因企業獲利改善、債信可能被調高等議題而呈漲勢，成為今年最佳債券投資標的。

	6 Months	美元計價，計算至4/19/2002止的報酬率
		1 Year	YTD	3 Years	5 Years	10 Years
Convertible FE & Pac Ex Japan	8.43	11.9	6.22	60.35	30.15
Fixed Income Euro	-1.45	1.76	-0.26	-12.3
Fixed Income Euro prev ECU	-1.51	2.47	-0.3	-11.9	-3.44	41.63
Fixed Income Europe High Yield	-1.7	-16.5	-5.1	-37.45	-15.2	5.59
Fixed Income Far East&Pac Ex Jap	6.79	13.12	5	38.83	18.17	126.04
Fixed Income Global	-1.69	2.14	0.36	-1.29	11.75	56.96
Fixed Income Global Emerg Mkts	13.04	16.05	8.03	50.82	37.32	163.34
Fixed Income Global High Yield	5.28	0	1.98	4.92	14.73	45.3
Fixed Income USD	-1.17	4.33	-0.04	14.17	31.78	79.53
Fixed Income USD High Yield	4.03	-2.23	1.38	-9.89	9.33	74.42

資料來源：Micropal

按照Micropal 資料統計，今年至4/19止，全球新興市場債券基金、亞洲債券基金與亞洲可換股債券基金表現最突出，逾5%投資報酬。(如表)

亞洲相關債券中長期表現優，不下於美元固定收益債券

一向被投資人漠視，甚至被視為高風險的亞洲債券，若從其表現來看並不然。不僅短期表現優於美元債券，而且中長期表現也不下於美元債券。

如左表過去三年、五年期表現中，亞洲債券與亞洲可換股債券報酬率分別以38.83%、18.17%與60.35%、30.15%，與美元固定收益基金的14.17、31.78%分庭抗衡，且遙遙領先全球固定收益基金、全球高收益債券基金與美國高收益債券基金。

除了穩健的績效表現 亞洲可轉債投資風險 亦 低於股票

經歷金融風暴衝擊，可換股債券亦展現較股票高的抗跌特性，1997、1998年亞股指數跌幅45.5%、7.4%，但亞洲可換股債券指數僅下跌11.6%與小升1.8%。2000年、2001年網路泡沫化與經濟衰退期間，亞股指數下跌36.79%與23.01%，但可換股債券指數再度展現其逆勢而為的效果，美林不含日本的亞洲可換股債券2000年上漲2.3%，JP Morgan不含日的可轉債指數在2001年股市低迷的情勢下仍上揚10%。

單位：%	2001	2000	1999	1998	1997	1996	1995
美林不含日亞洲可轉債指標	10%(註)	2.30	21.70	1.80	-11.60	14.10	11.10
MSCI不含日遠東指數	-23.01	-36.79	59.40	-7.40	-45.50	9.20	6.80

資料來源：美林、法商百利達資產管理公司、Bloomberg 註：2001年的採用JP Morgan的亞洲不含日本的可轉債指數；1997年爆發亞洲金融風暴。

亞洲企業債信可望獲升等，是亞洲債券相關商品的保證函

法商百利達資產管理公司亞洲投資總監李瞿永瑩表示，亞洲相關債券今年表現，將反映亞洲經濟受惠歐美日的委外訂單增加而復甦、企業獲利好轉帶動債信評等向上調升利多議題。舉例來說，今年三月底左右韓國國家債信即自A1調高至A3，即刻帶動韓國企業債券價格上揚。此外，Moody’s改變企業債信不得高於國家債信規定，也使亞洲優質企業債信升等前景可期；目前企業債信高於所在國債信的企業包括香港上海匯豐銀行(Aa3)高於香港(A3)，馬來西亞石油公司(Baa1)高於馬來西亞(Baa2)。

李瞿永瑩指出，相對於美國BBB+級的公司債券投資工具，具備Baa3 – A3間債信等級的亞洲國家級債券提供較高投資保障。

全球最大的外匯存底國家有前五大在亞洲、短期外債降低、經常帳升高，信用風險大幅降低

投資亞洲債信相關產品的最大風險，來自於信用緊縮，但李瞿永瑩認為，亞洲信用風險已較1996、1997年時低很多，主要是亞洲國家經常帳佔GDP比重目前呈正數，不像1997年時負數水平；其次，全球前五大外匯存底最多國家在亞洲，如日本、中國大陸、韓國、台灣與香港。最後，短期外債占GDP比重也明顯降低，從1997年的15%-25%水準降低到目前約5%-10%。

美國若升息，是否會影響亞洲債券的表現？

李瞿永瑩表示，以美國經濟復甦步筏來看，今年有升息機會，但升息幅度預計應不大，相對地此升息動作對亞洲債券走勢影響將屬溫和，而亞洲企業債信升等的利多消息可望化解此衝擊。