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不畏股市短期空頭行情，持續加碼股票部位
近兩個月來全球股市全面挫低，經濟二度衰退機率升高，但法商百利達資產公司(BNP Paribas asset management co.,)認為，在經濟W型復甦看法未獲得確定、及傳統評價模型，股票投資價值仍高於債券的前提下，八月份仍建議加碼股票，以掌握股市反彈契機。
股票未來十二個月本益比自18 倍下滑至15.9倍，殖利率差(yield gap)自0.7%上揚至1.8%，顯示股票已較債券便宜，加上資金動能流裕，美國企業必須於八月十四日財報自律期間改善財報的正確度和透明度，這些都有利提高美股後市投資價值，現在要等待的是市場信心走穩，股票才可能回歸基本面表現。
八月份投資建議維持65%股票與35%債券。在百利達平衡投資組合中，除了英債與大盤指數平盤外，其餘債券建議持有比重都低於大盤，股票部位則除了英國外，其餘都採高於大盤比重。
對於股市重挫可能再造成不景氣的疑慮，法商百利達資產管理公司認為，短期內影響在所難免，尤其是企業資本投資和雇用新員傾向於保守，但溫和經濟復甦方向在目前消費力穩健成長趨勢下維持不變，故中長期股票投資價值仍具吸引力。
然而,未來要注意的是，消費者信心指數的變化，是否會因負財富效應是否產生，及家庭不信任感升高而下跌，進而打擊目前穩健發展的消費面，使得經濟不景氣死恢復燃。
股市：中立美股、微幅看多，歐股、日股、亞股與新興市場股票
- 美股：待投資人重拾投資信心 以逐步墊定股市中長期表現的基礎
本月建議投資人採取中立投資態度
經濟基本面數據不一，製造業生產力、產能利用率、庫存重建等顯示製造業景氣在改善中，但ISM的信心指數逐步喪失改善的動能、六月份耐久財訂單重挫等，為復甦速度蒙上陰影；消費面仰賴靠低利率帶來的強勁房屋銷售的支撐，但此需求能否避免受到股市資產大幅縮水影響，仍值得密切觀察。
有鑑於此，調高美國經濟再次陷入不景氣的發生機率自10%，調高至20%。這也是為何當 First Call的統計顯示美國企業第二季獲利成長持續、美股本益比下滑至15 倍左右、且資金動能充裕等佳音下，我們對美股採取中立的投資建議。
本月建議微幅加碼，但日經225指數不宜跌破9000點，因此關鍵日本金融體系穩定與否
出口需求轉強帶動經濟前景出現轉機，企業營運毛利率可望提高，短觀報告中大型企業指數持續改進，再加上小泉內閣支持率升高，有利其對抗其他在野黨的反對聲浪，進行其經濟改革政策。
不過，日圓走強不利出口導向的產業；其次,股市若持續挫低，也不利持股比重高的銀行和保險業的財報表現，影響其金融改革的進行，這是投資人投資日股宜注意的。
- 歐洲：投資人著眼於企業高負債問題 不利股市多頭表現
本月建議中性偏多的投資態度
股市重挫和失業率持續攀升，不但歐元區企業、消費者雙雙對目前和未來的信心明顯下滑，而且國內需求也不振，使得經濟復甦步筏更蹣跚，其中又以德國的經濟不穩定性最高。
股票投資價值持續改進，本益比下滑到歷史新低水準的14.3倍，殖利率差上揚至2.2%，股票顯然較債券便宜。但是，投資人眼光並不在於股票投資價值，而著眼於歐洲企業破產問題，這是歐股此波跌勢凶猛的原因。
雖然歐洲企業雖未如美國同業般出現公司治理和會計醜聞等事件，可是歐洲企業負債普遍偏高，投資人擔心的是企業無力償債而發生破產，屆時會衝擊股市、債市的表現。
本月投資建議，由於跌幅較小，短期不排除出現獲利了結的修正行情，但中長期表現可期
由於亞洲等新興市場股市跌幅相對小於歐美等股市，故在投資退場之際，亞洲和新興市場股市不排除成為獲利了結的犧牲品。
不過，亞洲和新興市場物美價廉特性不變，2003年本益比8 - 9倍，低於全球指數的17 - 18倍，新興市場的資產報酬率10.5 - 11%，高於全球指數的9 - 10%。其次，隨著全球經濟成長趨於穩定，新興市場有機會因債信提高而受惠。
看好的國家分別為，亞洲的台灣與韓國，拉丁美洲區的墨西哥與巴西，減碼南非股市。
債市：亞洲債券表現優，有利分散歐美債的投資風險
歐美債券上月表現優異，但是美債市場在美國財政惡化未來將增加發債額度前提下，債券未來表現恐受抑；其次，歐洲債市同樣受困於歐洲各國財政困難問題，發債量恐增加陰影。在歐美的公司債部分，仍應避開電信產業公司債，但可考慮金融類股債券，以及其他不動產證券化工具或是有擔保品的公司債。
新興市場債券殖利率差持續擴大至900基本點，主要反映全球債信緊縮問題，且拉丁美洲中的巴西面臨九月份的大選，也增加其不確定性，使得債券投資風險增高。
不過，亞洲債券市場則因為亞洲國家大幅削減短期外債比例，及近年來經常帳順差占GDP比重提高，且亞洲外匯存底量又高居全球之冠的條件，使得亞洲債券、亞洲可換股債券持續受到投資人青睞，債信利差走高有限。
匯市
對美元資產的不滿心態提高，外國投資人重新配置資產幣別的投資比重，是導致美元疲軟的主因，不過，美國扮演著帶領全球經濟走出陰霾的角色不變，故我們仍認為美元不宜快速疲軟，而是維持中長期穩步盤跌的格局。
至於歐元走勢，主要受惠於美元弱勢而非來自經濟面的支撐，歐元升值相對已紓解歐洲通貨膨脹壓力。
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