匯豐銀行公佈8月份中國製造業採購經理人指數(PMI)為49.9，不僅較7月份的49.3回升，也終止了連續三個月的下跌趨勢，同時，中國物流與採購聯合會發布的中國制造業採購經理指數，也在連續四個月回落後，重新上升至50.9，兩項數據均顯示出中國經濟已出現回溫趨勢(資料來源：Bloomberg，2011/9/1)。保德信中國品牌基金經理人張正鼎表示，目前中國出口年增率回揚，其中歐美市場比重持續向上攀升，顯示隨著歐美國家出現經濟放緩的疑慮後，消費者增加對中國的低價商品需求；此外，領先指標中的固定資產投資也有上揚跡象，預期將帶動下游需求與中游生產的回溫，加上工業生產、零售銷售走勢仍位於擴張階段，佐以堅強的內需市場，將有助於推動中國第四季的經濟成長力道(資料來源：Bloomberg，2011/9/1)。

2012領導換屆 股市行情看俏

張正鼎分析，除了國內居高不下的通貨膨脹，加上近期歐美主權債信降級、歐債危機升溫及全球景氣放緩疑慮等負面衝擊，壓抑了今年中國股市的表現機會。然而，隨著7-8月國際原油價格大幅滑落，預期中國企業的成本壓力可望逐步紓解，同時，也有助於通膨獲得控制。因此，中國貨幣緊縮政策可望在第四季趨緩，甚至在年底前反向調降存款準備金率1-2次；中期前景上，2012年是中國政治領導人的換屆年度，根據過往經驗顯示，每次換屆前，中國股市多傾向上漲格局。

外部隱憂多 中國領頭羊再起

由於歐美經濟復甦力道降溫、國內通膨壓力可望降低，張正鼎不排除屆時中國政府將如2008年一樣再次扮演全球經濟的領頭羊，提出新一波的財政刺激方案，此舉將有利於中國股市重啟漲升氣勢。觀察重點上，南歐債信問題、美國聯準會動向，以及中國政策變化，將是近期市場的關注焦點。