聯準會自年中展開升息，已三度升息，升息幅度達0.75%，惟債市亦因升息的不確定因素消除，而走出一波亮麗多頭。9月下旬以來由於股市表現相對強勁，使得殖利率反彈，債市表現動能相對降低，不過，景順投信仍然相信海外公司債市場後市審慎樂觀，主要由於美國維持溫和升息步調，加上企業獲利持續改善，將使得公司債基本面獲得相對良好支撐，此外在低利率環境中，投資人仍在對高收益商品的投資需求，這也反應公司債新發行案仍將會有超額認購的情況，使得公司債展望優於公債市場。

近來由於油價持續處於高檔，加上多項經濟表現未如預期，使得市場存在對景氣「短暫放緩」的疑慮，根據Bloomberg資料顯示，美國8月份物價指數年增率呈現溫和成長，其中聯準會用以衡量物價水準的個人消費支出平減指數年增率由1.5%降至1.4%，低於聯準會認可的2%安全區間，連續三度升息後，通膨趨於溫和，景順投信指出，儘管能源價格仍有走高疑慮，通膨仍得到良好控制，美國升息步調仍將維持循序漸進。

景順投信進一步分析，由於信用利差的縮減，加上較高的收益率，使得公司債市場仍可望有相對高於公債的超額報酬，特別是美國溫和升息的腳步，也將使得公司債基本面獲得良好支撐，而低利率環境持續下，投資人也將尋求更高收益商品，9月份為止許多公司債新發行案都能出現超額認購，而且因接近年底新發行案9月以後將漸減少，供給小於需求的情況下，也令公司債價格相對看佳。

景順投信說明，近2年來持續有相同支撐海外公司債市場的有利因素，如公司債評等調升對調降的比例持續獲得改善，及企業債務對流動現金比率的降低等，此外，投資等級公司債的利多也延續至高收益債及新興市場債券；不過，投資人仍需留意潛在不利因素，包括油價持續高漲將嚴重威脅企業成長及獲利，加上許多地區經濟成長似已過了高峰，都令投資者預期，往後信用利差縮減將變得有限。

整體而言，債券市場前景存在許多的不確定因素，由於油價持續上揚，美國景氣的放緩將更為明顯，景順投信強調，現階段對於海外公司債市場的展望抱持謹慎樂觀態度，低利率的環境使得公司債更具投資價值，因其提供相對較高的收益，而聯準會溫和升息的步調，仍將有利於公司債市場的基本面，可望令公司債有相對高於公債的超額報酬。

全球債券型基金長期績效呈穩健表現，不過，升息期間在殖利率彈升壓力下，不同的投資組合與操作方式，可能為基金績效帶來較大落差，以國內投信發行之全球債券型基金，自6月底升息以來，投資績效即呈現較大落差，其中投資組合內公司債比例較高者，受益於較高的收益表現相對突出。

升息以來國內投信發行全球債券基金表現 單位：％

資料來源：Micropal，截至2004//9/24止