06年生技重於製藥 第二季佈局好時機

禽流感在亞洲各地流竄，災情似有擴大跡象，雖然如此，與去年疫情告急時相比，全球股市反映溫和，相關製藥題材似乎有降溫的味道，國際生命科學基金經理人楊惠元表示，相關生技製藥股價表現還是必須看能否實際端出業績才是股價長期表現的關鍵，選股上，「禽流感醫藥概念股」業績表現若可圈可點依然是資金追捧的對象，區域中，由於亞洲疫情升溫，加上日本及南韓老化人口比率重，因此日本及韓國是不可忽視的生技製藥投資區域明星。

楊惠元表示，羅氏股價年初以來呈現下跌主要是反應去年獲利衰退，倒是授權羅氏製造克流感的Gilead在季獲利成長番漲超過一倍下，今年來股價上漲也超過一成，因此實際業績成長還是資金關注的焦點；另由於中國、香港、以及土耳其等亞洲地區疫情升溫，最近一周日本、韓國製藥類股動了起來漲幅贏過大盤表現。

除了禽流感因素外，楊惠元指出，亞洲區域也開始面臨人口老化問題。日本及韓國人口老年化問題嚴重，以日本來說，2004年日本老年人口比率已經高達19%，是亞洲所有國家最高者，平均餘命為82歲；南韓老年人口比率8%，平均餘命79，由於老化嚴重快速，使得國際生科基金也將亞洲生技製藥產業列為長期投資區域標的。

楊惠元表示，以世界銀行的統計，到二○一○年全球年齡逾六五歲者將占總人口數的一○%以上，達六億人，甚至到二○五○年時六五歲以上人口數將首度超越十四歲以下的人口，因此全球資金轉向生技醫療保健概念題材的資產是終不可擋的趨勢。去年下半年生技製藥股漲幅火熱，因此年初回檔乃是股價合理表現，若第二季股價有急殺或跌深，倒是進場的絕佳時機。

歷經1993~2003十年空頭，當時因許多預期通過FDA的藥物失敗，及整體生物科技環境架構尚未成熟，加上柯林頓較嚴苛的健保政策(處方藥給付政策)，使得投資人對生技醫藥產業感到恐慌，進而展開十年的低潮；自2003年中期起，在大型生物技術公司的帶動下，生物技術產業再度迸發出生機。

據統計，截止到2003年底，美國已有生物技術公司2000多家，其中有300多家公司上市，市場資本總額達到3308億美元，生物技術已經成為美國高技術產業發展的核心動力之一，甚至有人預言五年內美國生物技術的發展要超過IT技術。

楊惠元指出，生技產業已經連續兩季財報Q2、Q3交出6年來單季獲利超越預期最佳數字。生技與製藥公司間的策略聯盟持續進行，促成產業間更廣泛的合作，包括去年(2005)第3季交易金額將近達37億美元，比前年(2004)同期增加22%；2005年第3季美國生技產業募資近60億美元，加上策略聯盟的交易金額約37億美元，總共達將近97億美元，比第2季增加24%，比去年同期增加62%等。因此建議今年生技製藥基金的相關投資主軸，應是生技重於製藥，成長型重於價值型才是。

附表一：世界人口老化概況一覽表

資料來源：行政院主計處 (統計：2004年)

資料整理：國際投信