研究員 蔡銘德、蔡惠雅
壹、結論與投資建議：
- 交銀財務預測營收537億，稅前淨利72億，稅後淨利60億，以目前股本200億計算，稅後EPS
3元。累計前11個月稅前淨利49億元，達成一年半財務預測的68.17%，進度超前。
- 交銀為一專業投資銀行，過去投資高科技產業今已有高度獲利，估計其潛在收益達500億元，潛在每股貢獻25元。
- 交銀受限於研究團隊轉型較慢，對於網路、通訊等新興產業著墨較少。為轉型全方位投資的工業銀行，89年開始將陸續投入如ASP、ICP、Cable
Modem等網路公司評估，為避免風險，規劃投資網路公司的額度上限約為17億元。
- 6/16除權，由法定盈餘公積轉增資及現金增資各新台幣22億元。
- 交銀6/14日收盤價39.3元，若計算交銀淨值及實現潛在獲利下，交銀股價至少50元，且大盤如不走空長線上看81元，已在5/19接受本投顧建議者，持股續抱，空手者逢低承接。
貳、股價估算：
- 淨值：根據88年3Q季報，交銀淨值24.4元。
- 潛在獲利貢獻：
低價：若將所有潛在獲利實現再加上淨值達49.4元，故交銀之股價至少值50元。
目標價：若合理預估工業銀行之投資運作模式，交銀會將部分潛在獲利實現後再投資潛力股，對每股貢獻27元，再加上淨值及剩餘之潛在獲利後，股價預估為81.3元。
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低價 |
目標價 |
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淨值(A) |
24.4元 |
24.4元 |
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貸放本業每股貢獻(B) |
- |
6.7元 |
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實現每股潛在獲利(C) |
25元 |
- |
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實現部分潛在獲利再投資之現值(D) |
- |
27元 |
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剩餘每股潛在獲利(E) |
- |
23.2元 |
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股價估算
低價：(A) +(C)
目標價：(A)+(B)+(D)+(E) |
49.4元 |
81.3元 |
