註：1. 單位：營收、稅後淨利、及股本為百萬元；EPS 為元；PE 為倍

2. 2002 年股東會日期：6/19

訪談內容

• 7 月份營收為3.11 億元，其中技術服務費為0.22 億元。7 月份營收較6 月份衰退0.6%。
• 晶豪上半年的營收為16.8 億元，營業利益為5.93 億元，稅前淨利為7.49 億元。晶豪+沛訊上半年的營收為27.6 億元，稅前淨利為7.49 億元，EPS 7.49 元。
• 由於nVidia 、冶天（ＡＴｉ）等繪圖卡大廠下半年銷售情況似乎不太好，因此晶豪對下半年看法也十分保守。
• 雖然市場上許多ＤＲＡＭ 廠宣稱0.13 微米世代的新製程，良率已拉抬到可量產投片水準，但若由設備調整、良率提升的學習曲線來看，ＤＲＡＭ 廠的0.13 微米新製程年底前不可能量產投片。因此，今年第三季市場景氣能見度仍屬偏低，但第四季可望出現一波耶誕節採購需求，也因為新製程良率不佳，明年ＤＲＡＭ 市場將有大好行情。
• 過去ＤＲＡＭ 廠之所以能在短時間內將0.22 微米微縮至0.18 微米，主要是因為相關製程設備並不需要做太大規模的更動，不過現在要由0.18 微米世代跨入0.13 微米，由於部份關鍵設備必須要更換，且學習曲線仍在起步階段，因此要在下半年的短短一、二季時間內，把良率調整至七成以上，並不是件容易的事。
• 由於0.13 微米先進製程良率仍不高，因此晶豪現在不會採用最先進的製程，9 月份則會開始以良率相對較高的0.15 微米製程，量產繪圖卡用128 Ｍｂ ＤＤＲ 晶片。此外，由於繪圖卡用ＤＲＡＭ 已有跨入ＤＤＲ 世代趨勢，晶豪未來將逐步提高ＤＤＲ 的產出比重，減少ＳＤＲＡＭ 產出量。
• Q3 將量產4Mb DRAM 且開始出貨。SRAM 的產品依舊僅以小量。
• 晶豪去年度配發4.5 元股利，其中3 元股票股利，8 月22 日為除權、除息交易日。

公司策略分析

• 晶豪強調Time to market 搶進市場的時機及不斷藉由先進製程縮小晶粒，以降低產品成本的動作，都是Fabless 公司最重要的核心競爭力，在這兩方面競爭力的展現出公司傲人的成績及實力。晶豪在產品效能速度及應用製程均領先同業。

風險分析

• 利基型記憶體市場，並不具備價格會劇烈波動的風險。隨DRAM 市場主流產品已步入下一個世代後，前一代DRAM 產品即開始步入利基型市場階段，位處利基型市場的記憶體產品在市場供給者已由小型業者接手，加上產品需求量能多處穩定成長情形下，此時DRAM 價格走勢通常會出現小幅上揚及緩步下滑的現象，價格波動的風險也往往最低。

整體評論

• 晶豪公司成立以來每年獲利驚人，每股盈餘雖仍受全球景氣波動，但每股獲利自1999 年以來均維持在22 元、26.56 元、及12.14 元的佳績。晶豪對今年營收預估相當保守，主要是以去年第三季DRAM 產業低迷的狀況為假設基礎，但上半年營收與獲利分別已達成今年財測目標營收20.48 億元，稅前淨利3.54 億元的111%與211%，下半年調高財測的機會相當的大。

投資建議

• 由於下半年景氣相對保守，投顧預估今年晶豪營收34 億元，稅前淨利為15 億元，稅後淨利為14.5 億元，EPS14.5 元。目前P/E 為16 倍，建議220 元以下低接，目標價260 元。