結 論：

根據央行金檢處的統計資料，52家本國銀行在今年9月底的逾放比為7.12％，若在加計應予觀察放款後，廣義的逾放比則為9.97％，這也是在今年第1季見到整體逾放的最高峰後，已經連續2季呈現下滑走勢。而且第3季新增逾放的金額更是縮減至331億元，只有1H/02單季平均值843億元的4成左右，顯示整體新增逾放的狀況在第3季已獲得明顯改善，對整體金融股是一個相當正面的訊息。

此外，現行的逾放認定標準將在明年4月修改，未來只要滯繳3個月即列入逾放(目前是6個月)，這也表示明年底所有本國銀行的逾放比要降至5％以下的要求是要採用新的逾放標準。若先不考慮未來可能的新增逾放與總放款規模的變化，單以第3季本國銀行廣義逾放金額為1.3987兆，廣義逾放比為9.97％來估算，也代表必須要再打消將近7,000億元的呆帳，才能使逾放比降至5％。不過由一銀、彰銀等業者的資本適足率均已逼近8％規定下限來看，未來要再見到銀行大手筆犧牲盈餘、帳面淪為虧損來換取資產品質的改善已不容易，如此一來，到明年底之前至少要再打消7,000億元呆帳以使逾放比降至5％的目標該如何達成呢？

研究員認為有2個可行之道，一個是銀行必須加速出售NPL給AMC的動作，由於損失可以分5年認列，對銀行來說即可達到迅速降低逾放且帳面又可免於虧損；此外，政府以更強勢的公權力從事金融改革，透過RTC(金融重建基金)的資金來購買銀行的NPL似乎已是勢在必行。

若由個別銀行的逾放來看，東企、泛亞銀、僑銀、台中銀、南企、農銀與台企銀等7家銀行第3季的逾放比仍在10％以上，是表現最差的族群，而這個結果也與第2季相同，並不令人意外。不過，若以首次公布的應予觀察放款占總放款比率來看，則是以泛亞銀、台中銀、中華銀行、萬泰銀、安泰銀與東企等銀行的比重最高，比率均在10％以上。至於台新銀、中信銀、建華銀、中銀、富邦銀、北銀、開發與高雄銀等8家銀行，第3季的嚴格逾放比已低於5％，是資產品質較佳者，而且若在不考慮新增逾放的情況下，這8家銀行已不需再做任何打消呆帳的動作即可符合明年底前逾放比低於5％的要求。

整體來說，在投資的建議上提供幾個方向思考，首先，資產品質優異的銀行由於已不須在打消呆帳或提存準備上花費額外的心思，也表示獲利得以真實顯現，自然是穩健的投資標的，例如中信銀(已納入中信金)與台新銀(已納入台新金)；至於對市場而言具有帶頭大打呆帳指標意義的一銀與華銀，9月底公布的資產品質也相當不錯，顯示今年大手筆打消呆帳的確是有成果展現，對市場評價的提升可望有正面激勵作用。此外，RTC概念股也是可留意的題材，其中，彰銀、台企銀、農銀與華僑銀等4家業者雖然目前逾放水準偏高，但由於具有濃厚的官股色彩，未來在RTC修正法案順利通過後，極有可能成為政府優先收購NPL的樣版代表，因此可將其視為RTC概念標的。

前言：

相較於國際間不論是本金或利息只要滯繳3個月就列入逾放的標準，我國現行對逾放認定的時間是以滯繳6個月為基準，標準明顯寬鬆許多，而不夠透明化的資產品質資訊也一向是為人詬病的所在，在不知道還存在著多少隱藏性逾放的隱憂下，市場對於金融股的評價自然也會打上折扣。針對此點，財政部已在近來的一連串金融改革措施中做出改善，包括在今年的10/31、第3季季報公布之時，規定所有的銀行均需公布「應予觀察放款」金額，同時也規劃在明年4月將與國際一致、採用新的逾放認定標準，也就是「應予觀察放款」也將計入逾放。

若明年4月如期採用新的逾放認定標準，則對於日前陳總統宣誓的”258”－明年底本國銀行逾放比要降至5％以下且資本適足率要維持在8％以上的要求，到底銀行要再清理多少呆帳？花費多少成本？光靠銀行本身的獲利足以負荷嗎？RTC是否已是勢在必行呢？此外，財政部也有意在明年修改金融機構授信資產分類與提存準備的規定，目標是希望所有銀行的Coverage Ratio均要提升至40％以上的水準，相較於目前平均值只有22％，也代表有不少銀行可能在明年均要增提為數不少的呆帳準備，對獲利的影響又會有多大？

本文即嚐試以最新公布的2002年第3季本國銀行逾放與應予觀察放款相關資訊來做估算，以為一連串的問號尋求解答。

根據央行金檢處初步結算的資料，52家本國銀行在今年9月底的整體逾放金額為9,987億元，逾放比為7.12％；至於應予觀察放款約為4,000億元，加總後廣義的逾放金額為1.3987兆，廣義的逾放比為9.97％；這也是在今年第1季見到整體逾放的最高峰後，已經連續2季呈現下滑走勢。

若與6月底相較，逾期放款金額減少582億元，逾放比下滑0.36個百分點；而應予觀察放款也減少700多億元，整體廣義的逾放比則是下滑0.86個百分點。

表一 本國銀行逾放及應予觀察放款資訊 單位：億元

*為初步結算，非正式公布的結果

資料來源：中央銀行

繼1H/02大手筆打消1,987億元呆帳後，本國銀行在第3季再接再厲，單季再度打消913億元的呆帳，累計今年前3季打消呆帳的金額已達到2,900億元，超越去年2,587億元的總和，顯見今年絕大多數銀行全力清理呆帳的決心。而大打呆帳自然是今年第2季以來整體逾放能夠下滑的最大功臣，不過光是埋頭努力打呆帳絕對是不夠的，新增逾放能否獲得控制才是影響後續資產品質的重要關鍵，否則銀行也只是會陷於不斷犧牲獲利來打消呆帳的惡夢循環中。

1H/02整體本國銀行新增逾放金額為1,686億元，平均單季新增金額為843億元，此水準已較2001年平均單季超過1,400億元明顯好轉；至於第3季整體新增逾放金額更是縮減至331億元，只有1H/02平均值的4成左右，顯示整體新增逾放的狀況在第3季已獲得明顯改善，對整體金融股是一個相當正面的訊息。

圖一 本國銀行打消呆帳與新增逾放金額

資料來源：寶來證券整理

此外，今年以來應予觀察放款金額逐季走低也透露出一些正面的訊息。若由應予觀察放款為滯繳3-6個月的定義出發，研究員認為此項目的金額能夠減少有2種主要的可能性，一是滯繳期間最後超過6個月、已改列為逾期放款，另一個則是繳息轉趨正常後轉為正常的放款，當然應該仍是以第1種的可能性居多；而去年底52家本國銀行的應予觀察放款金額為5,528億元，到今年第3季末已下滑至4,000億元，一共減少了1,528億元之多，這其中有大多數應該是已轉列為逾期放款，不過由今年以來應予觀察放款減少的金額高達1,528億元來看，也代表後續新增滯繳3個月的放款其實並不多，其增加的速度是遠遠落後於滯繳超過6個月、轉列為逾期放款者，這也表示今年以來全新產生的逾放仍呈現一個明顯的下滑走勢。

針對此點，研究員認為主要可歸納出2點原因：一是景氣的緩步上揚，二是銀行在放款授信控管上轉趨嚴謹的成果已開始顯現。首先，今年景氣復甦的強度雖不如原先預期般的樂觀，但整體經濟情勢已明顯脫離去年的谷底區，廠商的營運與財務狀況大多均比去年來得好，發生倒帳情況的機率自然降低；其次，在歷經近幾年逾放大幅增加，資產品質急速惡化、尤其是在去年達到最高峰的惡夢後，今年以來很多銀行在授信風險的控管上均改採較為嚴謹的審核態度，自然也會有助於控制新增逾放的產生。

以此推估，對第4季新增逾放的狀況應可以第3季的樂觀水準視之，再配合上若台企銀、彰銀等大型行庫在年底前出售200-250億元不等的NPL給AMC的計畫能順利完成，則2002年底整體本國銀行的逾放比可能有較第3季的7.12％更進一步改善的空間，也比研究員先前預估年底逾放比可能會轉而上揚的走勢來得佳。

財政部計畫在2003年4月修改國內現行逾放的認定標準，將採用國際間只要滯繳3個月即列入逾放的較嚴格標準，這也表示先前陳總統要求所有本國銀行在明年底逾放比要降至5％以下的規定是要採用新的逾放標準；而在此逾放標準的基礎，加上先不考慮未來可能的新增逾放與總放款規模的變化，單以第3季本國銀行廣義逾放金額為1.3987兆，廣義逾放比為9.97％來估算，也代表必須要再打消將近7,000億元的呆帳，才能使逾放比降至5％；而且到明年底之前勢必還會有新增逾放的發生，這也代表本國銀行要在明年底達到逾放比5％目標要打的呆帳金額將超過7,000億元。

以今年本國銀行在前9個月一共打消2,900億元來看，業者的腳步勢必要更為加快，才能在未來15個月的時間內再大手筆打消7,000億元以上的呆帳，以達到明年底逾放比降至5％的要求；不過在打消呆帳的同時，也別忘了資本適足率要維持在8％以上的規定。

為了鼓勵銀行打消呆帳，財政部在2001年10月修定「銀行金融債券管理辦法」，准許銀行發行次順位金融債券充作第二類資本準備，以提高資本適足率；但根據銀行資本適足率管理辦法的規定，長期次順位債券與非永續特別股之合計數額列入第二類資本的金額，是以第一類資本的50％為限。也就是說，今年不少銀行紛紛發行次順位金融債券，如一銀發行280億元、華銀100億元、彰銀200億元等，均是為了因應今年大打呆帳、帳面轉為虧損後將面臨資本適足率不符規定的問題，不過由於第二類資本最多僅能是第一類資本的5成，包括一銀、彰銀在內有不少銀行目前次順位金融債券的發行額度均已達到上限，而且由一銀、彰銀預估年底的資本適足率均已逼近8％規定下限來看，未來要再見到銀行大手筆犧牲盈餘、帳面淪為虧損來換取資產品質的改善已不容易。如此一來，到明年底之前至少要再打消7,000億元呆帳以使逾放比降至5％的目標該如何達成呢？

研究員認為有2個可行之道，一個是銀行必須加速出售NPL給AMC的動作，由於損失可以分5年認列，對銀行來說即可達到迅速降低逾放且帳面又可免於虧損；此外，政府以更強勢的公權力從事金融改革，透過RTC(金融重建基金)的資金來購買銀行的NPL似乎已是勢在必行。

目前政府規劃將RTC的規模擴大至1.05兆，其中有4,500億元是用來處理問題金融機構，如淨值已淪為負數的農漁會，至於6,000億元則是向銀行購買不良債權以及在銀行面臨因打消呆帳而使資本適足率不足之時，RTC可以特別股的形式入股以挹注銀行資本。若以上述估算至明年底本國銀行至少要再打消7,000億元呆帳才能達到逾放比降至5％的要求，再配合上一銀等業者先前出售NPL給AMC的交易價格大約是帳面價值的2成多來推估，政府若真要購買7,000億元的NPL可能的花費總金額應不會超過2,000億元，以目前規劃的RTC資金規模應是足以支付。

由第3季已公布的逾放資訊來看，東企、泛亞銀、僑銀、台中銀、南企、農銀與台企銀等7家銀行的逾放比率仍在10％以上，是表現最差的族群，而這個結果也與第2季相同，並不令人意外。不過，若以首次公布的應予觀察放款占總放款比率來看，則是以泛亞銀、台中銀、中華銀行、萬泰銀、安泰銀與東企等銀行的比重最高，比率均在10％以上，其中，泛亞銀的應予觀察放款占總放款比率更是達到20.99％，相當驚人。

若以嚴格的逾放標準來看(也就是將逾期放款＋應予觀察放款)，泛亞銀、東企與台中銀是表現最差的前3名，嚴格逾放比率分別達到34.21％、32.01％與24.49％，遠遠高於業界平均9.97％的水準。至於表現最好的前3名則是台新銀、中信銀與建華銀，其嚴格的逾放比分別只有3.32％、3.37％與3.38％的低水準，由此也可看出銀行之間的資產品質好壞差距實在很大。

此外，Coverage Ratio也是一項頗為重要的指標，由於Coverage Ratio為銀行對每1元不良資產所做的呆帳提存準備，數值越高即代表對呆帳的提存準備越為充足。目前整體本國銀行的Coverage Ratio大約是在22％左右，也代表對目前帳面上的每100元呆帳大約只提存22元的準備，此數值相較於1999年之前還有接近30元的水準明顯下滑不少，而呆帳提存準備普遍不足也是國內金融體系在近幾年面臨的問題之一。由第3季公布的資訊來看，只有開發、中信銀、台新銀、富邦銀等業者的提存準備較為充足。

至於在三商銀部份，由於今年具有帶頭大打呆帳的指標示範作用，究竟成效如何相信會是市場上注目的焦點。其中，華銀與一銀9月底的嚴格逾放比分別為5.18％與5.52％，在33家上市櫃銀行股中的排名已躍居資產品質前三分之一的位置，一掃以往資產品質不佳的不良印象，也表示今年大打呆帳的確是有成效展現；至於彰銀的表現相對較差，在加計應予觀察放款後，嚴格的逾放比仍有12.03％。

表二 2002年第3季各家銀行逾放相關資訊 單位：億元

資料來源：各家銀行，寶來證券整理

若以第3季公布的逾放相關資訊，先不考慮未來的新增逾放與放款規模的變化，研究員接下來將設算若各家銀行要將逾放比降至5％，分別要再打消多少呆帳，換算成每股成本又是多少？而若將逾放比降至5％後，財政部果真要求Coverage Ratio也要提升至40％的水準，則各家銀行在提存方面又必須要增提多少的準備金額，換算成每股成本又是多少？

台新銀、中信銀、建華銀、中銀、富邦銀、北銀、開發與高雄銀等8家銀行，第3季的嚴格逾放比已低於5％，是資產品質較佳者，若在不考慮新增逾放的情況下，已不需再做任何打消呆帳的動作即可符合明年底前逾放比低於5％的要求。

其餘包括華銀、玉山銀、一銀等業者均要再打消幾十億元不等的呆帳金額，以華銀為例，必須再打消近15億元的呆帳，以華銀371億元的股本計算，每股必須要花費的成本大約是0.4元，也表示到明年底之前，若華銀採用自行打消呆帳的方式，至少必須犧牲0.4元的稅前獲利，才能達到逾放比降至5％的目標。

由表三也可看出，從農銀、泛亞銀…..，一直到萬泰銀等13家銀行，若要在明年底將逾放比降至5％，均要花上至少一個股本以上的成本，其中又以農銀的每股花費成本接近30元的水準最高。不過，受限於資本適足率與獲利能力，其實大多數的銀行若要憑自身的力量自行打消呆帳以符合明年底逾放比降至5％的要求，其實是一項不可能的任務，由此也可看出RTC的重要性，若政府沒有以RTC的資金介入幫助整體金融機構降低逾放，則明年底要將逾放比降至5％的希望恐怕將會落空。

因此，若RTC的修正法案順利在這個立法院會期通過，對金融機構資產品質的改善將有很大的正面幫助，對金融股來說絕對是一個正面的利多訊息。當然政府要買那家銀行的資產、要買多少、取決的標準為何都會是後續引人注目的議題，在此研究員建議可由官股色彩較濃且逾放比又偏高的銀行著手，因為政府勢必要令RTC收到立竿見影的成效以做為一個好的樣版代表，這時具有官股色彩的銀行將會是較佳的標的，根據此原則，彰銀、台企銀、農銀與華僑銀等4家將是可留意的RTC概念股。

此外，在逾放比順利降至5％之後，若財政部再要求所有銀行的Coverage Ratio至少均要達到40％的水準，研究員也在表三中列出各家銀行可能要再增提的呆帳準備金額以及每股花費成本。值得一提的是，在給定上述2個條件的設算下，絕大多數的銀行均必須在打消呆帳與提存準備上有所著墨才能達到財政部對資產品質新的規範要求，而其中只有中信銀與台新銀為例外，目前即已符合要求，顯見這2家銀行業者的資產品質與提存準備之充足是目前金融類股中的優等生。

表三 模擬各家銀行逾放比降至5％、Coverage Ratio提升至40％ 單位：億元，元

註：整體計算是以2002年第3季底的資料為基準

資料來源：寶來證券