日股今年漲勢凌厲，日經225指數漲幅超過8%(資料來源：Bloomberg,2006/04/11)，並連續四個月蟬連全球經理人最看好的投資區域(資料來源：美林證券,2006/04)。展望後市，保德信日本基金經理人黃榮安指出，從日本股市最近的評價來看，日股也極具吸引力，目前日股的本益比大約是20倍左右，仍處在15年的新低點，顯示未來日股上漲空間可期(資料來源：Global Insight,2006/04)。

在類股表現方面，保德信亞太基金經理人黃榮安表示，未來仍持續看好金融資產及日本具競爭力的相關類股。他指出，最主要的原因是日本通貨緊縮已出現結束訊號，此外，在全球市場中，日本有很多世界第一的優勢產業，如精密工具機、汽車製造，以及原材料工業，在大環境復甦趨勢成形下，未來都相當看好。

除了日股本益比仍在低點外，從評價模型觀察，目前日本股票比債券更具有吸引力，日本股票殖利率比債券殖利率還高。根據統計，若假設預估本益比是19.3倍時，目前日本五年期債券殖利率約0.9%，而股票指數殖利率卻是5.2%，觀察股票和債券殖利率差額顯示，日本股票比起債券便宜了一個標準差以上。(資料來源：Global Insight,2006/04)

保德信日本基金經理人黃榮安表示，日本央行貨幣政策的方向，希望帶領日本走出通貨緊縮，目前已經出現成效，可以從三點觀察。

第一可觀察日本資產價格。日本國土交通省日前(2006/03/23)公佈今年1月1日時的公告地價，其中東京、大阪、名古屋等3 大都會區的商業用地出現近15年來首度的正成長，日本資產價格已經跌無可跌，甚至開始落底反彈日本不動產市場又開始活絡起來，投資資金跟隨著流入，日本的資產通縮已開始見到曙光。

第二，是企業債務和銀行的呆帳處理已經告一個段落，在2002年日本銀行呆帳超過40兆日圓，經過了倒閉、銀行重整，日本銀行呆帳剩下不到20兆日圓，日本銀行的壞帳金額已經回到1994年的相對低點(資料來源:Financial Service Agency,Nomura,統計日期至2005/12/31)。

第三個，則是就業狀況和薪資所得已經好轉。過去10年，日本企業持續裁減「過剩」員工，如今已經有所改善，日本失業率最高曾經來到5.5%(資料來源：Global Insight,統計日期：2003)如今隨著嬰兒潮退休後，日本掀起一股新的僱員風潮，日本的失業率已經開始下降。

另外，「釋出的工作幾會」和「應徵者」比率已經來到13年的新高(資料來源：Global Insight,統計日期至：2005)。保德信日本基金經理人黃榮安指出，許多僱用的兼職員工，慢慢轉變為全職員工，這樣的轉變趨勢會持續下去，勞動參與率也在上昇當中。

日本日前結束寬鬆貨幣政策後，升息已是箭在弦上，目前市場對於日本升息時點眾說紛紜。保德信日本基金經理人黃榮安指出，目前看來，日本升息時點，可能落在第三季末或是第四季初，不過，目前日本的消費者物價指數(CPI)漲幅仍小(資料來源：Bloomberg,統計日期至2006/03/17) ，預估日本未來即使升息，幅度也不會太大。