凱基投信最新一季的KGI農產品指數公佈，最新一季農產品指數與上一季相比變化不大，不過影響農產品價格變化的三大驅動因子在最新一季的強度變化卻有大幅度的變動，趨勢因子持續下滑抵銷了動能因子與基本因子的成長。整體而言，農產品基本面逐漸回穩、市場資金逐漸回流，未來在信心面回復以及全球資金過度寬鬆的情況下，農產品大幅下滑的機率不高，預估農產品市場已經開始反應實質的供需狀況，指數目前正進行築底，投資人可以考慮逐步建立部位。

凱基投信指出，在生質能源需求隨著原油價格下跌，資金撤離部份農產品市場，需求快速滑落，是去年第4季農產品價格大幅滑落的主因。不過經過去年下半年的大幅度修正後，今年以來農產品已經重新回到基本面，基本因子在第一季大幅度回升；動能因子強度也回到中度水準，似乎顯示交易市場量能逐漸回歸平均水位；不過代表技術面的趨勢因子仍處於偏弱水準，市場信心仍有待時間建立(詳見下表)。

農產品指數三大驅動因子強度變化

強度等級1~3代表驅動因子偏弱；4~7偏中性；8~10偏強。

註：強度等級分為10等級，數字越大代表季成長強度越高。將趨勢因子自1999年以來的每季變動率作排序，強度1代表驅動因子在當季成長率是1999年以來最低的前10%；強度2代表最低的前20%，以此類推；10代表當季是成長率最高的前10%。

資料來源：凱基投信，2009/4/23

凱基投信指出，比較今年第一季與去年第四季的因子變化，可發現基本因子強度等級由1大幅彈升至8，主要是受惠於目前全球經濟數據陸續出現落底止穩跡象，領先指標之一的美國ISM製造業指數也連續三個月回升，使農產品指數在前兩季大幅回落後，價格開始逐漸反映市場實質供需，若未來經濟數據能持續改善，預估農產品指數走勢會更加紮實。

至於代表市場人氣指標的動能因子，由於今年以來市場人氣隨著股市反彈逐漸回溫，加上低利率環境使市場資金過剩，使得動能因子也隨之轉強，第一季強度等級由3轉強至6，預估資金行情將持續推升農產品價格。代表市場預期心理的趨勢因子，雖然第一季市場賣壓仍在，使趨勢因子偏弱，強度僅為2，不過目前均線排列已由空頭轉為盤整，預估將有利進行築底，且在美元長期走勢趨貶確立下，預估將有利於以美元計價的農產品價格。除此之外，農產品因需求穩定，受景氣影響相對較低、且全球氣候異常可能將持續影響農作物收成，預估趨勢因子將在今年下半年逐步轉強。

凱基全球五色商機組合基金經理人徐靜霞指出，雖然過去數年的多頭時期，投機資金大幅炒作農作物及原物料價格，使食品價格大幅波動。但是隨著3月份美國聯準會宣佈實行量化寬鬆的政策，政府買入長期公債，長期將造成美元下跌壓力，可望推升以美元計價的農產品價格；而市場資金過剩所造成的通膨疑慮，將再添具農金的投資魅力。

整體而言，在基本面轉佳、市場對未來通膨預期轉趨正面、能源價格回穩、資金行情推波助瀾下，農金產業的投資體質可望逐漸自金融風暴中築底，建議投資人可選擇農業相關基金佈局。若擔心單一農金產業的波動性較高，不妨選擇綜合型的資源基金或資源組合基金，在股市相對低點時分批佈局，或選擇以定期定額方式進場分散風險。

資料來源：凱基投信，2009/4/23

【動能因子】市場人氣指標，由市場未平倉量等量能指標做為基準，計算動能因子分數。

【趨勢因子】市場預期心理，透過技術指標掌握市場趨勢，如RSI、均線等，在模型試算後得到趨勢因子分數。

【基本因子】市場發展動能，由評估實質經濟成長、領先指標、利率水準所得。